8月份以來(lái)，螺紋鋼期價(jià)幾乎是步步走低，進(jìn)入11月后，期鋼似乎提前迎來(lái)了“春天”，在低位企穩(wěn)反彈。那么，這個(gè)“春天”能否貫穿今年剩下不多的日子?筆者認(rèn)為這種概率比較高，四季度鋼價(jià)會(huì)在低調(diào)中蓄勢(shì)反彈。

　　價(jià)格能否企穩(wěn)，宏觀是關(guān)鍵也是基礎(chǔ)。目前，就整個(gè)國(guó)內(nèi)外的宏觀環(huán)境而言，屬于相對(duì)偏多格局。一方面，歐洲央行早前降息，外加日本出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，全球貨幣環(huán)境持續(xù)寬松，將有利于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇;另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，尤其是其三季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，創(chuàng)一年新高，同時(shí)就業(yè)市場(chǎng)狀況也不斷改善。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭也保持平穩(wěn)。我國(guó)10月份工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額以及固定資產(chǎn)投資等都保持較高增速，為螺紋鋼市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)比較良好的外圍環(huán)境。而全球制造業(yè)活動(dòng)顯著回暖，提振商品市場(chǎng)人氣。

　　環(huán)保排查則成為影響鋼材市場(chǎng)供應(yīng)的不確定因素之一。因冬季霧霾頻發(fā)，環(huán)境保護(hù)部此前發(fā)出了《關(guān)于做好2013年冬季大氣污染防治工作的通知》，要求在預(yù)測(cè)出現(xiàn)重污染天氣時(shí)采取企業(yè)停產(chǎn)、機(jī)動(dòng)車(chē)限行等強(qiáng)制性措施。通知當(dāng)中明確提出要全面排查鋼鐵、石化、有色等工業(yè)企業(yè)，有望減少鋼鐵產(chǎn)量，緩解供應(yīng)壓力。中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)產(chǎn)量方面確實(shí)有下降趨勢(shì)。供應(yīng)的減少緩解了當(dāng)前傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的供需矛盾。

　　11月下旬，鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存都開(kāi)始下降。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，11月下旬重點(diǎn)企業(yè)庫(kù)存為1295.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少了98萬(wàn)噸。同時(shí)，螺紋鋼、線材等品種的社會(huì)庫(kù)存也自10月中旬以來(lái)持續(xù)回落，目前鋼材品種社會(huì)總庫(kù)存為1333.78萬(wàn)噸，為今年1月份以來(lái)最低水平。庫(kù)存的低位，再加上現(xiàn)貨價(jià)格的相對(duì)低位和止跌回升，刺激了企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)需求。雖說(shuō)目前是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，但消費(fèi)仍有一定基礎(chǔ)。

　　另一方面，原材料價(jià)格的堅(jiān)挺決定了螺紋鋼的成本高企，價(jià)格下行空間有限。對(duì)比鐵礦石和螺紋鋼的價(jià)格就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在5月底6月初螺紋鋼和鐵礦石價(jià)格相繼見(jiàn)底，之后兩個(gè)價(jià)格都一路上行，到8月份達(dá)到高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)螺紋鋼主力1401合約漲幅約10.7%，而普氏鐵礦石指數(shù)的漲幅高達(dá)29.8%。之后，螺紋鋼價(jià)格便一路下行，重新回到了5月底時(shí)的水平，而鐵礦石指數(shù)僅小幅調(diào)整，11月底的價(jià)格相對(duì)于5月底時(shí)仍有24%的漲幅。原材料與鋼材價(jià)格上漲幅度的不對(duì)等使得鋼鐵的生產(chǎn)成本高高在上，鋼企利潤(rùn)不斷被壓縮，甚至經(jīng)常出現(xiàn)虧損。不過(guò)，這也決定了鋼價(jià)下行的空間比較有限，不會(huì)與成本線偏離太遠(yuǎn)。同時(shí)，虧損也成為企業(yè)減產(chǎn)的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素。

　　從期現(xiàn)價(jià)差來(lái)看，原來(lái)期貨價(jià)格升水很高，主力合約對(duì)上海現(xiàn)貨的升水動(dòng)輒達(dá)到300余元，但是近一個(gè)多月來(lái)，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺而期貨價(jià)格在10月份大幅殺跌導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差急速縮窄，主力合約升水僅100余元，期現(xiàn)價(jià)差修正過(guò)度，這種非常規(guī)的狀況注定難以持久，因此價(jià)差會(huì)向原來(lái)的軌道逐步回歸，這就決定了期貨價(jià)格難以再大幅下跌。

　　所以，雖然螺紋鋼期貨目前走勢(shì)上一波三折，但是總體基本面的情況相對(duì)利多，預(yù)計(jì)四季度后半程螺紋鋼價(jià)格會(huì)先抑后揚(yáng)。