歐元的出路似乎越來(lái)越窄，要么在絕望里茍活，要么在混亂中崩潰。但是，更大膽更有效的辦法其實(shí)是有的，多元貨幣制的經(jīng)驗(yàn)都表明了這一點(diǎn)。

　　歐洲當(dāng)前政策裹足不前，其所帶來(lái)的威脅怎么估量都不過(guò)分。上世紀(jì)30年代初，貨幣政策分歧令美國(guó)的政策陷入癱瘓，紐約和芝加哥兩地的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在貨幣寬松（當(dāng)時(shí)通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)入證券來(lái)操作）的問(wèn)題上爭(zhēng)執(zhí)不下。如今，德法兩國(guó)習(xí)慣性的政策爭(zhēng)議也造成重大的不確定性，其潛在破壞力更甚于當(dāng)初。

　　每隔幾個(gè)月，歐洲各國(guó)政府就會(huì)搞出一套新的天才的方案，試圖解決歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)。于是金融市場(chǎng)在一種狂喜中反彈一天（有時(shí)甚至只有幾小時(shí)）。但懷疑情緒迅速卷土重來(lái)。看起來(lái)沒(méi)什么切實(shí)可行的解決辦法。而貨幣聯(lián)盟的有效運(yùn)作所亟須的財(cái)政一體化，如何能在一個(gè)可操作的時(shí)間框架內(nèi)得到實(shí)現(xiàn)，也沒(méi)有任何長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算。

　　歐洲人應(yīng)該回顧歷史，過(guò)去的危機(jī)往往催生過(guò)富有創(chuàng)造性的解決方案。1992年9月至1993年7月間，歐洲貨幣系統(tǒng)（EMS）的持續(xù)危機(jī)，看似會(huì)讓歐洲一體化列車(chē)出軌。最初認(rèn)為是一個(gè)國(guó)家（意大利）的問(wèn)題，像多米諾骨牌一般推倒了其他國(guó)家的匯率：英國(guó)、西班牙、葡萄牙，到了1993年7月，連法國(guó)都搖搖欲墜。當(dāng)初就跟現(xiàn)在一樣，關(guān)系到歐洲的未來(lái)。

　　布魯塞爾的深夜談判最初拿出的方案看起來(lái)有害無(wú)益。把EMS波動(dòng)區(qū)間大幅擴(kuò)大至中間價(jià)上下的15%，乍一看只會(huì)讓單個(gè)貨幣更加孤立。但這一舉措也消除了單邊下注的條件，令投機(jī)性攻擊無(wú)處發(fā)力，從而消解了不確定性的動(dòng)力。

　　當(dāng)前，同1993年的舉措相當(dāng)?shù)姆桨甘�，歐元區(qū)全體成員國(guó)堅(jiān)守歐元，同時(shí)允許某些成員國(guó)（原則上是任何成員國(guó)）在必要時(shí)自行發(fā)行貨幣。一旦有國(guó)家這樣做，它們可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，新貨幣會(huì)以嚴(yán)重打折的方式被交易。美國(guó)加利福尼亞州最近就是這樣干的，在融資無(wú)門(mén)之時(shí)，加州政府發(fā)行了欠條。

　　有關(guān)國(guó)家鞏固信用的努力是否成功，便可以根據(jù)新貨幣的匯率來(lái)評(píng)估。如果目標(biāo)達(dá)成——財(cái)政趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)——其本幣的打折程度就會(huì)收窄。就像在1993年之后，法國(guó)法郎最初貶值，然后又在良好的政策環(huán)境下回歸正常匯率區(qū)間。

　　這種方法有一個(gè)很大的優(yōu)點(diǎn)：不需要對(duì)銀行資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行重新計(jì)價(jià)。因此，它可以避免一些更激進(jìn)的方案所必然遭遇的多重法律挑戰(zhàn)。

　　當(dāng)然，也有可能出現(xiàn)打折幅度不收窄的情況，那樣的話(huà)兩種平行貨幣就會(huì)并存較長(zhǎng)的一段時(shí)間。這并不是什么新的想法。在上世紀(jì)90年代關(guān)于貨幣聯(lián)盟大討論時(shí)，就有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，共同貨幣可以不是“單一”貨幣。那并不僅僅是20年前的一種理論空想，而是一種真正的歷史可能性。

　　事實(shí)上，兩種貨幣并存形成穩(wěn)定格局的情形不太可能出現(xiàn)。在1870年金本位確立之前，歐洲曾有好幾個(gè)世紀(jì)實(shí)施雙金屬本位，金銀貨幣并行不悖。每種金屬有其特殊的鑄幣。這種體制成功的原因，部分在于不同的鑄幣被用于不同的目的。高價(jià)值的金幣被當(dāng)作大額交易和國(guó)際貿(mào)易的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。低價(jià)值的銀幣則用于日常交易，包括支付工資和租金等。

　　在這一系統(tǒng)中，銀幣相對(duì)于金幣的貶值將壓低實(shí)際工資，提升競(jìng)爭(zhēng)力。近代早期的意大利紡織工人發(fā)覺(jué)他們的銀幣工資縮水了，而他們的產(chǎn)品仍然在國(guó)際奢侈品市場(chǎng)上保持堅(jiān)挺的金幣價(jià)格。這也就是為什么某些理論家如米爾頓·弗里德曼認(rèn)為，雙金屬本位制比單金屬本位（金本位）制具有更大的內(nèi)在穩(wěn)固性。

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)