八一鋼鐵公布2013年半年報(bào),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入120億元,同比下降15%,歸屬于上市公司凈利潤(rùn)0.6元,同比下降58.7%,基本每股收益0.08元,同比下降0.11元。二季度單季每股收益0.01元,低于一季度0.07元,低于市場(chǎng)預(yù)期。

    主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù):

    上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入120億元,同比下降15%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額0.96億元,同比下滑58.7%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.6億元,同比下滑68%。2013年上半年銷售毛利率8.48%,同比增加1.8個(gè)百分點(diǎn)。三費(fèi)比率7.46%,同比增加2.2個(gè)百分點(diǎn)。

    公司二季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.4億元,環(huán)比增加32%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.03億元,環(huán)比下降94.6%。二季度單季基本每股收益0.01元,低于一季度的0.07元。近4季度毛利率分別為5.36%,10.55%,9.65%,7.59%。

    產(chǎn)量下降,熱軋板帶動(dòng)總體毛利率回升。上半年公司生產(chǎn)粗鋼345萬(wàn)噸、同比減少9.71%;鋼材326萬(wàn)噸,同比減少9.92%。但上半年公司毛利率上漲1.8個(gè)百分點(diǎn)到8.55%,其中主要是熱軋板毛利率上升較為明顯。熱軋板毛利率較12年上半年提升2.25個(gè)百分點(diǎn)到7.89%,雖然螺紋鋼和高線毛利率分別下滑0.76和4個(gè)百分點(diǎn),但由于高線占比相對(duì)較小,使公司總體毛利率有所提升。

    南疆鋼鐵并表,上半年仍處虧損狀態(tài)。公司收購(gòu)了八鋼南疆鋼鐵拜城公司13年開(kāi)始并表,但上半年南疆鋼鐵上半年虧損1.38億元。南疆拜城主要有兩個(gè)項(xiàng)目一是300萬(wàn)噸鋼材產(chǎn)能,總投資87.8億,主要產(chǎn)品為棒材、線材和薄帶,今年上半年投產(chǎn)140萬(wàn)噸產(chǎn)能,項(xiàng)目總體進(jìn)度完成75%;二是120萬(wàn)噸配套煤焦化項(xiàng)目,總投資18億,上半年項(xiàng)目進(jìn)度為48.4%。

    計(jì)提技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi),管理費(fèi)用同比大幅增加。13年上半年公司管理費(fèi)用為2.7億,同比增加1.7億,主要為新產(chǎn)品研發(fā)帶來(lái)的技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)。公司管理費(fèi)用季度波動(dòng)較大,按往年經(jīng)驗(yàn)公司通常在下半年集中計(jì)提,去年上半年未計(jì)提技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)而下半年計(jì)提1億元。今年上半年公司計(jì)提技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)1.2億,是管理費(fèi)用增加最主要原因。

    13年新疆地區(qū)面臨鋼鐵產(chǎn)能集中釋放。12年新疆地區(qū)總體需求情況并不理想迫使公司加大對(duì)疆外銷售比例。而13年新疆地區(qū)還將面臨鋼鐵產(chǎn)能集中釋放的風(fēng)險(xiǎn),包括新興鑄管、山東鋼鐵、八鋼等大型鋼廠13年在新疆均有產(chǎn)能投產(chǎn),13年新疆地區(qū)鋼鐵供需壓力將繼續(xù)加大。

    未來(lái)資金壓力較大。今年并表的南疆拜城主體產(chǎn)能建設(shè)尚未完成,上半年情況來(lái)看,未來(lái)還有約30億的資本支出。但公司貨幣資金僅有不足1億,公司通過(guò)大量負(fù)債來(lái)滿足資金需求,較12年底公司短期借款增加21億,長(zhǎng)期

    借款增加30億,資產(chǎn)負(fù)債率由12年的74%進(jìn)一步提升到了83%,但由于拜城尚在建設(shè)中,負(fù)債大幅增加對(duì)利潤(rùn)表沖擊還未體現(xiàn),預(yù)計(jì)在拜城項(xiàng)目陸續(xù)轉(zhuǎn)固后公司財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力將進(jìn)一步加大。

    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。12年由于新疆地區(qū)總體需求表現(xiàn)較為平淡,導(dǎo)致疆內(nèi)鋼價(jià)大幅下滑,13年新疆地區(qū)隨著產(chǎn)能的集中釋放鋼材供需將面臨更大挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)公司2013-2015年的基本每股收益為0.19,0.25,0.31元,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。