6月17日，希臘官新民主黨與泛希臘社會(huì)運(yùn)動(dòng)黨在議會(huì)選舉中獲得161個(gè)多數(shù)議席。隨即歐元集團(tuán)表達(dá)了對(duì)希臘的支持，市場(chǎng)暫時(shí)解除了對(duì)希臘退出歐元區(qū)的恐慌，歐元強(qiáng)勢(shì)反彈。

市場(chǎng)恐慌的不是希臘退出歐元區(qū)，而是希臘無(wú)序違約破產(chǎn)。即便Syriza黨勝出希臘也不會(huì)主動(dòng)退出歐元區(qū)，而新民主黨勝出也不會(huì)緩解希臘的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。新政府接受緊縮換援助依然是在拖延危機(jī)，其后果或?qū)⑹窍ＥD違約破產(chǎn)模式的選擇：即是選擇在歐元區(qū)內(nèi)有序違約破產(chǎn)，還是脫離歐元區(qū)的無(wú)序破產(chǎn)。

當(dāng)前希臘面臨的是支付危機(jī)，歐盟和IMF提出的增稅和財(cái)政緊縮條件，無(wú)法通過(guò)債務(wù)減免有效減緩希臘等債務(wù)至可負(fù)擔(dān)水平，而且增稅政策將使更多本可留在私人部門創(chuàng)造財(cái)富的資本，變成短期償債和福利發(fā)放之費(fèi)用，削弱了希臘的長(zhǎng)期償債能力，導(dǎo)致私人資本持續(xù)外逃。

一旦歐盟繼續(xù)采取圍而不攻的危機(jī)拖延術(shù)，抬高市場(chǎng)投資者避險(xiǎn)情緒，那么縱然歐洲央行聯(lián)合其他國(guó)家央行和IMF向歐洲金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性，可能也會(huì)因歐元區(qū)私人資金外流而難以根除流動(dòng)性黑洞效應(yīng)。

鑒于Syriza黨作為希臘議會(huì)的最大反對(duì)黨，會(huì)影響希臘和與歐盟的談判進(jìn)程，使希臘和歐元區(qū)依舊行徑于危機(jī)邊緣。法國(guó)左翼聯(lián)盟執(zhí)政并控制議會(huì)，既增加了歐盟構(gòu)建財(cái)政聯(lián)盟的難度，又增加了歐元區(qū)進(jìn)行財(cái)政緊縮和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的難度。歐債危機(jī)的持續(xù)拖延，德國(guó)又無(wú)法通過(guò)構(gòu)建歐盟財(cái)政聯(lián)盟硬約束成員國(guó)，接下來(lái)萌生退意的反而可能是德國(guó)等健康經(jīng)濟(jì)體。

目前希臘等退出歐元區(qū)將產(chǎn)生雙輸局面。即希臘退出歐元區(qū)無(wú)疑將只能走違約破產(chǎn)之路，導(dǎo)致希臘信用受損無(wú)法從國(guó)際市場(chǎng)融資，本國(guó)居民為避險(xiǎn)而加劇儲(chǔ)蓄外流，從而對(duì)沖希臘新貨幣貶值所帶來(lái)的利好，導(dǎo)致希臘陷入長(zhǎng)期的深度衰退。同時(shí)希臘退出后的無(wú)序違約破產(chǎn)將直接放大歐元區(qū)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性傳染。

鑒于此，當(dāng)前歐債危機(jī)的治本之策是提高危機(jī)國(guó)的支付能力，而非單純地為危機(jī)打補(bǔ)丁，一是提高希臘等經(jīng)濟(jì)體的滋息能力，一是削減希臘等國(guó)債務(wù)至其邊際可承載水平。而這首先需防范歐元區(qū)解體或希臘等退出歐元區(qū)，因?yàn)槿魏纬蓡T國(guó)退出歐元區(qū)，都會(huì)在市場(chǎng)引發(fā)雷曼和AIG式?jīng)_擊；其次，當(dāng)前歐盟領(lǐng)導(dǎo)人需考慮構(gòu)建歐元區(qū)政經(jīng)聯(lián)盟，推進(jìn)里斯本協(xié)議進(jìn)程，為成員國(guó)履行財(cái)政紀(jì)律設(shè)置強(qiáng)約束，并在此基礎(chǔ)上展開(kāi)實(shí)質(zhì)性債務(wù)重組和重整，使希臘等債務(wù)處于可持續(xù)和可承受狀態(tài)，避免希臘等無(wú)序違約風(fēng)險(xiǎn)。

最為關(guān)鍵的是幫助問(wèn)題國(guó)家制定系統(tǒng)性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策，使希臘等國(guó)逐漸恢復(fù)支付能力。如希臘等在收緊財(cái)政等的同時(shí)，還應(yīng)重塑經(jīng)濟(jì)秩序，系統(tǒng)性的減輕私人部門稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，降低經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的交易成本，激活經(jīng)濟(jì)內(nèi)生活力，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)造血功能。