黃金期正在終結

　　煤炭企業(yè)效益下滑，實際上在去年就已凸顯，并在股市上不同程度地展現(xiàn)。

　　秦皇島港是世界最大的煤炭輸出港。五月的第一周，秦皇島港的錨地船舶數(shù)量卻出現(xiàn)了減少，連續(xù)四天在50艘以下水平，而去年錨地船舶大約在140艘左右。業(yè)內(nèi)人士稱，這反映出下游耗煤企業(yè)來港拉煤的積極性降低。

　　出現(xiàn)下行的并不只是船舶數(shù)量。5月15日，國家煤炭工業(yè)網(wǎng)發(fā)布了2013年4月全國煤炭市場景氣指數(shù)簡要述評，透露出煤炭市場跌幅收窄，景氣依然偏冷。此外，秦皇島海運煤炭市場發(fā)布的海運煤炭運價指數(shù)（OCFI）顯示，報告期內(nèi)（2013年5月8日至5月14日），國內(nèi)海上煤炭運價繼續(xù)下行。

　　煤炭市場景氣偏冷，以及造成的煤炭企業(yè)效益下滑，實際上在去年就已凸顯，并在股市上不同程度地展現(xiàn)。

　　今年4月底，2012年A股上市公司年報披露完畢，在周期性行業(yè)利潤下滑問題仍然待解的背景下，煤炭上市公司也呈現(xiàn)出經(jīng)營狀況迅速惡化，盈利能力明顯下降的情況。

　　2012年，39家煤炭上市公司總資產(chǎn)低于五年平均水平2.7個百分點；營業(yè)總收入低于近五年平均水平13.6個百分點；利潤總額為5年來最低；歸屬母公司股東的凈利潤也為近五年最低。超過半數(shù)公司營業(yè)總收入負增長，如此多的公司營業(yè)總收入負增長是近五年之最。此外，33家上市公司利潤總額增長率為負，33家上市公司凈利潤增長率為負。

　　而在2013年第一季度，煤企利潤繼續(xù)下滑。中國證券報報道稱，據(jù)一家業(yè)內(nèi)金融資訊服務企業(yè)統(tǒng)計，A股上市煤炭企業(yè)2013年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2113億元，較去年同期相比略增近1億元；但實現(xiàn)凈利潤僅183億元，較去年250億元的凈利潤總額出現(xiàn)同比下滑，幅度為27%左右。具體到企業(yè)，神華、中煤能源等企業(yè)凈利同比都出現(xiàn)了不同程度的下降。

　　業(yè)內(nèi)人士如兗礦集團董事長王信表示，煤炭行業(yè)正面臨發(fā)展困境，初步估計調(diào)整周期將長達3~5年。

　　多重因素致盈利減少

　　一方面受經(jīng)濟增速放緩影響，用電量下降，鋼鐵、水泥等高耗能產(chǎn)業(yè)開工率明顯不足，煤炭需求回升乏力；另一方面也與煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩有關。

　　作為國內(nèi)沿海地區(qū)主要內(nèi)貿(mào)煤炭價格的重要指數(shù)，4月24日至5月7日，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收613元／噸，同比下降22%，今年已下跌20元／噸。至5月15日，這一價格更降為612元/噸，打破了此前多家機構“整體弱勢穩(wěn)定，短期內(nèi)或不會再創(chuàng)新低”的預估。

　　分析認為，今年以來，煤炭市場低迷，煤價處于下行通道，這一方面受經(jīng)濟增速放緩影響，用電量下降，鋼鐵、水泥等高耗能產(chǎn)業(yè)開工率明顯不足，煤炭需求回升乏力；另一方面也與煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩有關。此外，進口低價煤也對國內(nèi)煤炭市場造成一定沖擊。

　　5月上旬，全國主要電力企業(yè)的電煤平均日耗水平僅有320多萬噸，不僅明顯低于上月344萬噸的日均水平，也低于去年5月份334萬噸的日均水平。

　　而按照2012年A股上市公司年報所披露的信息，鋼鐵板塊以巨虧65.38億元的“成績”在23個行業(yè)板塊中墊底。有色金屬、化工等行業(yè)2012年的凈利潤同比降幅也都在20%以上，這也對煤炭行業(yè)產(chǎn)生了重大影響。

　　產(chǎn)能過剩的壓力也在顯露。在2013年一季度煤炭經(jīng)濟運行分析座談會上，中國煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政就指出，煤炭投資出現(xiàn)負增長態(tài)勢，這是自2012年二季度煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資增速逐月下降以來，首次出現(xiàn)負增長。這一投資變化直觀地反映了產(chǎn)能過剩的壓力，5月以來，各地煤企不得不陸續(xù)降價，以期消化高企的庫存。而隨著下半年山西等省部分新礦產(chǎn)能的逐步釋放，煤炭行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的狀況今年很難出現(xiàn)扭轉。

　　此外，進口煤的價格優(yōu)勢也一定程度上積壓了國內(nèi)煤炭市場。海關總署最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1~4月，我國進口煤炭同比增加達25.6%。業(yè)內(nèi)人士指出，這是進口煤價格優(yōu)勢擴大，用煤企業(yè)偏向優(yōu)先選用進口煤的結果，對國內(nèi)煤炭市場形成了較大沖擊。加之國內(nèi)鐵路運價不斷提高等因素，國內(nèi)煤炭企業(yè)，尤其是中小企業(yè)的生存環(huán)境日益嚴峻。

　　走資源節(jié)約、環(huán)境友好之路

　　有序促進煤炭資源由燃料向原料的轉變，提高綜合利用效率，推進煤炭生產(chǎn)消費方式革命。

　　盡管煤電油等指標均顯示經(jīng)濟增幅出現(xiàn)放緩，但卻釋放出經(jīng)濟結構調(diào)整的積極信號。專家表示，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟正從高速增長轉向中速和平穩(wěn)增長階段，與工業(yè)制造業(yè)密切相關的煤電油能源消費增幅放緩正符合這一趨勢。我國實體經(jīng)濟面臨產(chǎn)能過剩和增長動力不足等問題，要求從深化改革下功夫，激活微觀主體增長動能，推動經(jīng)濟結構轉變。

　　對煤炭行業(yè)而言，“進入調(diào)整周期”“轉型迫在眉睫”幾乎已成業(yè)內(nèi)共識，資源節(jié)約、環(huán)境友好之路也是行業(yè)調(diào)整轉型的必由之路。4月25日，國家發(fā)展改革委副主任、國家能源局局長吳新雄在聽取煤炭工業(yè)改革發(fā)展基本情況后指出，要優(yōu)化煤炭產(chǎn)業(yè)結構，提高煤炭開發(fā)集中度和集約化水平；建設大型煤炭和煤電基地相結合，優(yōu)化煤炭開發(fā)生產(chǎn)布局，提高節(jié)能減排水平；有序促進煤炭資源由燃料向原料的轉變，提高綜合利用效率，推進煤炭生產(chǎn)消費方式革命。

　　據(jù)了解，連接新疆哈密煤電基地與河南鄭州的±800千伏特高壓直流輸電工程正在建設中，加快煤電基地的建設、加快特高壓工程建設可以促進低熱值煤炭就地發(fā)電，提高能源輸送的整體效率。

　　【行業(yè)預測】

　　煤炭市場

　　景氣指數(shù)低位趨穩(wěn)

　　基本面拉動力度偏弱

　　從經(jīng)濟基本面來看，一是4月份房地產(chǎn)新開工面積同比增幅反彈至14.5%，據(jù)分析，這主要是補足了3月份新開工明顯偏低的不足，但“新開工/在建”比值仍徘徊在0.35左右的較低水平上，由此可見，房地產(chǎn)開發(fā)對煤炭需求的拉動效應在5月份很難充分釋放。二是地方融資平臺正值還債高峰期，這在一定程度上拖累了基建投資增長。三是4月份我國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）環(huán)比下降0.3%，顯示經(jīng)濟增長動力明顯不足。

　　綜上，判斷5月份經(jīng)濟基本面對煤炭需求的拉動力度依然總體偏弱。

　　與此同時，水電、風電和電網(wǎng)建設正值收獲期，水電站來水情況較好，電網(wǎng)對風電的消納能力增強，預計5月份水電、風電仍將繼續(xù)增加，并將制約煤炭需求增長。據(jù)此判斷，5月份煤炭需求仍將低位運行，煤炭需求偏異指數(shù)仍在低位小幅波動。

　　煤炭供求不會產(chǎn)生大變化

　　從供應側看，受煤炭需求持續(xù)低迷、用戶存煤不積極、煤礦存煤高企等影響，預計5月份煤炭產(chǎn)量環(huán)比大幅增加的可能性不大。在國內(nèi)煤炭價格經(jīng)過一輪下跌后，國內(nèi)外煤炭價格趨于均衡，同時，各方主體對煤炭市場價格的未來走勢較為悲觀，煤炭進口業(yè)務的運作周期較長，進口商貿(mào)易決策趨于謹慎，日前從主要進口煤接卸口岸了解到，5月份預到進口煤炭船只數(shù)量下降，判斷5月份煤炭進口量不會明顯增加。綜上，預測5月份煤炭供求平衡指數(shù)仍將在低位小幅波動。

　　5月初，國內(nèi)煉焦煤價格又有下調(diào)，近期環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)已經(jīng)企穩(wěn)，由于不少煤炭企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損，煤炭價格繼續(xù)下行的空間已經(jīng)十分有限，預計5月份價格跌幅將有所收窄，價格偏異指數(shù)也將低位趨穩(wěn)，甚或略微回升。

　　綜合上述分析判斷，三項基礎指標都將在低位小幅波動，不會劇烈波動，據(jù)此判斷5月份煤炭市場景氣指數(shù)將在低位趨穩(wěn)。