市場(chǎng)憧憬歐美三大央行聯(lián)手救市

進(jìn)入意大利財(cái)政部的網(wǎng)頁(yè)，你會(huì)吃驚于意大利密集的發(fā)債頻率。僅7月份，意大利財(cái)政部就進(jìn)行了6次國(guó)債拍賣。這也凸顯了這個(gè)債務(wù)大國(guó)在當(dāng)前所處的借新債還舊債的窘境。

不過受益于上周歐洲央行(ECB)釋放救市信號(hào)和即將到來的歐美三大央行議息會(huì)議，昨日意大利財(cái)政部進(jìn)行的國(guó)債拍賣結(jié)果好于預(yù)期。

意大利發(fā)債結(jié)果好于預(yù)期

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月25日，意大利通過發(fā)行5年期國(guó)債籌得25億歐元。時(shí)隔四天之后，意大利財(cái)政部于昨日再次大規(guī)模發(fā)行3年期、5年期和10年期國(guó)債，總價(jià)值為57.49億歐元，遠(yuǎn)超過其預(yù)期的30億~50億歐元的規(guī)模區(qū)間。

其中5年期和10年期國(guó)債拍賣收益率都在前值基礎(chǔ)上有所下滑，5年期拍賣收益率從上次的5.84%高位降至5.29%；10年期國(guó)債收益率則從上個(gè)月的6.19%下降到5.96%；兩種國(guó)債的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)與上次也相差不多，5年期認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.34，稍低于四天前的1.54,10年期的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)是1.29，較前值的1.28稍高。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，意大利10年期和5年期國(guó)債拍賣收益率下降表明市場(chǎng)開始認(rèn)可歐洲央行救市，但5.96%的收益率水平仍然相對(duì)較高，表明市場(chǎng)對(duì)于歐洲央行救市決心雖然十分期待，但仍然有所保留。

另值得注意的是，昨日拍出的3年期國(guó)債收益率遠(yuǎn)超過上次的3.92%，達(dá)到4.49%的較高水平，表明投資者對(duì)意大利短期風(fēng)險(xiǎn)仍不太樂觀。

此外，比利時(shí)和法國(guó)也于昨日進(jìn)行了國(guó)債拍賣，收益率均有所下降。

市場(chǎng)期待三大央行聯(lián)手救市？

“之所以國(guó)債拍賣結(jié)果好于預(yù)期，是因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)壞到央行不得不管的時(shí)刻。”一位在華專注固定資產(chǎn)投資的分析師告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，“眼看就要到三大央行議息會(huì)議，市場(chǎng)在預(yù)期三大央行應(yīng)該會(huì)聯(lián)手救市，尤其是上周歐洲央行已經(jīng)明確釋放了救市信號(hào)”。

按既定日程，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行與英國(guó)央行分別于8月1日和2日公布貨幣政策會(huì)議決定。

從歐洲央行的角度，面對(duì)上周邊緣國(guó)家出現(xiàn)的收益率狂飆現(xiàn)象自然感到緊張。上周四，德拉吉強(qiáng)調(diào)歐洲央行可能“竭盡全力捍衛(wèi)歐元”，但鑒于歐洲央行設(shè)置上的機(jī)制缺陷，其救市決心可能因?yàn)榈聡?guó)的反對(duì)出現(xiàn)打折。

中金昨日發(fā)布的研究報(bào)告中就指出，“歐央行行長(zhǎng)承諾產(chǎn)生的正面影響不會(huì)持久，短期內(nèi)西班牙和意大利國(guó)債會(huì)再度承壓。”按中金的解讀，“除非在歐元一體化受到一定威脅，否則歐央行不會(huì)采取力度更大的措施，如量化寬松及給予歐洲援助基金(ESM)銀行執(zhí)照來增大其援助能力。”而威脅一體化的標(biāo)志可能將是西班牙尋求全面救助產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)。

中金認(rèn)為在當(dāng)前情況下，歐央行可能會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買政府債券(SMP)或降息，但提供大量流動(dòng)性的機(jī)會(huì)則較小。不過，目前德國(guó)仍舊反對(duì)SMP計(jì)劃；至于降息，一些分析人士認(rèn)為操作空間不大，目前歐洲央行的隔夜存款利率已經(jīng)為零。

不過也有分析人士認(rèn)為，在極端情況下，下調(diào)存款利率至負(fù)也并非不可能，而且歐洲央行官員也曾于上周透露不排除繼續(xù)降息的可能。

CapitalEconomics經(jīng)濟(jì)學(xué)家JenniferMcKeown認(rèn)為，疲軟的各類經(jīng)濟(jì)信心數(shù)據(jù)可能將幫助歐洲央行在周四利息會(huì)議上下定決心行動(dòng)。

而對(duì)于英國(guó)央行而言，路透社對(duì)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，降息可能也不會(huì)在本次會(huì)議上發(fā)生，但在11月對(duì)銀行體系再行額外注入250億英鎊，屆時(shí)英國(guó)央行目前宣布的3750億英鎊購(gòu)債計(jì)劃的最后一批將完成。

不過花旗銀行MichaelSaunders認(rèn)為，如果歐元區(qū)危機(jī)顯著惡化，貨幣委員會(huì)(MPC)也可能調(diào)降利率。值得注意的是，英國(guó)最新發(fā)布的二季度GDP增速為-0.7%，這顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明，所以英國(guó)央行調(diào)降利率依然可期。

對(duì)全球貨幣政策影響最大的美聯(lián)儲(chǔ)也將在8月2日舉行議息會(huì)議，分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)急于出臺(tái)QE3，但可能會(huì)通過窗口貼現(xiàn)等非常規(guī)政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

總體而言，三大央行在8月初同時(shí)推出大力度救市的可能性有但不是很高，“決策者很可能是通過口頭救市。”一位分析師告訴記者，“在市場(chǎng)情緒緊張的情況下，通過一些信號(hào)釋放就能夠在短期內(nèi)緩和情緒，不過這種措施不會(huì)長(zhǎng)久，對(duì)當(dāng)前的歐債危機(jī)而言，間歇性復(fù)發(fā)的特征仍將繼續(xù)。”