盡管周邊股市、有色金屬和貴金屬均遭遇重挫，螺紋鋼主力近日仍表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，盤中多增空減動(dòng)作頻頻。考慮到近期國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，而且市場(chǎng)利率快速攀升，不排除7月份出臺(tái)利好政策的可能。不過(guò)，受房?jī)r(jià)居高不下、市場(chǎng)存量資金巨大且資金利用效率低下等因素限制，政策出臺(tái)的力度和空間均有限。總體來(lái)看，6月~7月份鋼價(jià)存在反彈的可能，長(zhǎng)期來(lái)看，鋼市仍偏空。

    多頭有所動(dòng)作但做多信心不足

    多頭近期抄底的邏輯在于：一是期現(xiàn)價(jià)格均跌至最近幾年低點(diǎn)，當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格較低；二是每年螺紋鋼期價(jià)均有千點(diǎn)行情，目前價(jià)位與今年高點(diǎn)相比跌幅接近千點(diǎn)，下方空間不大；三是礦價(jià)在100美元/噸~110美元/噸具有一定支撐，而且螺紋鋼、唐山鋼坯均在快速去庫(kù)存。此外，還有人預(yù)計(jì)政府將采取措施穩(wěn)增長(zhǎng)，比如降息、將準(zhǔn)。

    筆者認(rèn)為，前面三種觀點(diǎn)主要基于歷史經(jīng)驗(yàn)，由于大環(huán)境變化，歷史經(jīng)驗(yàn)只能作為參考，至于降準(zhǔn)，從央行“盤活貨幣存量”、保持央票發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，短期降準(zhǔn)的可能性不大，更不用說(shuō)指向不明確、影響很大的降息了。從盤面看，黃金、股指、有色金屬等金融屬性較強(qiáng)的品種近期量?jī)r(jià)均未出現(xiàn)明顯的正向變化，均暗示這一結(jié)論。

    不過(guò)，如果國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，而且熱錢加速流出，不排除7月份出臺(tái)利好政策的可能。筆者認(rèn)為，受多重因素約束，政府即便出政策，可能性較大的也是推出新型城鎮(zhèn)化試點(diǎn)、引進(jìn)民間投資等等。如果沒有政策的支持，除非后期價(jià)格低至倒逼鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)，否則鋼價(jià)雖有階段性技術(shù)反彈，但難有反轉(zhuǎn)。

    產(chǎn)量、需求、庫(kù)存均不樂(lè)觀

    從產(chǎn)量來(lái)看，前期鐵礦石、焦煤、焦炭等原料全線走低導(dǎo)致鋼廠盈利好轉(zhuǎn)，再加上停產(chǎn)高爐損失較大，鋼廠普遍有維系市場(chǎng)份額和銀行貸款的需求以及地方政府的壓力，短期減產(chǎn)規(guī)模有限，粗鋼產(chǎn)量居高難下。

    需求方面，1月~5月份房地產(chǎn)開發(fā)投資額、房屋施工面積和房屋新開工面積累計(jì)增速全線下滑。其中，房屋新開工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)1%，比1月~4月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，上述指標(biāo)當(dāng)月數(shù)值均出現(xiàn)季節(jié)性回升。筆者認(rèn)為，由于5月份房?jī)r(jià)同比、環(huán)比繼續(xù)上揚(yáng)，房地產(chǎn)調(diào)控乃至貨幣政策中短期難以放松，后期上述指標(biāo)累計(jì)增速仍有繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，當(dāng)月數(shù)值尤其是銷售數(shù)據(jù)仍保持一定的季節(jié)性回升，這將支撐一定的建材剛性需求。5月份基建投資累計(jì)增長(zhǎng)24.13%，增速比4月份回升0.09個(gè)百分點(diǎn)，在房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資維持弱勢(shì)背景下，基建投資今年仍有望發(fā)力，但考慮到政府財(cái)政收支和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，基建投資存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。此外，市場(chǎng)熱切期盼的“新型城鎮(zhèn)化”或難及預(yù)期。一方面，新型城鎮(zhèn)化是個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，對(duì)短期投資拉動(dòng)有限，而且城鎮(zhèn)化需要的建設(shè)、農(nóng)民市民化資金巨大，如何籌集該部分資金也是個(gè)難題；另一方面，從官方表態(tài)來(lái)看，新型城鎮(zhèn)化并不是房地產(chǎn)加基建的投資城鎮(zhèn)化，而且前期爆發(fā)過(guò)數(shù)起征地糾紛，相關(guān)規(guī)劃仍在不斷修改之中，何時(shí)面世仍不可知。

    庫(kù)存是反映供需對(duì)比情況的及時(shí)靈敏指標(biāo)。唐山鋼坯和包括螺紋鋼在內(nèi)的五大產(chǎn)成品庫(kù)存連續(xù)14周下降，表明貿(mào)易商“蓄水池”功能減弱，庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)移至鋼廠身上，鋼市更顯脆弱。

    綜合以上分析，筆者認(rèn)為，當(dāng)前鋼市缺乏實(shí)質(zhì)性亮點(diǎn)，但基于歷史經(jīng)驗(yàn)和利好政策預(yù)期，鋼價(jià)近期表現(xiàn)相對(duì)抗跌，鑒于6月~7月份為公布第二季度宏觀數(shù)據(jù)和新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃的時(shí)間窗口，數(shù)據(jù)表現(xiàn)越差，出臺(tái)政策的可能性越大，但政策力度估計(jì)有限，而且難以扭轉(zhuǎn)鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)期偏空的大局，因此投資者在操作上等待反彈后的高位拋空機(jī)會(huì)或許更安全。