本周重點(diǎn)關(guān)注:鋼企庫存創(chuàng)新高,需求恢復(fù)力度不足

    根據(jù)中鋼協(xié)最新公布數(shù)據(jù),3月中旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存1451.36萬噸,旬環(huán)比上升12.99%,并創(chuàng)歷史新高。從歷史數(shù)據(jù)來看,歷年3月旺季鋼企庫存均有所下降。從庫產(chǎn)比來看,3月中旬重點(diǎn)企業(yè)庫產(chǎn)比為8.70。這一比例的歷史平均水平一般維持在6左右,即便2012年以來中樞有所提升,超過7以上的時(shí)間也沒有超過2個(gè)月。因此,無論是絕對(duì)還是相對(duì)水平,從3月中旬的數(shù)據(jù)來看,當(dāng)前鋼企庫存壓力已經(jīng)處于歷史最高水平。對(duì)于重資產(chǎn)的鋼鐵行業(yè)而言,提高出貨量及周轉(zhuǎn)速度尤其重要,鋼企并不傾向于維持過高的庫存:1、終端需求恢復(fù)力度不足是鋼廠庫存壓力陡增的根本原因;2、結(jié)合從上周開始有所下降的社會(huì)庫存來看,不排除終端需求低迷已使得庫存壓力由貿(mào)易商向鋼廠傳導(dǎo)的可能性,類似的局面在2012年5、6月也同樣出現(xiàn);3、鋼價(jià)低迷導(dǎo)致的盈利下滑和庫存壓力已經(jīng)使得鋼企生產(chǎn)出現(xiàn)微調(diào),3月中旬中鋼協(xié)預(yù)估全國粗鋼日產(chǎn)量為206.37萬噸,旬環(huán)比下降1.00%,其中重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量166.76萬噸,旬環(huán)比下降0.47%。當(dāng)然,關(guān)于產(chǎn)量我們需要進(jìn)一步跟蹤統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)。

    本周滬終端線螺采購量環(huán)比繼續(xù)上升,季節(jié)性需求正逐步恢復(fù),但鋼價(jià)依然表現(xiàn)低迷及社會(huì)庫存去化緩慢說明當(dāng)前需求恢復(fù)的力度仍不足以消化前期產(chǎn)量快速上升帶來的供給壓力。若后期傳統(tǒng)旺季需求缺乏超預(yù)期的表現(xiàn),恐怕鋼企將面臨不得不主動(dòng)壓價(jià)去庫存的局面,進(jìn)一步壓制本已不太樂觀的行業(yè)表現(xiàn)。

    一周基本面動(dòng)態(tài):鋼價(jià)低迷,社會(huì)庫存小幅下降

    本周國內(nèi)鋼價(jià)未能延續(xù)上周的上漲趨勢(shì)轉(zhuǎn)而出現(xiàn)下跌,其中長(zhǎng)材下跌0.75%,板材下跌0.96%。本周鋼材社會(huì)庫存出現(xiàn)分化,其中長(zhǎng)材庫存環(huán)比下降,而板材庫存環(huán)比小幅上升,結(jié)合以板材為主的重點(diǎn)企業(yè)3月中旬廠內(nèi)庫存上升來看考慮,當(dāng)前下游制造業(yè)采購力度或開始逐漸放緩。礦價(jià)方面,進(jìn)口礦帶動(dòng)國內(nèi)市場(chǎng)礦價(jià)小幅上漲,2月至今,礦價(jià)波動(dòng)開始呈現(xiàn)出略滯后鋼價(jià)的特征。

    投資建議:繼續(xù)標(biāo)配行業(yè),選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N

    在金融權(quán)重股主導(dǎo)的下跌行情中,本周行業(yè)指數(shù)跑贏大盤,同時(shí)題材類個(gè)股表現(xiàn)活躍。對(duì)于旺季需求恢復(fù)的期待和高位供給的制約都依然存在,行業(yè)層面機(jī)會(huì)不大,我們建議行業(yè)繼續(xù)維持標(biāo)配,并關(guān)注攻防兼?zhèn)涞钠贩N,如彈性較大的方大炭素,具備相對(duì)業(yè)績(jī)保障的新興鑄管;噸鋼市值較低的武鋼股份等