幾個(gè)月前，“歐元區(qū)解體”還是個(gè)禁忌話題，而現(xiàn)在已經(jīng)變成一個(gè)公開討論的問題。

　　國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪11月28日發(fā)布的最新報(bào)告指出，對(duì)歐元區(qū)決策者盡快采取行動(dòng)以恢復(fù)信用市場(chǎng)信心的壓力越來越大，而他們面臨的限制也越來越多。盡管歐元區(qū)整體而言擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力，但制度性缺陷將繼續(xù)阻礙危機(jī)的解決，并令評(píng)級(jí)承受壓力。“歐元區(qū)已經(jīng)接近政策臨界點(diǎn)，未來的方向或者是更緊密地融合，或者是更快地瓦解。”

　　與此同時(shí)，有越來越多的金融機(jī)構(gòu)發(fā)布對(duì)歐元區(qū)分崩離析的預(yù)警。“即將在12月9日召開的歐盟峰會(huì)無法達(dá)成全面解決方案的可能性確實(shí)存在，我們認(rèn)為如果這種可能性成真，會(huì)導(dǎo)致前景更加晦暗，最終可能導(dǎo)致歐元解體。”摩根士丹利11月27日發(fā)布的報(bào)告稱。

　　距離歐盟峰會(huì)僅有10天的時(shí)間，而在此之前，歐元區(qū)還將經(jīng)受重重考驗(yàn)。11月29日將舉行歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議，預(yù)計(jì)將敲定有關(guān)歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）貸款能力擴(kuò)至1萬億歐元的細(xì)節(jié)，但該基金本身要投入運(yùn)作可能還要等待數(shù)周。與此同時(shí)，意大利當(dāng)天將進(jìn)行80億歐元的國債拍賣。12月8日，歐洲央行還將舉行政策會(huì)議。

　　一國或多國或退出歐元區(qū)

　　惠譽(yù)和穆迪上周分別將葡萄牙和匈牙利評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)，而比利時(shí)的主權(quán)評(píng)級(jí)也被標(biāo)普降至AA，同時(shí)德國國債拍賣“遇冷”，都預(yù)示著歐債危機(jī)似乎已經(jīng)進(jìn)入“決戰(zhàn)時(shí)刻”。

　　“歐元區(qū)主權(quán)和銀行信用危機(jī)持續(xù)急速惡化已經(jīng)威脅到歐洲所有國家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。如果短期內(nèi)沒有令市場(chǎng)穩(wěn)定的政策措施出臺(tái)，信用風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)繼續(xù)上升。”穆迪在一份最新發(fā)布的特殊評(píng)論中警告稱。

　　穆迪指出，只有在一系列的沖擊以后，才有可能會(huì)形成執(zhí)行有效解決方案的政治動(dòng)力，而如果出現(xiàn)一系列的沖擊，會(huì)有更多國家在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)失去從市場(chǎng)融資的能力，只能尋求外部援助。“這很可能會(huì)導(dǎo)致這些國家的評(píng)級(jí)被下調(diào)至投機(jī)級(jí)。”

　　即便一些國家評(píng)級(jí)尚未被下調(diào)至投機(jī)級(jí)，但其國債收益率已提前進(jìn)入投機(jī)級(jí)的水平。上周西班牙發(fā)行了30 億歐元三個(gè)月和六個(gè)月的短期國債，平均收益率超過5%，顯著高于一個(gè)月前的水平。意大利國債拍賣的平均收益率亦創(chuàng)下新高，兩年期和六個(gè)月期分別高達(dá)7.8%和6.5%，兩年期國債的收益率甚至已經(jīng)超過十年期國債，盡管后者也已超過7%。

　　穆迪認(rèn)為，歐元區(qū)流動(dòng)性危機(jī)持續(xù)時(shí)間越長，違約的可能性上升得就越快。而且如果出現(xiàn)一系列違約事件，一個(gè)或多個(gè)成員國不僅僅是違約而且是退出歐元區(qū)的可能性也會(huì)大幅上升，這種可能性已不容忽視。“如果出現(xiàn)多國退出歐元區(qū)的情景，換而言之即歐元區(qū)瓦解，對(duì)于所有歐元區(qū)國家和歐盟國家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)都會(huì)有較大的負(fù)面影響。”

　　不過，穆迪也指出，形勢(shì)瞬息萬變，決策者仍然可能推出新的措施來應(yīng)對(duì)上升的風(fēng)險(xiǎn)。

　　11月28日，德國世界報(bào)報(bào)道稱，德國政府正在考慮與另外五個(gè)擁有AAA評(píng)級(jí)的歐元區(qū)國家聯(lián)合發(fā)行“精選債券”或“AAA債券”的可能性，但隨后德國財(cái)政部表示，并不存在這一計(jì)劃，而是正在加緊討論有關(guān)讓歐元區(qū)成員國創(chuàng)建自己的“穩(wěn)定聯(lián)盟”的計(jì)劃。如果能在歐元區(qū)國家內(nèi)部達(dá)成這一協(xié)議，將在12月9日的歐盟峰會(huì)上對(duì)此進(jìn)行進(jìn)一步討論。

　　另外一則引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注的消息是，一家意大利報(bào)紙27日?qǐng)?bào)道稱，國際貨幣基金組織（IMF）可能會(huì)向意大利提供6000億歐元救助資金，救助貸款的利息是4%或5%，低于市場(chǎng)融資成本。但28日IMF發(fā)言人否認(rèn)了這一報(bào)道，稱IMF未討論救助意大利的事宜。

　　金融機(jī)構(gòu)為歐元解體做準(zhǔn)備

　　市場(chǎng)傳言此起彼伏，決策者疲于應(yīng)付，但留給他們“一錘定音”的時(shí)間卻越來越少。

　　分析人士認(rèn)為，歐洲央行增加購買歐元區(qū)成員國債券以及發(fā)行歐元區(qū)統(tǒng)一債券是有效解決歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的兩個(gè)方法，但目前各國對(duì)這兩種提議存在較大分歧。尤其是德國對(duì)這兩項(xiàng)提議均持強(qiáng)烈反對(duì)態(tài)度，同時(shí)宣稱要竭力捍衛(wèi)歐元區(qū)的穩(wěn)定，令市場(chǎng)倍感迷惑。

　　“金融市場(chǎng)已試圖為歐元的結(jié)局定價(jià)。隨著德國十年期國債收益率上周升至英國、瑞士、丹麥、瑞典、美國和日本之上，固定收益投資者正打賭德國最終將與它的其他歐元區(qū)伙伴形成財(cái)政聯(lián)盟，或者，由于歐洲央行不愿意無限制地在二級(jí)市場(chǎng)上購買主權(quán)債，歐元區(qū)終將瓦解。”瑞銀11月28日發(fā)布的報(bào)告稱。

　　自2010年5月以來，歐洲央行已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)購買近2000億歐元債券，但歐洲央行官員多次表示不會(huì)加大購買力度或減少對(duì)沖操作，認(rèn)為這么做會(huì)損害歐洲央行的信譽(yù)。

　　歐洲央行將于12月9日舉行下一次政策會(huì)議，而目前其面臨越來越大的干預(yù)壓力。

　　野村證券在11月25日發(fā)布的報(bào)告稱，目前來看歐元區(qū)解體的可能性進(jìn)一步上升，歐洲央行應(yīng)當(dāng)利用資產(chǎn)負(fù)債表無限度的資源來阻止歐元區(qū)解體。

　　“歐洲央行如果在下周能夠?qū)⒅笜?biāo)利率降到1%的紀(jì)錄低位以及向銀行提供期限更長的緊急貸款，就能夠在今年剩下的時(shí)間里避免一場(chǎng)大規(guī)模的金融危機(jī)。”野村證券報(bào)告認(rèn)為。

　　而金融機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)出預(yù)警的同時(shí)，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)在未雨綢繆。11月27日，經(jīng)營著全球最大銀行間貨幣交易系統(tǒng)的毅聯(lián)匯業(yè)集團(tuán)（ICAP）表示，正在對(duì)電子交易系統(tǒng)進(jìn)行測(cè)試，以便為希臘可能退出歐元區(qū)以及該國曾經(jīng)的貨幣德拉克馬重返市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。此外，外匯交易結(jié)算系統(tǒng)CLS Bank International也正在進(jìn)行“壓力測(cè)試”，為歐元區(qū)解體做準(zhǔn)備。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道