2011年伊始，又一塊“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的多米諾骨牌應(yīng)聲倒下：一向“淡定”的智利央行最終還是于1月4日宣布了一項(xiàng)該國史上最大規(guī)模的外匯干預(yù)措施，計(jì)劃從1月5日起至今年年底之前購買120億美元以緩解智利比索與日俱增的升值壓力。

掏重金對(duì)抗三年來最高匯率

根據(jù)這項(xiàng)計(jì)劃，從2011年1月5日至2月9日，智利央行將以競(jìng)標(biāo)的方式每天購入5000萬美元。2月9日后，智利央行將根據(jù)效果和市場(chǎng)情況制定新的購買計(jì)劃，預(yù)計(jì)購買將持續(xù)到2011年12月底為止。

該計(jì)劃涉及的流動(dòng)資金頭寸約占智利GDP的6%，因而成為了智利歷史上最大規(guī)模的一次匯市干預(yù)行動(dòng)，也是智利在1999年取消比索的交易區(qū)間并實(shí)現(xiàn)貨幣完全自由浮動(dòng)后的第四次干預(yù)，以及2008年干預(yù)之后的首次行動(dòng)。在2008年的干預(yù)中，智利央行僅購買了57.5億美元，并在其宣布目標(biāo)額80億美元之前就暫停了購買。

智利經(jīng)濟(jì)很大程度取決于該國的自然資源出口，如銅、化肥、木質(zhì)紙漿、新鮮水果、酒類等。然而，智利比索兌美元自去年6月以來累計(jì)上漲超過17%，幾乎攀升至三年以來的最高點(diǎn)，成為拉美地區(qū)升值最快的貨幣之一，使得該國出口商喪失了國際競(jìng)爭(zhēng)力。

智利財(cái)長Felipe Larraín表示：“我們要支持那些依賴匯率的國內(nèi)農(nóng)業(yè)以及工業(yè)部門的生產(chǎn)商和出口商。我們認(rèn)為，這是一項(xiàng)目標(biāo)明確的措施，并將有效影響匯率。”

智利央行行長Jose De Gregorio周一預(yù)計(jì)，本次干預(yù)會(huì)對(duì)“緩解比索壓力”起到有效作用，并讓比索的外匯儲(chǔ)備達(dá)到和智利經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng)的水平。

投資者對(duì)此欣然贊同。在智利央行周一晚間宣布入市干預(yù)措施后，周二交易日結(jié)束時(shí)智利比索兌美元已大幅下滑5%。

智利比索仍面臨中期升值壓力

智利央行表示，本次干預(yù)行動(dòng)的主要原因是為該國占GDP高達(dá)17%的外匯儲(chǔ)備建立一項(xiàng)緩沖，從而保護(hù)智利不受歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)、持續(xù)超低的國際利率，以及美元貶值的影響。

然而，智利Larrain Vial金融服務(wù)公司在1月5日發(fā)布的報(bào)告中指出，智利央行干預(yù)匯率市場(chǎng)的決定“構(gòu)成了一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的賭博”。因?yàn)楦淖儽人鲀睹涝�中期升值趨�?shì)的可能性微乎其微。確實(shí)，當(dāng)前全球環(huán)境已經(jīng)與2008年時(shí)截然不同：盡管歐洲金融市場(chǎng)仍然脆弱，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在持續(xù)，新興市場(chǎng)擁有積極的經(jīng)濟(jì)前景。

與此同時(shí)，這很大程度上還取決于全球經(jīng)濟(jì)的大背景：創(chuàng)下新高的國際銅價(jià)、智利與發(fā)達(dá)國家之間的大幅利差，以及迅速擴(kuò)張的智利經(jīng)濟(jì)都意味著，該國中央銀行的干預(yù)計(jì)劃無法確保比索不會(huì)重拾升勢(shì)。

智利是全球最大的銅出口國，而來自中國和其他高速增長的新興經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)高需求意味著銅價(jià)將在很長時(shí)間內(nèi)持續(xù)“高燒不退”，對(duì)比索的匯率造成了更大的上行壓力。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alberto Ramos認(rèn)為，“如果貿(mào)易條件持續(xù)改善，美元在國際市場(chǎng)上持續(xù)走弱，而智利經(jīng)濟(jì)的周期性頭寸與其貿(mào)易伙伴相比保持顯著強(qiáng)勢(shì)，我們認(rèn)為智利央行不會(huì)過度抗拒比索進(jìn)一步溫和上漲的趨勢(shì)。”

但鑒于本次干預(yù)的規(guī)模較大，尤其是每天購買5000萬美元的行動(dòng)，Ramos認(rèn)為這次干預(yù)“有很大的成功機(jī)會(huì)”。

Larrain Vial預(yù)計(jì)，本次智利央行將會(huì)完成宣布的120億美元購買規(guī)模。該行還預(yù)計(jì)，盡管已經(jīng)干預(yù)了匯市，智利央行將在間隔一個(gè)月之后的議息會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，但1月的議息會(huì)議則暫時(shí)不會(huì)加息。

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“被升值”？新興市場(chǎng)如坐針氈

隨著美元持續(xù)貶值，許多國家貨幣不得不“被升值”。新興市場(chǎng)國家在面臨出口下滑、經(jīng)濟(jì)增長減速的難題同時(shí)，還要謹(jǐn)防熱錢大量涌入的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，這些國家被迫出臺(tái)種種短期匯率干預(yù)措施，世界范圍內(nèi)的匯率干預(yù)風(fēng)潮開始愈演愈烈。

在巨大的升值壓力之下，智利政府相比其他新興經(jīng)濟(jì)體而言算得上“淡定”了：包括韓國、日本、巴西等國家早已于去年通過購買美元、設(shè)置資本管制，或提高當(dāng)?shù)劂y行準(zhǔn)備金要求等方式遏制本幣升值。

其中，南美大國巴西去年9月10月時(shí)就已采取措施，通過動(dòng)用外匯儲(chǔ)備和主權(quán)基金來吸收市場(chǎng)上過剩的美元，還將針對(duì)境外投資者在巴西固定收益投資的金融交易稅率從4%上調(diào)至6%。

而智利政府直到現(xiàn)在才決定不得不出手干預(yù)。

到目前為止，墨西哥成了南美主要經(jīng)濟(jì)體中唯一沒有采取直接或間接干預(yù)措施遏制本幣升值的國家。

與此同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)迅速增長，歐洲的新興經(jīng)濟(jì)體土耳其已于去年12月16日將利率降至新低，并在一天之后提升了準(zhǔn)備金要求，旨在控制投機(jī)性投資并阻止國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱。

一些分析師擔(dān)心，智利的舉動(dòng)可能會(huì)為其他新興市場(chǎng)進(jìn)一步采取措施打開了大門。

4Cast公司的拉美高級(jí)分析師Pedro Tuesta表示：“如果相對(duì)保守的智利央行也干預(yù)了，你預(yù)計(jì)巴西央行會(huì)是怎樣？”

另一些分析師則相對(duì)淡化智利干預(yù)舉動(dòng)的影響。

野村證券美洲新興市場(chǎng)研究的負(fù)責(zé)人Tony  Volpone認(rèn)為，“智利只是干預(yù)的最近一塊多米諾骨牌而已。我并不認(rèn)為這會(huì)改變其他國家的態(tài)度，因?yàn)樗麄円呀?jīng)在實(shí)施干預(yù)了。”