巴西央行于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月20日宣布，上調(diào)基準(zhǔn)利率25基點(diǎn)至12.50%，以抑制國(guó)內(nèi)高通脹態(tài)勢(shì)。這是該行今年以來(lái)第5次加息，該決議符合市場(chǎng)預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，6月巴西消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增幅為6.71%，超過(guò)巴西央行設(shè)定的2.5%至6.5%的通脹率目標(biāo)區(qū)間上限。由于巴西目前基準(zhǔn)利率為各大型經(jīng)濟(jì)體中最高，使得大量投機(jī)性資金流入該國(guó)，導(dǎo)致巴西貨幣雷亞爾大幅度上漲，并使得央行在政策抉擇中陷入兩難境地。

或暗示緊縮政策將暫停

巴西央行在20日對(duì)外發(fā)布一份簡(jiǎn)短聲明中表示：“考慮到目前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀以及為控制通脹風(fēng)險(xiǎn)，央行貨幣政策委員會(huì)成員一致認(rèn)為有必要將基準(zhǔn)利率調(diào)高25基點(diǎn)至12.50%。”不過(guò)，在此次聲明中，該行并未沿用貨幣政策調(diào)整周期將持續(xù)“相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間”這一說(shuō)法。該措辭曾在此前數(shù)次政策聲明中出現(xiàn)。

對(duì)此，許多市場(chǎng)人士解讀為，巴西央行或在暗示將暫停收緊貨幣政策的步伐，而主要原因或在于單純依靠貨幣政策難以平抑國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)，且數(shù)次加息已導(dǎo)致巴西與其他國(guó)家利差逐漸拉大，熱錢(qián)通過(guò)各種方法進(jìn)入該國(guó)，導(dǎo)致本幣大幅度升值，損害本國(guó)制造業(yè)部門(mén)與出口導(dǎo)向型行業(yè)的利益。

另外，高盛經(jīng)濟(jì)分析師拉莫斯認(rèn)為，巴西央行對(duì)貨幣政策聲明辭令做出調(diào)整，反映該行會(huì)在近期調(diào)整緊縮周期，“他們已經(jīng)越來(lái)越關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)”。

巴克萊資本駐巴西首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家所羅門(mén)也表示，盡管多數(shù)外匯交易商認(rèn)為巴西央行還會(huì)在下一次貨幣政策會(huì)議中再次加息，但如果全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生惡化，那么該行或會(huì)在接下來(lái)的政策會(huì)議中按兵不動(dòng)。

巴西央行一年召開(kāi)8次會(huì)議，在今年以來(lái)的5次會(huì)議中，該行均宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率，且最近四次會(huì)議的加息幅度統(tǒng)一為25基點(diǎn)，給外界以央行將穩(wěn)步收緊貨幣政策的印象。巴西央行下一次議息會(huì)議將于8月30日至31日召開(kāi)。

內(nèi)需旺盛推高物價(jià)

一方面是國(guó)內(nèi)信貸和消費(fèi)增速剎不住車(chē)，另一方面是外資持續(xù)流入，導(dǎo)致本幣升值和資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成，巴西的過(guò)熱經(jīng)濟(jì)一時(shí)難以“降溫”。

今年以來(lái)，巴西的外國(guó)直接投資（FDI）流入出現(xiàn)連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，F(xiàn)DI占GDP的比重從2010年中期的1.3%增至2011年5月份的3%以上。

而相比較FDI等外資長(zhǎng)期投資，自去年以來(lái)，巴西央行還監(jiān)測(cè)到大量投機(jī)性資金流入了該國(guó)的本幣債券市場(chǎng)，在一定程度上推高了雷亞爾匯率的節(jié)節(jié)走高。雷亞爾對(duì)美元匯率在本月創(chuàng)自1999年以來(lái)最高水平的1.5524:1，而該匯率自2009年以來(lái)已累計(jì)上漲超過(guò)45%。

與此同時(shí)，巴西通脹率自今年1月份突破6%以來(lái)，便開(kāi)始逐步走高，并在今年4月份突破央行的調(diào)控目標(biāo)上限——6.50%。而當(dāng)中原因除了今年以來(lái)能源等大宗商品價(jià)格和食品價(jià)格的大幅度上漲外，還包括國(guó)內(nèi)信貸和消費(fèi)的旺熱，而這也解釋了為何貨幣緊縮政策難以馴服通脹之虎。

數(shù)據(jù)顯示，巴西5月份的信貸規(guī)模同比增長(zhǎng)20%，其中，房地產(chǎn)信貸規(guī)模同比增長(zhǎng)50%。分析人士稱(chēng)，盡管巴西政府在今年年初宣布削減財(cái)政支出，但鑒于2014年巴西世界杯和2016年巴西奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)在即，巴西基礎(chǔ)設(shè)施及其他固定資產(chǎn)投資的擴(kuò)張必定拉動(dòng)房地產(chǎn)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的膨脹，國(guó)內(nèi)外投資者顯然不會(huì)對(duì)此投資機(jī)會(huì)視而不見(jiàn)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)