北京時間2月25日消息，摩根士丹利(MorganStanley)分析師ChetanAhya指出，過去6年來(非日)亞洲地區(qū)(AXJ)杠桿率急速攀升，以人均收入衡量已經過度上漲，而且杠桿的增加并未得到有效利用，反而造成勞動生產率的損失(整個地區(qū)邊際資本產出比上升)。

2008年金融危機后，(非日)亞洲地區(qū)債務占GDP比率上升62個百分點，從2007年占GDP的149%升至211%，而美國、歐洲和日本升幅分別為23、36和57個百分點。

圖1金融危機后(非日)亞洲地區(qū)杠桿率增幅遠遠超過發(fā)達國家

(非日)亞洲地區(qū)總債務占GDP比率仍處于快速上升態(tài)勢，尤其是中國。相比之下，美國和歐洲雖然總債務水平要高一點，但已經企穩(wěn)。

圖21996年以來各地區(qū)債務占GDP比率變化趨勢

圖3中國債務占GDP比率變化趨勢

(非日)亞洲地區(qū)債務上升主要來自非金融企業(yè)部門，而非政府部門和家庭部門。相比之下，歐美日主要是政府部門債務上升。

圖4(非日)亞洲地區(qū)債務上升主要來自企業(yè)部門

摩根士丹利的結論是：

在高杠桿、人口趨勢惡化和勞動生產率增長疲軟等三大不利因素的影響下，(非日)亞洲地區(qū)中期增長前景存在下行風險，其中面臨較大下行風險的是中國、中國香港地區(qū)、新加坡，中度下行風險國家或地區(qū)為韓國、中國臺灣地區(qū)、馬來西亞和泰國。