6月25日，中日ETF互通開(kāi)通儀式在上交所舉行。這是繼滬倫通之后，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的又一重大舉措。同日，包括易方達(dá)日興資管日經(jīng)225交易型開(kāi)放式證券指數(shù)基金在內(nèi)的四只相關(guān)基金產(chǎn)品也在上交所上線交易。據(jù)介紹，中日ETF互通從方案設(shè)計(jì)到上市交易，僅僅用了10個(gè)月的時(shí)間，也凸顯出背后快速、高效的一面。

   中日ETF互通機(jī)制，由雙方分別上市以對(duì)方市場(chǎng)ETF為投資標(biāo)的的基金，具體由雙方基金公司分別通過(guò)QDII和QFII機(jī)制，設(shè)立跨境基金，并將全部或絕大部分基金資產(chǎn)投資于對(duì)方市場(chǎng)具有代表性的ETF產(chǎn)品。在ETF互通安排下，投資者可通過(guò)境內(nèi)基金產(chǎn)品，投資對(duì)方市場(chǎng)主流ETF產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)雙向跨境投資。與目前的QDII機(jī)制相比，QDII主要表現(xiàn)為“走出去”，中日ETF互通則表現(xiàn)為“走出去”也“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”，因而兩者之間是存在差別的，意義也大不一樣。

   上交所在境外市場(chǎng)的互聯(lián)互通方面，已經(jīng)啟動(dòng)了滬港通、滬倫通與中日ETF互通。雖然都是互聯(lián)互通，但又各有區(qū)別。滬港通是兩地的投資者互相到對(duì)方市場(chǎng)直接買(mǎi)賣(mài)股票，投資者跨境而“產(chǎn)品”不跨境，即資金跨境交易；滬倫通是將對(duì)方市場(chǎng)的股票轉(zhuǎn)換成GDR或CDR到本地市場(chǎng)掛牌交易，“產(chǎn)品”跨境，但投資者不跨境，即資金不跨境交易；中日ETF互通是雙方投資者通過(guò)投資本地基金產(chǎn)品，并透過(guò)本地基金產(chǎn)品投資對(duì)方基金產(chǎn)品，而實(shí)現(xiàn)的跨境交易，其投資標(biāo)的是基金產(chǎn)品，既不是股票，也不是股票轉(zhuǎn)換成的GDR或CDR等交易標(biāo)的。因此，中日ETF互通機(jī)制，也可以說(shuō)是一種創(chuàng)新機(jī)制。

   與滬港通、滬倫通一樣，中日ETF互通的正式啟動(dòng)，同樣將對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

   國(guó)內(nèi)推出的四只ETF互通基金中，三只跟蹤日本市場(chǎng)的日經(jīng)225指數(shù)，一只跟蹤東京證券指數(shù)，日經(jīng)225指數(shù)也是在全球金融產(chǎn)品中被廣泛使用的指數(shù)之一。日本市場(chǎng)是除了美國(guó)、我國(guó)之外全球第三大資本市場(chǎng)。受益于美國(guó)十年長(zhǎng)牛，國(guó)內(nèi)某些QDII表現(xiàn)不俗，比如國(guó)泰納斯達(dá)克100指數(shù)基金，成立以來(lái)累計(jì)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到280%，年化收益15.77%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證指數(shù)。自2013年以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，也支撐著其長(zhǎng)達(dá)6年的慢牛走勢(shì)。從估值上看，截至2018年底，日經(jīng)225指數(shù)市盈率既低于標(biāo)普500指數(shù)，也低于滬深300指數(shù)，因而更具潛力。中日ETF互通的啟動(dòng)，一方面為國(guó)內(nèi)投資者分享日本慢牛盛宴提供了機(jī)會(huì)，另一方面也為投資者通過(guò)多種方式進(jìn)行資產(chǎn)配置與分散投資風(fēng)險(xiǎn)提供了機(jī)遇。

   相對(duì)于滬港通、滬倫通分別有50萬(wàn)元、300萬(wàn)元的門(mén)檻，中日ETF互通可以說(shuō)是零門(mén)檻。因?yàn)橛虚T(mén)檻，A股絕大多數(shù)投資者是無(wú)法參與滬港通與滬倫通的，而零門(mén)檻的中日ETF互通，則為中小投資者間接投資日本市場(chǎng)提供了可能。中日ETF互通的正式啟動(dòng)，客觀上也為上交所與更多境外市場(chǎng)建立ETF互通機(jī)制積累了經(jīng)驗(yàn)，也提供了更好的樣板。如果今后上交所能夠與法國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)也建立ETF互通機(jī)制，有了中日ETF互通機(jī)制的成功經(jīng)驗(yàn)，其推出將更快捷，效率更高，將有利于中小投資者投資這些市場(chǎng)。

   中日ETF互通的啟動(dòng)，也為A股吸引外資創(chuàng)造了新的途徑。滬深港通、A股“入摩”與“入富”等，主要是吸引外資直接進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)入股票，中日ETF互通則是吸引外資投資指數(shù)基金，通過(guò)指數(shù)基金間接買(mǎi)入股票。顯然，這是一種別具一格的吸引外資進(jìn)場(chǎng)的方式，也為A股引資創(chuàng)新了新的方式。今后，隨著與更多市場(chǎng)建立ETF互通機(jī)制，以及更多ETF互通產(chǎn)品的推出，更多外資將源源不斷地進(jìn)入A股市場(chǎng)。

   中日ETF互通的啟動(dòng)，也意味著A股國(guó)際化又向前邁進(jìn)一步。在全球資本市場(chǎng)中，沒(méi)有影響力就沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權(quán)與定價(jià)權(quán)，而沒(méi)有了話(huà)語(yǔ)權(quán)與定價(jià)權(quán)，最終會(huì)付出巨大的代價(jià)。當(dāng)年工行、建行等國(guó)有大行股改，教訓(xùn)是非常深刻的。在QFII、RQFII制度已實(shí)施多年，隨著滬深港通、滬倫通啟動(dòng)，以及A股成功“入摩”、“入富”背景下，更多外資開(kāi)始涌入A股，這既是對(duì)于A股的一種肯定與認(rèn)可，也是其影響力日益提升的表現(xiàn)。而中日ETF互通的啟動(dòng)，在進(jìn)一步提升A股影響力的同時(shí)，也無(wú)形中進(jìn)一步加快A股的國(guó)際化進(jìn)程，個(gè)中的意義是不言而喻的。