在2月16日公布的1月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)將2011年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從此前的3.0%-3.6%上調(diào)至3.4%-3.9%，顯示政策制定者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的信心有所增強(qiáng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的判斷。

與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)化的諸多跡象、通脹擔(dān)憂也讓美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于是否繼續(xù)執(zhí)行量化寬松政策的看法出現(xiàn)分歧。美國(guó)勞工部17日宣布，1月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，與2010年12月漲幅持平，除去食品和能源價(jià)格的核心CPI上漲0.2%，為2009年10月以來(lái)最大增幅。

對(duì)此，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專(zhuān)家普遍認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)“起飛”，但還面臨高失業(yè)率、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷等諸多困擾。在貨幣政策上，美聯(lián)儲(chǔ)將QE2（第二輪量化寬松）執(zhí)行到底幾無(wú)懸念，但QE3乃至更多量化寬松政策的推出可能性已經(jīng)不大。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“更加穩(wěn)定”，“與會(huì)委員普遍表示對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將持續(xù)的信心增強(qiáng)，但對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)的改善速度和參差不齊的狀況感到失望”。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，今年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將增長(zhǎng)3.4%-3.9%，較去年11月份3.0%-3.6%的預(yù)期增幅有所提高。此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)，今年年底前全美失業(yè)率仍將維持在8.8%-9.0%的高位，通脹率在1.3%-1.7%之間，與此前預(yù)期持平。

就在會(huì)議紀(jì)要出爐之前，美國(guó)商務(wù)部公布的最新房地產(chǎn)數(shù)據(jù)也給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入樂(lè)觀情緒。該數(shù)據(jù)顯示，今年1月全美新房開(kāi)工量環(huán)比大漲14.6%，年化開(kāi)工量達(dá)到59.6萬(wàn)套，好于市場(chǎng)預(yù)期并創(chuàng)下20個(gè)月新高。對(duì)此，東京一吉投資管理公司分析師秋野充成認(rèn)為，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正走出低谷，而“住房和消費(fèi)支出的改善是經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)自我持續(xù)性復(fù)蘇的第一步。”

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的實(shí)景，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴衛(wèi)斯在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，近期數(shù)據(jù)顯示盡管有極端惡劣天氣的干擾，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在近幾個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)加速，“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇終于開(kāi)始起飛，但速度仍然比較慢”。

戴衛(wèi)斯認(rèn)為，目前看來(lái)，美國(guó)私營(yíng)部門(mén)表現(xiàn)足夠強(qiáng)勁，企業(yè)設(shè)備支出和消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)也已“復(fù)活”，盡管還沒(méi)有步入上升通道，但房地產(chǎn)市場(chǎng)已停止下滑。不過(guò)，戴維斯提醒，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)持續(xù)低迷，住房?jī)r(jià)格在今年春季還會(huì)繼續(xù)下降，非住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)也不太可能在2012年下半年之前實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且美國(guó)政府削減支出的政策可能令今年下半年的經(jīng)濟(jì)增速下降。

聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部顯政策分歧

在QE2和美國(guó)政府減稅等諸多政策刺激下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)如沐春風(fēng)，自去年底以來(lái)持續(xù)釋放轉(zhuǎn)暖信號(hào)。這也令美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于是否要繼續(xù)執(zhí)行6000億美元債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃產(chǎn)生分歧。

會(huì)議紀(jì)要顯示，雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員最終一致投票通過(guò)繼續(xù)執(zhí)行QE2，但部分聯(lián)儲(chǔ)官員提議如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇足夠強(qiáng)勁，應(yīng)考慮降低資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的速度和總體規(guī)模。另有部分聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，在國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃于今年6月完成之前不太可能出現(xiàn)這種狀況，經(jīng)濟(jì)前景不足以支持美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)本輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整。

美國(guó)奧本海默基金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰里·韋伯曼認(rèn)為，典型的“戰(zhàn)后”復(fù)蘇中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率通常在6%左右，而眼下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯然不夠強(qiáng)勁，無(wú)法有效降低失業(yè)率。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)對(duì)QE2計(jì)劃做出改變，到6月份也不太可能延長(zhǎng)債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。政策制定者希望觀察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否獲得了內(nèi)生性的動(dòng)力，而延長(zhǎng)該計(jì)劃將意味著他們“即刻承認(rèn)失敗”。

事實(shí)上，外界更擔(dān)心的是美國(guó)持續(xù)實(shí)行量化寬松政策將導(dǎo)致通脹加劇。眼下，全球大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲已經(jīng)引發(fā)通脹擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)更被視為推動(dòng)通脹的罪魁禍?zhǔn)�。最新�?shù)據(jù)顯示，不只是新興經(jīng)濟(jì)體和歐元區(qū)國(guó)家，連美國(guó)自身的通脹水平也開(kāi)始顯現(xiàn)上行趨勢(shì)。

美國(guó)勞工部2月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比增幅為0.8%，超出市場(chǎng)預(yù)期，為連續(xù)七個(gè)月上漲。若不計(jì)波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格，1月核心PPI環(huán)比增幅達(dá)到0.5%，創(chuàng)下2008年10月以來(lái)的新高。美國(guó)勞工部17日宣布，受食品和能源價(jià)格驅(qū)動(dòng)，1月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，與2010年12月份漲幅持平，但略高于預(yù)期，除去食品和能源價(jià)格的核心CPI上漲0.2%，為2009年10月以來(lái)最大增幅。

分析人士認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的主要變數(shù)就是通脹，盡管美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年通脹率將維持在非常低的水平，但商品價(jià)格大漲可能威脅到這一前景。

QE3料難“落地”

根據(jù)目前的情況，美聯(lián)儲(chǔ)將QE2計(jì)劃執(zhí)行到底幾無(wú)懸念，但在是否還將推出QE3乃至更多量化寬松政策上，外界普遍預(yù)期不高。戴衛(wèi)斯對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者明確表示，除非經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)惡化，否則美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策將在今年6月結(jié)束，并且在接近年終時(shí)可能會(huì)加息。

野村證券美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·萊斯勒在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)也表示，到目前為止美國(guó)經(jīng)濟(jì)較預(yù)期更好的表現(xiàn)還不足以改變美聯(lián)儲(chǔ)的政策，預(yù)計(jì)其將繼續(xù)完成QE2，但沒(méi)有必要再進(jìn)行新一輪量化寬松政策。他認(rèn)為，更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇讓美聯(lián)儲(chǔ)較預(yù)期更早退出政策的可能性更高。當(dāng)然，這也取決于今年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英認(rèn)為，至少今年上半年美國(guó)不會(huì)退出量化寬松政策，但如果經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到4%或更高水平，且通脹壓力快速加大，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在下半年采取退出政策。陳鳳英認(rèn)為，美國(guó)政府年初通過(guò)的8000億美元減稅方案相當(dāng)于又投放了一輪刺激政策。這是推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年向好的主要因素。必須要看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，解決危機(jī)“后遺癥”還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家持有不同觀點(diǎn)。瑞信亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬認(rèn)為，各種現(xiàn)象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)進(jìn)入了直道，但目前的復(fù)蘇都是“人造的增長(zhǎng)”，對(duì)這次復(fù)蘇的期望不宜過(guò)高。他認(rèn)為，無(wú)論如何，超寬松的貨幣環(huán)境還會(huì)持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間，在QE2到期后，聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)推出QE3的可能性大過(guò)加息的可能性。

社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為，在財(cái)政空間相當(dāng)局促的情況下，QE深化是大概率事件。他表示，QE2之后美國(guó)國(guó)債利率出現(xiàn)跳升，如果國(guó)債利率失控，將引爆兩大隱患，一是導(dǎo)致樓市繼續(xù)下跌，有毒資產(chǎn)毒性更強(qiáng)，二是考慮到美國(guó)幾乎所有銀行和保險(xiǎn)公司都大量持有美國(guó)國(guó)債，債券泡沫的破裂可能產(chǎn)生數(shù)倍于雷曼倒閉時(shí)的震撼。考慮到這兩個(gè)隱患的存在，在找到靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向效果沖銷(xiāo)債務(wù)的方式前，美國(guó)會(huì)一直QE（n）下去，盡管是飲鴆止渴，但是沒(méi)有什么選擇。