時(shí)值季末年中，全球各國(guó)紛紛公布6月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人（PMI）指數(shù)，包括中國(guó)和歐洲絕大多數(shù)國(guó)家在內(nèi)的PMI數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)疲弱跡象，這或許預(yù)示全球范圍內(nèi)的寬松政策在下半年可能會(huì)來(lái)得“更猛一些”。

各國(guó)PMI競(jìng)相走弱

7月1日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布6月份PMI為50.2%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)最低值。但昨日上午匯豐公布的中國(guó)PMI指數(shù)則為48.2%，連續(xù)8個(gè)月位于榮枯線以下。

中國(guó)的近鄰日本于上周五公布6月份PMI數(shù)值，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為49.9%，為去年11月以來(lái)最低，同時(shí)也是自那時(shí)以來(lái)，PMI首次降至50%的榮枯分水嶺之下。

比這兩個(gè)東亞國(guó)家情況更糟，周一歐洲各國(guó)也紛紛公布本國(guó)PMI數(shù)據(jù)。除瑞士PMI為48.1%，有觸底反彈趨勢(shì)外，各國(guó)基本都創(chuàng)下年內(nèi)新低。

其中意大利6月份PMI連降11個(gè)月至44.6%，西班牙則降至41.1%，創(chuàng)2009年來(lái)的新低；而德國(guó)在歐債危機(jī)的沖擊下，6月份PMI也降至了三年來(lái)的最低值45%，法國(guó)情況稍好，6月份終值為45.2%；希臘為40.1%，比上月回落3個(gè)百分點(diǎn)。

英國(guó)6月PMI盡管從5月的三年低點(diǎn)45.9%升至48.6%，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)估的46.5%，但數(shù)據(jù)仍連續(xù)第二個(gè)月處在榮枯分水嶺50%的下方。

PMI通常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50%時(shí)，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收縮，而制造業(yè)對(duì)于衡量各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要，而且關(guān)系到就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)定，尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)萎靡的情況下，可以被視為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的體溫表。

與上述徘徊在榮枯線以下或者接近榮枯線的國(guó)家相比，包括印度、巴西在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家6月份的制造業(yè)表現(xiàn)相對(duì)令人滿意，分析認(rèn)為，這主要受益于兩國(guó)較早地采取了降息政策。

印度6月份PMI終值為55%，為四個(gè)月來(lái)最高，繼續(xù)維持其三年來(lái)高于榮枯分界線的紀(jì)錄；另外巴西同樣受益于其連續(xù)多次降息的刺激政策，6月份PMI扭轉(zhuǎn)了5月份8個(gè)月的最低紀(jì)錄，從原來(lái)的52.4%上升至52.7%。

盡管這兩個(gè)國(guó)家似乎狀態(tài)尚好，但也有數(shù)據(jù)令人緊張，印度海外需求疲弱導(dǎo)致新增出口訂單增速降至2011年以來(lái)最低。

不過(guò)與上述國(guó)家相比，美國(guó)6月芝加哥PMI為52.9%，略高于預(yù)期水平的52.5%。5月份該數(shù)據(jù)一度獲得兩年半低點(diǎn)52.7%。

就業(yè)市場(chǎng)含隱憂

從就業(yè)市場(chǎng)的角度而言，最具沖擊力的數(shù)據(jù)來(lái)自于歐洲。周一公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份意大利青年人失業(yè)率已經(jīng)飆升至36.2%，創(chuàng)下自1992年來(lái)的高位，其平均失業(yè)率為10%，正式加入西班牙、希臘的高失業(yè)率行列。

而整個(gè)歐元區(qū)5月份的失業(yè)率統(tǒng)計(jì)也是創(chuàng)出了自歐元成立以來(lái)的最高紀(jì)錄，11.1%。就連一直被認(rèn)為是歐洲最后堡壘的德國(guó)，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的6月份的失業(yè)率為6.8%，有所上升。

這或許不是最壞的數(shù)據(jù)，因?yàn)橹圃鞓I(yè)的繁榮與否直接決定就業(yè)市場(chǎng)，而且具有一定的預(yù)警性。中金在其6月28日發(fā)布的研究報(bào)告中就指出，就業(yè)調(diào)整滯后于總需求的回落，當(dāng)前的就業(yè)數(shù)據(jù)并未充分顯示其疲軟形勢(shì)。也就是說(shuō)，就業(yè)數(shù)據(jù)具有一定的滯后性。

所以從當(dāng)前歐洲公布的6月份PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，或許到7月底統(tǒng)計(jì)6月份失業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)才是最悲慘的結(jié)果。

就中國(guó)而言，情況當(dāng)然不例外，中金就認(rèn)為鑒于6月份中國(guó)PMI數(shù)據(jù)萎靡，尤其內(nèi)部自主增長(zhǎng)動(dòng)能在短期內(nèi)不可能走強(qiáng)，可能會(huì)在今后的就業(yè)市場(chǎng)有所反映。

另外，在解釋匯豐銀行發(fā)布的中國(guó)6月份PMI指數(shù)時(shí)，匯豐銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌也指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨進(jìn)一步放緩的可能，這會(huì)給就業(yè)市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

全球或迎新一輪刺激政策

在幾乎全球主要經(jīng)濟(jì)體都面臨經(jīng)濟(jì)困境，制造業(yè)指數(shù)陷入榮枯線以下或接近榮枯線的背景下，全球范圍內(nèi)新一輪刺激政策或?qū)⒉豢杀苊狻?/p>

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，各大機(jī)構(gòu)已經(jīng)預(yù)測(cè)，下半年中國(guó)貨幣和財(cái)政政策都會(huì)放松。

其中，中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生則在其6月28日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，“7月中上旬市場(chǎng)資金面也將重現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)，央行可能會(huì)于7月份降息，8月份降準(zhǔn)”，但同時(shí)表示，“如果房地產(chǎn)市場(chǎng)有明顯回升，將對(duì)貨幣政策形成掣肘，減低四季度再次降息的概率。”

同樣，摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海濱在7月1日發(fā)布的研究報(bào)告中指出：“三季度央行可能會(huì)有一次降息、兩次降準(zhǔn)，7月份的降準(zhǔn)幅度可能為50個(gè)基點(diǎn)。”這與野村證券的預(yù)期相同。

而歐洲央行和英國(guó)央行本周都將舉行議息會(huì)議，市場(chǎng)已經(jīng)普遍預(yù)期兩央行均將開(kāi)啟新一輪的刺激計(jì)劃。包括高盛、野村、渣打、花旗等都認(rèn)為歐洲央行本周議息會(huì)議上的降息幅度將在25~50個(gè)基點(diǎn)之間；而英國(guó)央行或?qū)⑼瞥鲂乱惠喌姆帕繉捤烧�策，路透上周的調(diào)查結(jié)果顯示，新增規(guī)模很可能是500億英鎊。預(yù)估中值顯示，英國(guó)央行之后還會(huì)再追加250億英鎊。

美國(guó)盡管PMI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)上調(diào)2012年失業(yè)率目標(biāo)至8%左右，并且延長(zhǎng)其扭轉(zhuǎn)操作至今年年底，不過(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然強(qiáng)于歐洲，但仍將持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，而且美聯(lián)儲(chǔ)也并未排除繼續(xù)出臺(tái)新一輪放量寬松政策的可能性。

對(duì)于日本而言，日本央行的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃仍在繼續(xù)。