多因素導(dǎo)致鋼材現(xiàn)貨價(jià)格反彈,環(huán)保政策影響有待觀察

　　受前期鋼廠減產(chǎn)導(dǎo)致部分型號(hào)鋼材缺貨、鐵礦石價(jià)格上漲、以及環(huán)保檢查消息的影響,上周鋼材現(xiàn)期貨價(jià)格反彈明顯。受期貨價(jià)格拉動(dòng),現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼價(jià)也出現(xiàn)了一定回升。我們了解到目前唐山地區(qū)的確有部分調(diào)坯軋材企業(yè)(外購(gòu)鋼坯生產(chǎn)鋼材的企業(yè))由于環(huán)保原因關(guān)閉,而高爐受影響情況則較少。截至7月4日,唐山高爐開(kāi)工率為92%,比前一周末增加0.6%,依然處于較高水平。我們認(rèn)為環(huán)保政策執(zhí)行力度、以及對(duì)鋼產(chǎn)能的影響仍有待觀察。除非環(huán)保政策的執(zhí)行力度超出預(yù)期,否則本輪鋼價(jià)的反彈空間比較有限。

　　預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格反彈將難以持續(xù)

　　上周進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)每噸上漲9美金至123美元/噸,我們了解到在120美元以上的價(jià)位鋼廠補(bǔ)庫(kù)存的積極性略有回落。我們認(rèn)為受鋼價(jià)回調(diào)以及未來(lái)減產(chǎn)預(yù)期的影響,鐵礦石價(jià)格的上漲難以持續(xù)。目前我們測(cè)算的模擬熱軋/螺紋鋼/冷軋噸鋼現(xiàn)金虧損(假設(shè)6周原材料庫(kù)存)分別為143/17/169元/噸。

　　經(jīng)銷商庫(kù)存連續(xù)16周下降,鋼廠鐵礦石庫(kù)存降至歷史低位

　　上周經(jīng)銷商庫(kù)存繼續(xù)第16周下降,周環(huán)比下降2.2%,目前經(jīng)銷商庫(kù)存絕對(duì)水平比去年同期低3%(可比口徑),目前經(jīng)銷商庫(kù)存處于正常偏低水平。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,目前樣本鋼廠鐵礦石庫(kù)存和焦煤庫(kù)存均處于略偏低水平,而短期內(nèi)鋼廠大規(guī)模補(bǔ)充原材料庫(kù)存的可能性也較校小

　　維持行業(yè)“中性”觀點(diǎn)

　　上周A股鋼鐵板塊上漲1.3%,滬深300指數(shù)上占1.2%。考慮到供給持續(xù)增高、庫(kù)存偏高、需求季節(jié)性將逐漸減弱,我們維持行業(yè)“中性”觀點(diǎn),相對(duì)看好受益于下游汽車需求相對(duì)較好,以及剝離虧損資產(chǎn)而2013年ROE同比回升的“寶鋼股份”。