美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克周三再赴國(guó)會(huì)山，在國(guó)會(huì)眾議院就有關(guān)金融危機(jī)應(yīng)對(duì)措施發(fā)表證詞。美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站周三提前公布的證詞文稿顯示，伯南克表示，若歐債危機(jī)再次惡化，美聯(lián)儲(chǔ)將準(zhǔn)備采取行動(dòng)，即實(shí)施新一輪寬松政策。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)操作即將到期，外界對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)向頗為關(guān)注，尤其是第三輪量化寬松（QE3）的可能性。盡管伯南克在過去一個(gè)月內(nèi)一直閉口不談QE3，這也使得不少分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的可能性不大。

美聯(lián)儲(chǔ)一方面讓市場(chǎng)感到“形勢(shì)還不需要”，另一方面卻又不愿打破市場(chǎng)的“QE3幻想”。伯南克的葫蘆里究竟賣的是什么藥？

歐債風(fēng)險(xiǎn)敞口有限？

已公布的證詞文稿顯示，伯南克周三告訴國(guó)會(huì)議員們，過去數(shù)月，在歐洲央行連續(xù)兩輪大規(guī)模實(shí)施長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)，歐洲的財(cái)政壓力已得到緩解，這有助于包括美國(guó)在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)走向好轉(zhuǎn)。

伯南克稱，歐洲必須采取更多的行動(dòng)強(qiáng)化金融體系：“危機(jī)的全面解決需要進(jìn)一步增強(qiáng)歐洲銀行業(yè)體系，該地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人還必須提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)力，改善受困多國(guó)的外部失衡情況。”

此外，伯南克還呼吁歐洲進(jìn)一步采取措施，增強(qiáng)歐洲銀行業(yè)體系，加大金融支持和擴(kuò)大避免危機(jī)“傳染”的金融防護(hù)網(wǎng)和“防火墻”。

在談到歐債危機(jī)對(duì)美國(guó)的影響時(shí)，伯南克表示：“在歐洲金融狀況最為波動(dòng)的時(shí)期，全球投資者從高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)紛紛撤退。對(duì)美國(guó)而言，這些資金撤出導(dǎo)致股價(jià)下跌，增加了企業(yè)融資成本，并削弱了消費(fèi)者和企業(yè)的信心。此外，那些被認(rèn)為擁有大量歐洲風(fēng)險(xiǎn)敞口的美國(guó)機(jī)構(gòu)的股價(jià)則不斷下跌，信用違約掉期利差也有所擴(kuò)大。”

伯南克指出，美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)那些脆弱的歐元區(qū)外圍國(guó)家的直接風(fēng)險(xiǎn)敞口“非常有限”，而美國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金對(duì)這些國(guó)家“幾乎沒有敞口”。

但他強(qiáng)調(diào)，盡管美國(guó)銀行業(yè)對(duì)歐洲外圍國(guó)家的敞口有限，但他們卻擁有大量的歐洲整個(gè)銀行業(yè)以及歐洲“核心”國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)敞口。而且，今年2月時(shí)美國(guó)主要貨幣市場(chǎng)基金所持歐洲資產(chǎn)比例高達(dá)35%。雖然金融危機(jī)以來已采取包括提高流動(dòng)性要求在內(nèi)的一些建設(shè)性舉措，但從結(jié)構(gòu)性角度看，這些基金仍然脆弱。

美聯(lián)儲(chǔ)政策在搖擺？

在結(jié)論中，伯南克向議員們承諾，即使歐洲問題再次爆發(fā)也會(huì)保證金融系統(tǒng)穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)密切監(jiān)視歐洲形勢(shì)，與美國(guó)金融機(jī)構(gòu)和國(guó)外同行合作，提升金融系統(tǒng)的彈性。

“如果形勢(shì)需要，就準(zhǔn)備動(dòng)用我們的工具來幫助穩(wěn)定美國(guó)市場(chǎng)。”伯南克說。

值得注意的是，在今年3月初的國(guó)會(huì)半年度證詞中，伯南克不僅對(duì)進(jìn)一步寬松只字不提，反而強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場(chǎng)的積極進(jìn)展。這被市場(chǎng)解讀為，隨著美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)改善和失業(yè)率降低，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性已經(jīng)大大降低。

在此后的3月議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率在0~0.25%的區(qū)間不變，同時(shí)繼續(xù)承諾這一超低利率環(huán)境將會(huì)維持到至少2014年末，并繼續(xù)進(jìn)行“扭轉(zhuǎn)操作”。美聯(lián)儲(chǔ)在其政策聲明中對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況表態(tài)變得樂觀，并閉口不提量化寬松（QE）。

這一結(jié)果讓一些投資者大失所望——政策聲明更趨樂觀讓不少分析師相信，QE3正漸行漸遠(yuǎn)。

但另一些分析師則相信，目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)一定程度上有其迷惑性，市場(chǎng)已經(jīng)“誤讀”了伯南克。

美聯(lián)儲(chǔ)顯然并不希望市場(chǎng)這么認(rèn)為：果然，不久之后，市場(chǎng)傳出美聯(lián)儲(chǔ)正在研討“沖銷版”量化寬松(QE)這一措施，以進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

“沖銷版QE”的消息來自于被外媒譽(yù)為“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者JonHilsenrath。他透露，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)诳紤]一種新型的債券購(gòu)買項(xiàng)目，設(shè)計(jì)這個(gè)項(xiàng)目是為了降低對(duì)未來通脹的擔(dān)憂。在新的方法中，美聯(lián)儲(chǔ)官員將印錢購(gòu)買長(zhǎng)期按揭貸款證券或美國(guó)國(guó)債，但同時(shí)在短期內(nèi)以低利率將這筆錢借回來，從而凍結(jié)這一部分資金，不讓它流入到整體經(jīng)濟(jì)中。

一些分析師告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，他們將JonHilsenrath的文章視為美聯(lián)儲(chǔ)糾正市場(chǎng)誤讀的一次“蓄謀”——美聯(lián)儲(chǔ)試圖說服市場(chǎng)，QE3依然在考慮之列。而美聯(lián)儲(chǔ)之所以在3月議息會(huì)議的前一周放出這一風(fēng)聲，也似乎正是想緩和市場(chǎng)對(duì)其按兵不動(dòng)的失望反應(yīng)。

QE3大門依舊敞開

于是，這讓一些分析師愈加肯定，美聯(lián)儲(chǔ)并未關(guān)上QE3的大門。

他們相信，投資者不應(yīng)該將QE3的“暫時(shí)缺席”理解為QE3的可能性已被排除——美聯(lián)儲(chǔ)近期對(duì)QE3只字不提僅僅意味著他們?cè)诳蹌?dòng)QE扳機(jī)之前還需要更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為支撐。

高盛首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯（Jan Hatzius）就是其中之一。他相信，美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)推出新一輪量化寬松，只是可能性比以前有所下降：“美聯(lián)儲(chǔ)很久都沒有提到一個(gè)字，所以存在很多不確定性。”

哈祖斯在其報(bào)告中指出，事實(shí)上“外界夸大了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的形勢(shì)”。過去幾個(gè)月美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯強(qiáng)于預(yù)期，但高盛預(yù)計(jì)，今后2~3個(gè)月好轉(zhuǎn)的速度會(huì)放慢，整體活動(dòng)增長(zhǎng)速度不是3%甚至3.5%，而是2%。

另一些分析師則認(rèn)為，由于美國(guó)房地產(chǎn)部門依舊需要支持，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭放緩，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)在4月25日的下一次議息會(huì)議上改變主意。

法國(guó)興業(yè)銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑪科夫斯卡（Aneta Markowska）表示：“美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速和通脹前景的預(yù)期至少還為QE3留著一扇門。我們繼續(xù)相信，進(jìn)一步寬松的門檻已經(jīng)很低，經(jīng)濟(jì)增速將從去年第四季度3%的水平放緩，這些跡象都會(huì)在4月25日的FOMC會(huì)議上變得明顯。”