在今年的最后一次國(guó)債發(fā)行中，債務(wù)纏身的意大利交出了一份并不太令人滿意的“成績(jī)單”。周四公布的發(fā)行結(jié)果顯示，意大利當(dāng)天發(fā)行的一批中長(zhǎng)期國(guó)債的收益率較前一次發(fā)行有所下降，其中基準(zhǔn)10年期國(guó)債的中標(biāo)利率跌破了7%的危險(xiǎn)水平，但當(dāng)天的債券發(fā)行也出現(xiàn)了部分流標(biāo)現(xiàn)象。

展望未來(lái)的3、4個(gè)月，意大利等歐元區(qū)重債國(guó)仍面臨較大的債務(wù)再融資壓力。與此同時(shí)，即便是在歐洲央行上周啟動(dòng)變相量化寬松措施之后，歐洲金融體系依然吃緊，惜貸情緒濃厚。未來(lái)幾個(gè)月，歐債前景依然不樂觀。

融資額遠(yuǎn)低于目標(biāo)上限

意大利29日發(fā)行3年期國(guó)債的中標(biāo)利率降至5.62%，低于前一次發(fā)行時(shí)的7.89%；同日發(fā)行的10年期國(guó)債利率降至6.98%，低于前一次發(fā)行時(shí)的7.56%。不過，周四的國(guó)債發(fā)行出現(xiàn)了部分流拍情況。原定發(fā)行最多85億歐元的中長(zhǎng)期國(guó)債，最終的融資總額只有70.2億歐元。

在上述國(guó)債發(fā)行結(jié)果公布后，二級(jí)市場(chǎng)上意大利國(guó)債收益率有所上升，歐元匯價(jià)則加速下跌，歐洲主要股市保持低迷。

截至北京時(shí)間29日20時(shí)20分，歐元對(duì)美元跌0.6%，至1.2860。當(dāng)天早些時(shí)候，歐元對(duì)美元一度跌至1.2858附近，創(chuàng)15個(gè)月新低。英法德股市分別小漲0.2%、0.2%和0.3%。

此前一天，也就是28日，意大利發(fā)行了90億歐元6個(gè)月期國(guó)庫(kù)券，最終的平均中標(biāo)收益率為3.25%，遠(yuǎn)低于上月創(chuàng)下的6.5%這一歐元時(shí)代最高紀(jì)錄。與此同時(shí)，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.7倍，超過了上個(gè)月的1.47倍。在周三早盤，意大利成功發(fā)債的消息一度推高歐洲主要股市。

不過，隨著投資人將目光轉(zhuǎn)向周四意大利將要發(fā)行的中長(zhǎng)期國(guó)債，加上近期歐洲金融體系依然險(xiǎn)象環(huán)生，歐美股市周三最終都大幅收低。歐元匯價(jià)也大幅下挫，歐元對(duì)美元跌至11個(gè)月新低，而歐元對(duì)日元?jiǎng)t創(chuàng)下10年低點(diǎn)。

明年年初融資壓力大

投資人對(duì)意大利仍放心不下也在情理之中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，未來(lái)3、4個(gè)月，意大利仍將面臨巨大的再融資壓力。該國(guó)能否足額獲得所需的償債資金，現(xiàn)在還存在很大的懸念。

意大利公共債務(wù)部門負(fù)責(zé)人卡納塔上周透露，意大利明年需要發(fā)債至少4500億歐元，以支付超過2000億歐元的到期債務(wù)，同時(shí)填補(bǔ)2360億歐元的財(cái)政赤字。明年的前4個(gè)月對(duì)意大利來(lái)說(shuō)是一個(gè)發(fā)債的高峰期，大約有2000億歐元國(guó)債需要在明年4月底前完成發(fā)行。

不僅是意大利，整個(gè)歐洲在明年第一季度的融資壓力也很大。瑞銀預(yù)計(jì)，明年1月份，歐洲可能要發(fā)行820億歐元的國(guó)債，整個(gè)第一季度則要發(fā)債2340億歐元，而全年的發(fā)債總額高達(dá)7400億歐元。

令局勢(shì)更加復(fù)雜的是銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)。盡管歐洲央行上周祭出了變相量化寬松的舉措，但歐洲銀行體系“惜貸”氣氛依然濃厚，這加大了部分銀行可能陷入短期資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

上周，歐洲央行罕見地通過3年期無(wú)上限貸款的方式，向銀行體系釋放出4890億歐元資金。不過，越來(lái)越多的跡象表明，在自身面臨巨大債務(wù)再融資需求以及整體風(fēng)險(xiǎn)偏好居高不下的背景下，銀行并沒有想薩科齊等歐洲領(lǐng)導(dǎo)人設(shè)想的那樣、將很多資金拿來(lái)買入歐元區(qū)重債國(guó)的國(guó)債或是投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

歐洲銀行體系資金吃緊

一些指標(biāo)指向歐洲銀行業(yè)流動(dòng)性吃緊。本周三，18家歐洲銀行報(bào)出的3個(gè)月期美元Libor之差最高達(dá)到28基點(diǎn)，距離2009年5月以來(lái)的最寬價(jià)差不到兩個(gè)基點(diǎn)。雖然各國(guó)央行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，但3個(gè)月美元Libor昨日仍升至0.579%，為2009年7月以來(lái)最高點(diǎn)。

從歷史情況看，在金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)，銀行報(bào)出的Libor最高價(jià)和最低價(jià)之差往往達(dá)到最寬水平。2008年9月15日雷曼兄弟宣告破產(chǎn)后，美元Libor最高和最低報(bào)價(jià)之差陡增了7個(gè)基點(diǎn)，在當(dāng)月月底前達(dá)到115基點(diǎn)。

德國(guó)商業(yè)銀行固定收益策略部主管里格表示，銀行間市場(chǎng)面臨的主要問題并不是缺乏流動(dòng)性，而是銀行間相互缺乏信任。央行沒有有效的政策工具能促使銀行放心借出資金。

體現(xiàn)歐洲銀行惜貸情緒的一個(gè)重要指標(biāo)是銀行在央行的存款。本周一，歐元區(qū)各銀行存放在歐洲央行的隔夜存款規(guī)模周一創(chuàng)下歷史新高，因?yàn)闅W洲的銀行爭(zhēng)相將更多額外資金存入歐洲央行以求避險(xiǎn)。歐元區(qū)銀行周一在歐洲央行的隔夜存款規(guī)模為4118.13億歐元，不僅遠(yuǎn)高于上周四的3469.94億歐元，更是一舉刷新了2010年6月份創(chuàng)下的3843億歐元的前歷史高點(diǎn)。