1月平均日均產(chǎn)量192萬(wàn)噸,供給仍處于高位

　　鋼協(xié)公布1月下旬日均粗鋼產(chǎn)量190.58萬(wàn)噸,旬環(huán)比下降0.4%,其中重點(diǎn)鋼廠日均粗鋼產(chǎn)量為160.4萬(wàn)噸,旬環(huán)比下降0.5%;目前唐山地區(qū)的高爐開(kāi)工率仍維持較高水平,截至2月3日為98.5%。

　　受成本支撐及預(yù)期拉動(dòng)影響,預(yù)計(jì)節(jié)后鋼價(jià)將震蕩向上

　　受澳洲天氣以及國(guó)內(nèi)港口壓港影響,上周港口礦石庫(kù)存下降至6745萬(wàn)噸,比去年同期低33%。由于庫(kù)存偏低及供給受限,鐵礦石價(jià)格上周繼續(xù)小幅上漲。受成本推動(dòng)及市場(chǎng)預(yù)期拉動(dòng),我們預(yù)計(jì)節(jié)后鋼價(jià)將呈震蕩向上走勢(shì)。我們測(cè)算的模擬熱軋/螺紋鋼/冷軋噸鋼現(xiàn)金盈利(假設(shè)6周原材料庫(kù)存)分別為168,120,-41元/噸。

　　節(jié)日因素導(dǎo)致庫(kù)存明顯上漲

　　受節(jié)日因素影響,上周經(jīng)銷商庫(kù)存周環(huán)比上漲11.4%,當(dāng)前經(jīng)銷商庫(kù)存比去年同期低13%(按統(tǒng)一可比口徑);截至1月下旬,重點(diǎn)鋼廠鋼材庫(kù)存為1059萬(wàn)噸,比1月中旬下降1.2%,目前鋼廠庫(kù)存相當(dāng)于6.6天產(chǎn)量水平,略高于平均數(shù)6.4天。我們認(rèn)為較高的社會(huì)庫(kù)存對(duì)后期鋼價(jià)上漲可能帶來(lái)不確定性。

　　維持行業(yè)“中性”觀點(diǎn)

　　上周A股鋼鐵板塊上漲2.67%,滬深300指數(shù)上漲1.04%。由于13年還有相當(dāng)數(shù)量新產(chǎn)能將投放,我們認(rèn)為產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致鋼價(jià)上漲難以帶來(lái)噸鋼盈利上漲,同時(shí)考慮到庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn),因此我們短期內(nèi)維持行業(yè)“中性”觀點(diǎn),相對(duì)看好受益于股票回購(gòu)以及由于剝離了虧損資產(chǎn)而ROE有望回升的“寶鋼股份”。