當(dāng)?shù)貢r(shí)間2011年1月10日，孟加拉國(guó)達(dá)卡股票交易中心關(guān)門。孟加拉股市當(dāng)日暴跌9.25%后，交易所停止交易，而憤怒的股民沖向街道抗議，并和警察發(fā)生了沖突。

孟加拉股市10日暴跌，達(dá)卡股票交易所基準(zhǔn)指數(shù)達(dá)卡股票交易綜合指數(shù)在不到一個(gè)小時(shí)內(nèi)重挫660點(diǎn)，跌幅高達(dá)9.25%，當(dāng)日跌幅創(chuàng)55年之最。對(duì)此，專家認(rèn)為，孟加拉股票的過高估值是其近一個(gè)月來急劇下跌的根本原因，但巨額外資的流入流出無疑為其極端行情火上澆油。孟加拉股市恐慌雖不大可能蔓延至周邊國(guó)家，但東南亞和南亞經(jīng)濟(jì)體仍需謹(jǐn)防外資流動(dòng)波動(dòng)性加大的風(fēng)險(xiǎn)。

股市過熱引暴跌

孟加拉是全球最貧窮的國(guó)家之一，但其股市表現(xiàn)在過去兩年里“閃耀全球”。數(shù)據(jù)顯示，達(dá)卡綜指從2009年4月的2500點(diǎn)谷底，一路攀升至2010年11月份的9000點(diǎn)左右。但進(jìn)入2010年12月份以來，達(dá)卡綜指呈自由落體狀，截至2011年1月11日，該股指已較2010年12月初的跌幅超過16.5%。

分析人士認(rèn)為，由于近年來孟加拉國(guó)通訊商Grameen Phone公司等股票價(jià)格的不斷上漲，吸引了不少普通民眾進(jìn)入股市。在過去三年，孟加拉散戶投資者的數(shù)量由50萬人增至約350萬人。不過，由于許多股民并未了解股市風(fēng)險(xiǎn)，而僅僅認(rèn)為股票回報(bào)率會(huì)遠(yuǎn)高于存款。因此，投資者對(duì)該國(guó)股市近期接連下跌措手不及。另有市場(chǎng)傳言稱，大機(jī)構(gòu)投資者已獲利離場(chǎng)，進(jìn)一步引發(fā)了股民恐慌性拋盤，并最終導(dǎo)致股民暴亂。

其實(shí)，對(duì)于孟加拉股市過熱和孟加拉央行的寬松貨幣政策，包括國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在內(nèi)的國(guó)際機(jī)構(gòu)早已提出警告。2010年11月，IMF對(duì)孟加拉的商業(yè)銀行過度持有該國(guó)股票表示擔(dān)憂，并督促孟加拉央行采取更多措施來“緩和來自股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”隨后，孟加拉央行決定加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行投資股市的限制，規(guī)定銀行投資金額不得超過存款的10%，旨在減少銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口。但該政策成了股市泡沫破滅的導(dǎo)火索。

警惕熱錢“擾動(dòng)”

受孟加拉股市連日暴跌和歐債危機(jī)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)影響，多數(shù)東南亞和南亞股市近日來出現(xiàn)連陰行情。

數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日，印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)自2011年年初以來累計(jì)下跌6.71%，收于3455.13點(diǎn)；印度SENSEX指數(shù)連續(xù)六個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅逾6%，收于19196.30點(diǎn)；菲律賓PSE股指下跌4.02%，收于4032.37點(diǎn)；泰國(guó)SET指數(shù)下跌1.88%，收于1013.39點(diǎn)。

分析人士稱，近期有外資流出新興市場(chǎng)跡象。菲律賓、泰國(guó)、印尼和馬來西亞等前期外資大量?jī)袅魅氲墓墒�，近日都遭遇了外資超賣。有分析認(rèn)為，外資獲利回吐以及東南亞經(jīng)濟(jì)體通脹侵蝕本幣價(jià)值，是外資流出當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的主要原因。其中，菲律賓股市7日的外資流出額為3600萬美元，創(chuàng)過去8個(gè)月來新高。

熱錢大量流入東南亞經(jīng)濟(jì)體，容易導(dǎo)致后者資產(chǎn)價(jià)格走高，資本市場(chǎng)出現(xiàn)“非理性繁榮”、國(guó)內(nèi)通脹上行、本幣升值、外貿(mào)環(huán)境惡化，進(jìn)而經(jīng)常項(xiàng)目狀況惡化、基本面受損等連鎖效應(yīng)。而當(dāng)熱錢獲利回吐，國(guó)外資金大規(guī)模逆流，那么其對(duì)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將是毀滅性的。2010年，越南就因貿(mào)易赤字?jǐn)U大、資本外流加速、銀行部門壓力加大、外儲(chǔ)規(guī)模下降和國(guó)內(nèi)通脹等因素遭到國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)連番下調(diào)其主權(quán)信用評(píng)級(jí)。

西班牙對(duì)外銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師夏樂在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，最近孟加拉股市急跌，從本質(zhì)上是資產(chǎn)泡沫破裂的表現(xiàn)。而外部資本流入流出在這個(gè)泡沫產(chǎn)生和破滅過程中起到的是不良作用。先是資本流入推波助瀾造成泡沫，然后資本流出導(dǎo)致泡沫破裂。

他說：“從理論上講，孟加拉本身的經(jīng)濟(jì)體不大，此次股市急跌應(yīng)該只對(duì)個(gè)別國(guó)家有影響，難以擴(kuò)展到整個(gè)亞太地區(qū)。但我們發(fā)現(xiàn)亞洲其他地區(qū)在過去一年里同樣存在著資本大量流入的現(xiàn)象。當(dāng)然，和孟加拉相比，這些國(guó)家的股市增長(zhǎng)幅度還沒有那么大。但是，如果由于外部原因，比如說歐債危機(jī)加重，在短期內(nèi)出現(xiàn)資本快速外流的話，同樣會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，造成金融市場(chǎng)的過度波動(dòng)。這在更多程度上是一種形成機(jī)制的傳染。”

夏樂還表示，“南亞和東南亞主要經(jīng)濟(jì)體的基本面還是良好的，我們預(yù)期2011年他們還能保持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。不過，現(xiàn)在歐美經(jīng)濟(jì)的前景仍不明朗，資本在地區(qū)間的流動(dòng)可能會(huì)更加頻繁。這決定在未來的一段時(shí)間里，南亞和東南亞主要資本市場(chǎng)的波動(dòng)性可能會(huì)加大。這些國(guó)家的政府需保持警醒，做好應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的不利情況的準(zhǔn)備。”

來源：中國(guó)證券報(bào)