一季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù) “總分”仍有進(jìn)步空間

作為衡量經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行情況的綜合指標(biāo)，GDP增速是觀察經(jīng)濟(jì)變化的“第一落點(diǎn)”，相當(dāng)于國民經(jīng)濟(jì)成績單的“總分”。

一季度國民經(jīng)濟(jì)“總分”怎么樣？國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華在16日的國新辦發(fā)布會上公布了答案：初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值249310億元，按可比價格計算，同比增長18.3%，比2020年四季度環(huán)比增長0.6%；比2019年一季度增長10.3%，兩年平均增長5.0%。

這樣的“總分”是高還是低？需要多維度作比。因新冠肺炎疫情過度拉低了去年同期的基數(shù)，今年GDP同比增速難免被抬高，不能簡單與去年比較，市場更關(guān)注這一指標(biāo)是否符合預(yù)期。

“一季度GDP同比增速在18%至20%之間是市場基本判斷，wind數(shù)據(jù)顯示的一致預(yù)期為18.3%。”國盛證券首席宏觀分析師熊園在16日早間數(shù)據(jù)公布之前表示。

“受去年經(jīng)濟(jì)增長基數(shù)較低影響，GDP同比增長18.3%，基本符合預(yù)期。”中國民生銀行首席研究員溫彬說，從環(huán)比看，一季度GDP增長0.6%，說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定恢復(fù)。

但剔除基數(shù)效應(yīng)，考察2019年以來的情況，在溫彬看來，今年一季度GDP比2019年一季度增長10.3%，兩年平均增長5%，這一平均增速稍低于疫情之前的季度同比增速，表明經(jīng)濟(jì)仍有繼續(xù)恢復(fù)空間。

供需持續(xù)改善 消費(fèi)加速回暖

從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)來看，一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資、貨物進(jìn)出口總額等多個主要指標(biāo)同比均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，環(huán)比和兩年平均也均保持增長。劉愛華認(rèn)為，這表明生產(chǎn)需求持續(xù)改善。

其中，消費(fèi)復(fù)蘇加快是一大亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，一季度社會消費(fèi)品零售總額同比增長33.9%，兩年平均增長4.2%。從單月數(shù)據(jù)看，3月，社會消費(fèi)品零售總額同比增長34.2%，兩年平均增長6.3%，前兩個月兩年平均增長3.2%，說明消費(fèi)逐步改善。特別是3月餐飲收入兩年平均增長達(dá)到0.9%，自2020年以來首次月度規(guī)模高于2019年同期。

光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華認(rèn)為，一季度國內(nèi)社會零售數(shù)據(jù)恢復(fù)步伐有所加快，略超預(yù)期，主要是國內(nèi)疫情受控，疫苗接種鋪開，托底內(nèi)需政策繼續(xù)發(fā)揮作用，居民就業(yè)和收入穩(wěn)步改善，民眾外出消費(fèi)的信心和意愿明顯增強(qiáng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動活躍度持續(xù)升溫。此前被壓抑的非必要消費(fèi)品需求釋放；同時，國內(nèi)商家為吸引人氣，普遍采取降價促銷，帶動零售量明顯上升。

與此同時，基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資表現(xiàn)強(qiáng)韌，與消費(fèi)共同支撐需求回暖。數(shù)據(jù)顯示，一季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長29.7%，兩年平均增長2.3%，明顯好于1至2月兩年平均下降1.6%的水平；房地產(chǎn)投資同比增長25.6%，兩年平均增長7.6%，與1至2月兩年平均增速持平。

東吳證券分析師陶川認(rèn)為，一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資邊際改善，受益于“就地過年”，3月新增專項債開始發(fā)行等多重因素。

值得注意的是，在需求端，制造業(yè)投資依然偏弱。數(shù)據(jù)顯示，一季度制造業(yè)投資同比增長29.8%，兩年平均下降2%，這意味著目前制造業(yè)投資的水平僅相當(dāng)于疫情前的96%左右。

“我們認(rèn)為制造業(yè)投資偏弱主要有兩方面原因：一是資金流入房地產(chǎn)對制造業(yè)形成擠占；二是制造業(yè)中資本節(jié)約型高技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重提升，因此制造業(yè)景氣未能完全反映到投資上。”陶川說。

“制造業(yè)投資恢復(fù)相對緩慢，也說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍面臨一定困難，尚在恢復(fù)中，對投資仍有顧慮。”劉愛華表示。

從生產(chǎn)端來看，工業(yè)活動總體雖保持景氣復(fù)蘇態(tài)勢，但3月工業(yè)增加值增速有所回落。

“3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.1%，預(yù)期增長17.6%，略低于預(yù)期；兩年平均增速為6.2%，也低于1至2月的8.1%。”華金證券分析師林帆說，這可能與原材料購進(jìn)價格高企帶來的部分工業(yè)活動暫時受抑有關(guān)。

陶川則認(rèn)為，3月工業(yè)增加值增速回落不足慮，因其背后有2019年3月8.5%的高基數(shù)影響。鑒于3月制造業(yè)增加值和出口交貨值增速依然高于整體的工業(yè)增加值增速，可見外需依然是工業(yè)生產(chǎn)的重要支撐。

“在整體需求快速恢復(fù)過程中，確實有一些領(lǐng)域還沒有恢復(fù)到疫情前的水平，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)還不太牢固。”劉愛華說。

全年經(jīng)濟(jì)有望穩(wěn)健復(fù)蘇 “達(dá)標(biāo)”可期

展望后期，“綜合一季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況和預(yù)期走勢來看，預(yù)計今年能夠完成政府工作報告提出的‘6%以上’的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)帶動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”溫彬說。

國際貨幣基金組織（IMF）近日將我國今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)了0.3個百分點(diǎn)，認(rèn)為今年我國經(jīng)濟(jì)將增長8.4%。

“IMF預(yù)測結(jié)果的調(diào)整，顯示了國際社會對中國全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心和期望。”劉愛華說，“我們認(rèn)為，全年我國經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好的態(tài)勢。”

“我們維持此前對二至四季度8.1%、6%、4.8%GDP同比增速的判斷，全年GDP增速預(yù)計為8.7%。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超說。

同時也要看到，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長離不開穩(wěn)定的國際經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境。“當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢出現(xiàn)了一些新的變化和挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中不協(xié)調(diào)不同步因素增多，全球通脹預(yù)期升溫。與去年相比，今年宏觀政策要平衡穩(wěn)增長、防風(fēng)險、控杠桿、防通脹等多重目標(biāo)。”溫彬說。

他建議，下一階段，宏觀政策要繼續(xù)穩(wěn)字當(dāng)頭，加大對市場主體的支持力度，促進(jìn)就業(yè)改善質(zhì)量提升，加大力度提振內(nèi)需，穩(wěn)定外貿(mào)與出口，牢固復(fù)蘇基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。同時，關(guān)注大宗商品價格上漲帶來的輸入型通脹，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，對各種可能的內(nèi)外部風(fēng)險做好應(yīng)對準(zhǔn)備。