一身黑色西裝、藍(lán)色襯衫配藍(lán)領(lǐng)帶，努里爾·魯比尼（Nouriel Roubini）昨日現(xiàn)身上海。

這位紐約大學(xué)教授看起來(lái)并不反感“末日博士”的稱(chēng)呼。魯比尼曾因準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到美國(guó)次貸危機(jī)而名噪一時(shí)，又因次貸危機(jī)完全按照他所寫(xiě)的《金融災(zāi)難的十二個(gè)步驟》演變，成為受世界矚目的經(jīng)濟(jì)預(yù)言大師。

他習(xí)慣皺眉講話。“現(xiàn)在的全球經(jīng)濟(jì)就像一個(gè)杯子，半水半空。”魯比尼開(kāi)場(chǎng)說(shuō)，“一些壞消息正在傳來(lái)，一些好事情也在發(fā)生，我們需要非�？陀^地分析。”

魯比尼此次來(lái)滬為了參加主題為“全球·中國(guó)：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與投資戰(zhàn)略”的“SAIF·CAFR金融名家講堂”年度盛會(huì)。

中國(guó)：2013“硬著陸”？

在過(guò)去20年中，許多人都曾嘗試預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“崩潰”時(shí)間，結(jié)果都遭慘敗。

“末日博士”則說(shuō)，短期內(nèi)中國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)可控、經(jīng)濟(jì)保持高增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)今、明兩年的增速將超過(guò)8%；但要注意2013~2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)，而“即便不是硬著陸，也可能受到公共債務(wù)、銀行貸款等隱患拖累”。

魯比尼在接受記者提問(wèn)時(shí)表示，根據(jù)他的測(cè)算，包括中央級(jí)、各地方融資平臺(tái)等在內(nèi)的中國(guó)公共部門(mén)債務(wù)已接近GDP的八成。

“省級(jí)債務(wù)可能占到GDP的20%~27%，還有很多債務(wù)是隱含的，所有公共部門(mén)債務(wù)應(yīng)該將近GDP的80%。”魯比尼表示，一旦地方融資平臺(tái)支持的債務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，政府只能出手救市，這都是風(fēng)險(xiǎn)隱患所在。

魯比尼進(jìn)一步分析稱(chēng)，嚴(yán)重的項(xiàng)目重復(fù)投資，加上基礎(chǔ)設(shè)施、高端住宅市場(chǎng)、商業(yè)住宅、醫(yī)療等領(lǐng)域均出現(xiàn)過(guò)度投資和泡沫情況，制造業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩，都會(huì)導(dǎo)致銀行呆賬和政府債務(wù)的上升。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否避免"硬著陸"和危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，取決于能否有效轉(zhuǎn)型。”

魯比尼更關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變問(wèn)題。“以往的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是建立在出口導(dǎo)向、高投資、低消費(fèi)、"廉價(jià)"信貸以及疲軟人民幣的基礎(chǔ)上，這是一個(gè)不可持續(xù)的增長(zhǎng)模式。”魯比尼說(shuō)，“目前，中國(guó)GDP中約50%用于固定資產(chǎn)投資，龐大的投資規(guī)模一方面加大銀行不良貸款率風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也使得公共部門(mén)債務(wù)持續(xù)增加，過(guò)熱的房地產(chǎn)和產(chǎn)能過(guò)剩的制造業(yè)等，都會(huì)促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。”

針對(duì)本報(bào)記者“如何刺激消費(fèi)”的提問(wèn)，魯比尼表示，首先要完善社會(huì)保障體系，包括養(yǎng)老、醫(yī)療、教育、農(nóng)村社會(huì)服務(wù)等；二是將收入從企業(yè)轉(zhuǎn)向家庭，中國(guó)過(guò)去20年的工資增長(zhǎng)低于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，意味著勞動(dòng)力收入實(shí)際上轉(zhuǎn)為了企業(yè)利潤(rùn)；三是中國(guó)匯率過(guò)低，儲(chǔ)蓄回報(bào)為負(fù)，大型企業(yè)可以低于通脹率的成本來(lái)借貸。

美國(guó)：今明兩年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲軟

針對(duì)近期備受關(guān)注的美國(guó)提高債務(wù)上限，魯比尼認(rèn)為，奧巴馬政府與國(guó)會(huì)將最終達(dá)成妥協(xié)；同時(shí)鑒于對(duì)美國(guó)自身債務(wù)、利率、美元儲(chǔ)備地位等均影響頗大，估計(jì)美國(guó)國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)不大。

“如果8月2日沒(méi)有達(dá)成一致，接下來(lái)將會(huì)是市場(chǎng)恐慌、中長(zhǎng)期利率上揚(yáng)、股票下跌，則奧巴馬政府與國(guó)會(huì)一定會(huì)在之后幾天內(nèi)達(dá)成妥協(xié)。”魯比尼稱(chēng)，提高債務(wù)規(guī)模上限并不能解決美國(guó)長(zhǎng)期財(cái)政問(wèn)題，美國(guó)政府需要保持長(zhǎng)期利率穩(wěn)定性。

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，魯比尼認(rèn)為，今明兩年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)疲軟，主要因?yàn)槊绹?guó)公共部門(mén)和私人領(lǐng)域的債務(wù)都太高，去杠桿化將是一個(gè)痛苦而長(zhǎng)期的過(guò)程。

“有樂(lè)觀主義者說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年將達(dá)到3.5%~4%增長(zhǎng)速度，但我比較悲觀，我認(rèn)為下半年的增速還是與上半年基本持平，今年全年會(huì)在2%以下。”他如是說(shuō)。

魯比尼對(duì)此指出，首先，雖然過(guò)去幾個(gè)月的美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)回暖，但這并非因?yàn)楣べY增長(zhǎng)，而是由于可支配收入受到政府補(bǔ)助、減稅等刺激，一旦政府開(kāi)始削減開(kāi)支和加稅，則美國(guó)家庭的可支配收入就會(huì)減少，從而降低消費(fèi)和需求；第二，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然疲軟，失業(yè)率居高不下，導(dǎo)致消費(fèi)者信心低下和疲弱的GDP；第三，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入“雙探底”，市場(chǎng)供大于求，家庭無(wú)法支付抵押貸款；四是因?yàn)楦哂蛢r(jià)將減緩美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

“五是因?yàn)槊绹?guó)州政府債務(wù)居高不下，未來(lái)降低開(kāi)支和加稅將會(huì)使其財(cái)政問(wèn)題更加嚴(yán)重。”他繼續(xù)說(shuō)，“第六，美國(guó)市場(chǎng)集中度太高，如果對(duì)財(cái)政赤字不作為，則長(zhǎng)期利率必然上升，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力；但如果過(guò)快削減開(kāi)支和加稅，也會(huì)使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩。這個(gè)問(wèn)題非常嚴(yán)重。”

歐元區(qū)：需清理整個(gè)金融系統(tǒng)

魯比尼指出，歐元區(qū)周邊國(guó)家，包括葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、西班牙、比利時(shí)、法國(guó)等，都可能面臨困難。

“不只是預(yù)算赤字和公共債務(wù)增長(zhǎng)問(wèn)題。”他說(shuō)，“還有金融和銀行系統(tǒng)的脆弱性，這些國(guó)家的銀行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變?yōu)橹鳈?quán)風(fēng)險(xiǎn)，主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)把銀行的問(wèn)題社會(huì)化，加入到公共債務(wù)中去，而主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變成銀行風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楹芏嚆y行持有政府債券，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還需要清理整個(gè)金融系統(tǒng)。此外，這些國(guó)家還面臨外債問(wèn)題，不只是公共部門(mén)債務(wù)，還有家庭、企業(yè)、銀行等領(lǐng)域的外債。”

在魯比尼看來(lái)，大部分發(fā)達(dá)國(guó)家未來(lái)幾年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將是“貧血”的，不會(huì)是V形復(fù)蘇，“金融危機(jī)以來(lái)，這些國(guó)家的政府部門(mén)和私人企業(yè)領(lǐng)域支出太多，必須要減少債務(wù)、減少支出，才能讓經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇起來(lái)。”他如是說(shuō)。

“值得注意的還有發(fā)達(dá)國(guó)家的人口老齡化問(wèn)題。”魯比尼還特別指出，“老齡化會(huì)帶來(lái)社會(huì)保障、醫(yī)療、養(yǎng)老金以及各方面問(wèn)題，會(huì)使得公共債務(wù)繼續(xù)增加、而非減少，這對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家未來(lái)幾年來(lái)說(shuō)也會(huì)是一個(gè)非常重要的問(wèn)題。”

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)