國際經(jīng)濟：美日寬松浪潮迭起 歐債卷土重來

　　如果提到上周的國際金融市場，毫無疑問，日本擴大量化寬松規(guī)模的消息是最吸引眼球的。根據(jù)日本央行決議，日本將在兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量擴大一倍，2014年底達到270萬億日元（約合2.83萬億美元），并且從今年5月開始，每月購買7.5萬億（約765億美元）的國債。這樣的購買量與美聯(lián)儲相比亦是有過之而無不及，據(jù)悉，美聯(lián)儲前兩輪QE總規(guī)模也就2.5萬億，而如今每月QE3和QE4購買相加也僅比日本多90億，如果把這一數(shù)值與本國GDP數(shù)據(jù)對比來看，就更值得玩味，日本每月購債占GDP之比為1/80，而美國的為1/187，由此也可見，日本為了擺脫本國長久以來的通縮窘境可謂下足了本錢。

　　不過，貨幣超發(fā)能否拯救日本經(jīng)濟于水火之中仍存在較大的不確定性。日本政府能夠在債務(wù)總量如此之高的背景下還敢瘋狂的借錢，很重要的一點就在于日本的國債多數(shù)是其本國企業(yè)和居民所持有，安全系數(shù)相對高一些。不過隨著通脹率的不斷抬升，這些債券將面臨著減值，而屆時如果人們拋售手中的債券，那么債券收益率的增加又將會增加政府的舉債成本，融資方面勢必會出現(xiàn)大難題，這一點會和去年西班牙的情況類似，所以政府如何平衡自身的舉措將十分關(guān)鍵。

　　美國方面，因為美聯(lián)儲可能會提前結(jié)束量化寬松政策而備受關(guān)注。從最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，在房地產(chǎn)復(fù)蘇的帶動下，各方面表現(xiàn)整體向好，消費零售、工廠訂單環(huán)比漲幅進一步擴大，CPI溫和回升并且處于可控區(qū)間。不過就業(yè)方面稍顯遜色，3月份7.6%的失業(yè)率數(shù)據(jù)雖然降至金融危機以前的水平，不過更多的卻是因為很多勞動人口放棄了對工作的尋找所致，另外，當(dāng)月8.8%的非農(nóng)新增就業(yè)人口亦是低于去年下半年以來平均18%的增長水平�；�于對就業(yè)市場的擔(dān)心，美聯(lián)儲提前結(jié)束寬松選項的可能也就趨弱。而從近來美聯(lián)儲主席伯南克的諸多言論中也不難發(fā)現(xiàn)，其對超寬松政策的支持立場從未改變，可以預(yù)見的是，至少在今年，美聯(lián)儲退出超寬松政策的可能性非常有限，未來的形勢仍將以經(jīng)濟復(fù)蘇的進展為主要依據(jù)。

　　歐洲市場方面年初一度有所沉寂，不過塞浦路斯的存款稅風(fēng)波又將歐債問題拉回到人們的視野當(dāng)中。塞浦路斯的問題，簡單來說就是其經(jīng)濟占比較大的銀行業(yè)因為之前購買大量的希臘債券而受到牽連，造成大量的壞賬出現(xiàn)，銀行業(yè)奄奄一息。不得以，塞國政府向歐盟和IMF求助，作為出資條件，救援方要求塞國對銀行存款征收存款稅，而這以后，一石激起千層浪，歐元區(qū)其他國家也擔(dān)心這樣的模式會被復(fù)制，市場恐慌情緒加重。歐債危機至此，其實也深深的暴露了一個問題，就是救援方在支援債務(wù)問題國家時，往往采取的都是類似于施壓財政緊縮、存款征稅等外在方面，卻忽略了促進其經(jīng)濟發(fā)展這一根本，沒有好的經(jīng)濟基礎(chǔ)，債務(wù)問題只會是循環(huán)往復(fù)、治標(biāo)不治本。

　　從以上的思路來看，美日寬松將會繼續(xù)充當(dāng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇的源動力，在巨大的流動性寬松帶動下，其本國企業(yè)將會因低廉的資金成本而受益，而匯率的競相貶值則將會為出口貿(mào)易活動提供契機，從而實現(xiàn)經(jīng)濟的再次崛起。歐洲方面復(fù)蘇其實相對較弱，并且歐債問題的反復(fù)影響了人們對未來經(jīng)濟前景的信心，而這一點最終必將反應(yīng)在其經(jīng)濟活動上。對于鋼鐵以及大宗商品市場而言，雖然流動性以及債務(wù)問題會階段性的影響市場走勢，不過根本的還是需要關(guān)注全球經(jīng)濟發(fā)展的進程，而這一點也被歷史經(jīng)驗多次驗證。

　　鋼材市場：遲來的復(fù)蘇能有多久？

　　清明節(jié)后，在期貨以及電子盤紛紛上漲的帶動下，鋼材現(xiàn)貨價格紛紛止跌企穩(wěn)，而市場成交較先前亦有所活躍，市場趨暖的背后，是人們對于鋼材市場傳統(tǒng)“金三銀四”旺季的殷切期盼。今年以來，由于春節(jié)時間較往年稍晚，這也導(dǎo)致了和傳統(tǒng)旺季之間的切換時間縮減明顯，鋼材市場去庫存的力度有所減弱，同時鋼廠方面積極擴產(chǎn)以及鋼材下游消化力度的減緩也加劇了市場基本面的矛盾，鋼材價格接連下泄，市場悲觀情緒蔓延開來。

　　“金三不金”已成既定的事實，對于“銀四”，業(yè)內(nèi)主流觀點還是認為趨漲的可能性會高一些。一方面，建筑工地的開工備貨需求正在加大，這對于占比較大的建筑類用鋼會起到明顯的提振作用，雖然房地產(chǎn)市場受政府調(diào)控面臨壓力，不過投資方面的慣性仍然會持續(xù)一段時間，這在前文中已有所闡述，所以房地產(chǎn)這塊的拉動短期內(nèi)并不會缺席。另一方面，汽車、家電等制造業(yè)方面，3月的先行指標(biāo)已印證復(fù)蘇增長勢頭良好，未來對鋼材這塊需求的拉動仍然會保持著溫和向上的趨勢。

　　對于鋼鐵產(chǎn)能這塊，最新的3月中旬粗鋼日均產(chǎn)量已從高點開始回落，這也是鋼廠對前期市場低迷的一種正向反應(yīng)，不過市場若隨預(yù)期般轉(zhuǎn)暖，利潤的驅(qū)使又勢必會刺激鋼廠擴產(chǎn)，這樣的惡性循環(huán)在鋼鐵圈已不再是什么秘密。值得注意的是，今年環(huán)保治理的加碼以及鋼鐵業(yè)淘汰落后產(chǎn)能會在多大程度上影響企業(yè)生產(chǎn)，將會給后期的市場判斷留下懸念。

　　綜合來看，目前宏觀方面對鋼材市場的影響總體趨于正面，局部方面的問題可能會對市場的信心有所牽制。而基本面上，季節(jié)性旺季需求將會推動鋼材市場止跌企穩(wěn)，至于后期上漲的力度能有多強，還是需要視供需狀況而定，畢竟困擾市場長久以來的矛盾短期內(nèi)很難得到根治，對此，市場參與者仍需要保持足夠的耐心。