2.51元，跌4.2%。1月6日，擁有171億股流通A股的中國中鐵（601390.SH）跳空開盤，并創(chuàng)2013年10月15日以來最大跌幅，A股市值蒸發(fā)18億元，H股則下跌4.09%。

　　禍不單行。當(dāng)日中國鐵建（601186.SH）和中鐵二局(600528,股吧)（600583.SH）也受拖累，分別下跌4.65%和4.16%。

　　長(zhǎng)陰劈頭而至的幕后導(dǎo)演源于5日晚間公司的公告：執(zhí)行董事、總裁白中仁1月4日因意外逝世。

　　“我們領(lǐng)導(dǎo)不久前剛進(jìn)去（涉案調(diào)查），無非就是工程款方面的事兒，鐵路機(jī)關(guān)有些事確實(shí)積重難返�！币晃恢袊�中鐵人士透露，此前，中國中鐵下屬二、三級(jí)公司個(gè)別中層已被帶走調(diào)查。

　　6日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者就上述債務(wù)情況以投資者身份致電中國中鐵時(shí)，公司董秘辦人士稱，“不要相信網(wǎng)上的不實(shí)言論，請(qǐng)以公司發(fā)布的公告為主�！�

　　但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從中國中鐵子公司了解到，年關(guān)將近，確有不少基層單位因拖欠工程款遭到農(nóng)民工上門追討、維權(quán)。

　　面對(duì)各方猜疑，6日晚間，中國中鐵澄清稱，2012年末、2013年6月底，資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.92%、85%，負(fù)債水平與行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)，與同行業(yè)公司相比水平相若。目前其債務(wù)狀況正常，風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　同時(shí)，公司還發(fā)布中標(biāo)公告，近日工程中標(biāo)價(jià)合計(jì)約517.3765億元，約占其2012年?duì)I收的10.7%。三季報(bào)顯示，其前9個(gè)月鐵路基建板塊新簽合同額1357億元，同比增長(zhǎng)200.8%。

　　年末“討薪”

　　近期，中國中鐵下屬多家單位遭遇“討薪門”。2013年12月16日，太原師范學(xué)院圖文信息中心中鐵六局項(xiàng)目基地，十多名農(nóng)民工代表手舉紅色橫幅稱，“中鐵六局已拖欠該項(xiàng)目組工人工資一個(gè)多月，且該項(xiàng)目管理人員打傷兩名工人，希望能夠早日討薪成功，回家過年。”

　　其后，有知情人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，在晉中公安高校分局協(xié)調(diào)下，校方已將拖欠的農(nóng)民工工資付清，此事得以解決。

　　此外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從中國中鐵了解到，近期中鐵十局、中鐵六局、中鐵大橋局集團(tuán)等多家子公司均遭到農(nóng)民工討債。

　　其中，更有維權(quán)民工2013年12月19日微博發(fā)帖稱，“在高鐵合福段中鐵六局旌德縣做橋面勞力，半年來只發(fā)過一個(gè)月工資，現(xiàn)在中鐵六局和包工頭拖欠我們工資近一百萬不發(fā)放，食堂已經(jīng)沒有肉吃了。工人拿不到錢回不了家。”

　　有媒體援引中國工程院院士王夢(mèng)恕采訪稱，“（中國中鐵旗下）有些局的負(fù)債率超過90%，工資都發(fā)不出來了。前幾日中鐵一局、中鐵四局還組織人到中國鐵路總公司要賬，事情鬧得挺大�！�

　　對(duì)此，前述中國中鐵人士表示，“目前中鐵債務(wù)牽連更多的是農(nóng)民工，機(jī)關(guān)員工薪酬并未受影響�！�

　　中國中鐵2013年半年報(bào)顯示，其下屬51家控股參股公司中，中鐵九局、中鐵國際經(jīng)濟(jì)合作公司、中鐵交投、中鐵資源、中鐵海西投資上半年凈利潤分別為-6300萬元、-820.7萬元、-16535.6萬元、-19589.4萬元和-1039.7萬元，合計(jì)虧損4.43億元。

　　中金公司研報(bào)指出，中國中鐵上半年實(shí)際稅率超過30%，主要因?yàn)榇嬖谔潛p子公司（BOT 投資運(yùn)營公司，個(gè)別尚未確認(rèn)收入的地產(chǎn)公司），虧損額無法在內(nèi)部抵減。

　　10274億高負(fù)債運(yùn)營

　　實(shí)際上，2013年下半年，鐵路建設(shè)全面復(fù)蘇，上述三家鐵路基建上市公司訂單飽滿，業(yè)績(jī)提升明顯。

　　其中，中國中鐵前三季度完成新簽合同額5327.9億元，同比增加18.2%；同期中國鐵建、中鐵二局新簽合同金額分別同比增長(zhǎng)15%和73.12%。

　　當(dāng)期，中國中鐵、中國鐵建凈利同比分別增長(zhǎng)46%、37.5%，中鐵二局因上年基數(shù)較高，同比下降30.88%。

　　訂單與業(yè)績(jī)雙重提振卻難掩鐵路工程公司沉重的負(fù)債壓力，前三季度，上述三家公司的資產(chǎn)負(fù)債率（合并報(bào)表）分別高達(dá)84.80%、88.41%及85.15%。

　　其中，由于BT、房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)投入較多，中國中鐵前三季度應(yīng)收賬款高達(dá)1149.31億元，同比增長(zhǎng)13.83%，主要為未到期的質(zhì)保金和未進(jìn)入回購期的BT項(xiàng)目應(yīng)收款增加所致。受此影響，公司前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入為-22.19億元，現(xiàn)金流持續(xù)吃緊。

　　中國鐵建前三季度應(yīng)收賬款高達(dá)709.85億元，同比增速達(dá)23.6%創(chuàng)近8個(gè)季度新高，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-112.38億元，同比下降683.66%。

　　為籌集資金，三大鐵路基建公司紛紛舉債。

　　中國中鐵境外子公司于2013年2月5日發(fā)行5億美元票據(jù)；中國鐵建則先后發(fā)行30億元超短期融資券及100億元中期票據(jù)，中鐵二局2013年初發(fā)行3億元中期票據(jù)。

　　“負(fù)債經(jīng)營本就是基建公司的主要經(jīng)營模式，三大龍頭公司對(duì)銀行信貸、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等各渠道融資規(guī)模相對(duì)較高，現(xiàn)金流確實(shí)存在一定壓力。但伴隨鐵路投資提升及BOT項(xiàng)目逐漸步入收獲期，上述公司現(xiàn)金流問題將得到緩解，總體負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)不大�！敝型额檰柦煌ㄐ袠I(yè)研究員蔡建明指出。