盡管盛夏已經(jīng)來臨，但制造類企業(yè)卻感到了陣陣涼意。昨日，在業(yè)內(nèi)有制造業(yè)景氣度“晴雨表”之稱的新一期匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值出爐。匯豐銀行此次公布的5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理預(yù)覽指數(shù)僅為49.6，創(chuàng)7個月新低。多名經(jīng)濟學家在接受商報記者采訪時認為，這預(yù)示著中國制造業(yè)5月生產(chǎn)增速繼續(xù)放緩，二季度經(jīng)濟增長下行風險有所加大。不過，貨幣政策難言繼續(xù)放松，年內(nèi)降息可能性小。

　　5月PMI初值創(chuàng)新低

　　5月匯豐制造業(yè)PMI初值明顯低于市場預(yù)期。昨日公布的5月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理預(yù)覽指數(shù)為49.6，創(chuàng)7個月新低。此前4月終值50.4，3月終值為51.6，已預(yù)示中國制造業(yè)5月生產(chǎn)增速繼續(xù)放緩。匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，內(nèi)需走弱，外需疲弱，拖累5月匯豐制造業(yè)PMI初值進一步放緩。

　　屈宏斌進一步分析說，內(nèi)需方面，4月投資增速回落，中央項目投資同比收縮幅度加深，企業(yè)去庫存壓力回升，需求疲弱反映在投入品價格持續(xù)回落上，與去年夏天類似。略低于50榮枯線的PMI值預(yù)示著二季度中，工業(yè)環(huán)比增速可能再次放緩。

　　在法興銀行中國經(jīng)濟師姚煒看來，內(nèi)需疲軟似乎是這個月制造業(yè)數(shù)據(jù)下滑的主要因素，其中就業(yè)指數(shù)連續(xù)第五個月下滑至49，消費前景不太樂觀。姚煒預(yù)計，中國6月1日將發(fā)布的官方制造業(yè)指數(shù)可能為49.9，將與匯豐PMI指數(shù)一樣處于榮枯線下方。

　　值得注意的是，中國第一季度經(jīng)濟增速也出現(xiàn)下降，從前一季度的7.9%降至7.7%。作為備受關(guān)注的實際經(jīng)濟活動指標，今年1~4月份用電量僅較上年同期增長了3.8%。中國4月份官方PMI數(shù)據(jù)降至50.6，市場預(yù)期本月數(shù)據(jù)可能追隨匯豐這個非官方指標，跌入萎縮區(qū)域。

　　二季度增長下行風險上升

　　此前數(shù)據(jù)顯示，匯豐4月PMI從3月的51.6降至50.4，中國官方指數(shù)也呈現(xiàn)出同樣的下跌趨勢。而匯豐和中國官方制造業(yè)PMI值或?qū)⒃诙唐趦?nèi)增加對中國經(jīng)濟風險的擔憂。屈宏斌在分析報告中提到，二季度增長下行風險有所上升，就業(yè)指數(shù)繼續(xù)回落值得關(guān)注。政策層面，尤其是財政政策層面仍有充裕空間穩(wěn)增長、促就業(yè)。

　　對于5月匯豐PMI初值繼續(xù)回落至衰退區(qū)間的現(xiàn)象，聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩認為，這意味著國內(nèi)經(jīng)濟增長繼續(xù)加快的空間或已非常小，并顯現(xiàn)出一定的滯漲風險。楊為敩分析說，從對整體經(jīng)濟的觀察來看，今年呈現(xiàn)出的特點則是預(yù)期回落要比實體經(jīng)濟回落得更加快，并且對實體經(jīng)濟和政策起到明顯的負面作用。而今年內(nèi)，預(yù)期是經(jīng)歷了一個預(yù)期懸疑至預(yù)期落空的過程，當預(yù)期指數(shù)步入第二階段時，往往呈現(xiàn)出更快的回落。

　　外需未穩(wěn)內(nèi)需訂單小幅下降

　　制造業(yè)復(fù)蘇步伐的“裹足不前”，也讓一些制造類企業(yè)在接受訂單方面感到絲絲涼意�！皬奈覀兤髽I(yè)來說，最近一個月來無論是汽車還是摩托車配件，外部市場的訂單環(huán)比前兩個月都沒有明顯變化，但仍沒有回復(fù)去年同期的水平。而內(nèi)需市場上部分品牌和廠家的采購量則出現(xiàn)下降，降幅雖只有幾個百分點，但還是讓我們對未來充滿了擔憂。”重慶秋田齒輪有限責任公司董事長付中秋昨日在接受商報記者采訪時說，眼看外需市場還沒企穩(wěn)，而且隨著人民幣的不斷升值，導(dǎo)致過去的出口利潤也明顯下滑。

　　“每個企業(yè)因為所處行業(yè)的不同，面臨消費市場的不同，在對宏觀經(jīng)濟的感受度上都會有差異�！痹诎湍蠀^(qū)從事模具加工的廖明說，從上個月的情況來看，企業(yè)訂單和盈利情況和前兩月沒有明顯差別。

　　政策動向

　　短期內(nèi)難降息 貨幣政策仍將寬松

　　制造業(yè)指數(shù)的不容樂觀，會加速貨幣政策的寬松以穩(wěn)增長嗎？經(jīng)濟學家在接受商報記者采訪時對短期內(nèi)降息難有著一致預(yù)期�！邦A(yù)期未來會出臺一系列政策措施以提振內(nèi)需穩(wěn)增長�！鼻�宏斌認為，隨著通脹壓力的下降，將更加有助于貨幣政策保持相對寬松。

　　瑞銀首席中國經(jīng)濟學家汪濤給出的預(yù)測同樣如此。汪濤表示，短期內(nèi)央行將維持當前的寬松貨幣政策不變，但對影子銀行的監(jiān)管加強將令未來數(shù)月信貸增速有所放緩，未來政府將不會放松貨幣政策，也不會推出刺激措施。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌則預(yù)測說，今年年內(nèi)將保持利率和存準率不變。貨幣政策操作的重點將是管理金融體系中的流動性。他表示，央票重啟的原因是為應(yīng)對近幾個月外匯交易導(dǎo)致的準備金的大幅增加。一季度，銀行外匯占款增長1.22萬億元，遠高于2012年全年4950億元的總量。央行也可選擇上調(diào)存準率這種成本更低的措施，法定準備金的利率為1.6%。而央票的收益率為2.9%，但上調(diào)存準率的影響更強烈，可能會被市場誤讀為政策收緊。

　　此外，經(jīng)濟學家們普遍認為財政政策加大穩(wěn)增長力度的空間仍充裕，呼吁對中小企業(yè)開展結(jié)構(gòu)性減稅。

　　名詞解釋

　　采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）：

　　是通過對企業(yè)采購經(jīng)理的月度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計匯總、編制而成的指數(shù)，它涵蓋了企業(yè)采購、生產(chǎn)、流通等各個環(huán)節(jié)，是國際上通用的監(jiān)測宏觀經(jīng)濟走勢的先行性指數(shù)之一，具有較強的預(yù)測、預(yù)警作用。PMI通常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟收縮。

　　匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)是根據(jù)每月采購經(jīng)理人問卷反饋總樣本量的85%~90%為依據(jù)編制的，于PMI指數(shù)終值發(fā)布之前一周公布。

　　股市影響

　　PMI“帶頭”打壓股市

　　滬指再次失守2300

　　商報記者 王也

　　5月以來的弱反彈行情終于在昨日出現(xiàn)明顯變數(shù)。因匯豐PMI初值49.6創(chuàng)7個月新低，以及日本股災(zāi)拖累亞太市場全面跳水。在此影響下，滬市昨日也創(chuàng)下了1個月來單日最大跌幅。截至收盤，上證指數(shù)報2275.67點，下跌26.73點，成交1110.52億元；深證成指報9265.68點，下跌139.38點，成交1242.99億元。不過，中小板指僅僅微跌0.03%，創(chuàng)業(yè)板指則小漲0.30%，表現(xiàn)明顯強于主板市場。

　　昨日，匯豐PMI初值的發(fā)布使得周期性行業(yè)特別是藍籌股再次成為壓垮市場的“帶頭大哥”。表現(xiàn)在市場上有以下幾點：其一，近日持續(xù)反彈的銀行板塊整體下跌1.81%；其二、近期連續(xù)走高的證券板塊整體跌幅1.48%；其三、四只保險股平均大跌2.75%；其四、房地產(chǎn)板塊平均跌1.15%，并拖累相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈如鋼鐵、水泥等板塊低迷不振。此外，有色、煤炭等周期性行業(yè)更是大幅下挫，一日吞噬數(shù)日漲幅。

　　周期性藍籌股殺跌，又在一定程度上變相刺激了資金向中小題材股特別是成長型題材傾斜。統(tǒng)計顯示兩市依然有679家股票上漲，其中14家漲停。

　　匯豐中國PMI初值低于預(yù)期不止是在國內(nèi)引發(fā)沖擊波，還在國際市場上構(gòu)成連環(huán)效應(yīng)。該數(shù)據(jù)還成為打擊日本股市大幅跳水的誘因之一，中國作為日本的主要出口市場，投資者對相關(guān)出口產(chǎn)業(yè)的預(yù)期也會降低。而日股收盤狂瀉7.32%又拖累亞太市場普遍重挫，并連累香港市場大跌2.54%。

　　海通證券投資顧問張亮昨日接受商報記者采訪時表示，對于低估值的藍籌股和成長穩(wěn)健的消費板塊，投資者可趁調(diào)整之機適當增加配置，如金融地產(chǎn)、汽車家電以及紡織制造等消費板塊，而板塊回調(diào)后藍籌中的成長股建筑工程、環(huán)保、煤化工板塊仍可配置。