造成12 年業(yè)績負面影響的鋼價下跌因素消除，公司回歸到正常盈利水平。如果鋼價前低后高，將會給進一步提升公司業(yè)績。

　　投資要點：2013年鋼價下跌空間有限，業(yè)績負面影響消除。2012年末湖南區(qū)域鋼價較年初下跌14%，由于鋼貿(mào)行業(yè)的基本庫存的存在，鋼價下跌對公司2012年業(yè)績造成很大的負面影響。從目前的鋼價看，我們判斷2013 年末鋼價不會較年初大幅下降，造成12 年業(yè)績下滑的鋼價下跌因素消除，盈利回歸正常水平。如果2013 年鋼價呈現(xiàn)前低后高走勢，將會給進一步提高盈利。

　　存在集團資產(chǎn)注入預期。公司的實際控制人——浙江物產(chǎn)，旗下除公司外的鋼貿(mào)規(guī)模是公司的3 倍。目前通過銷售區(qū)域劃分來避規(guī)同業(yè)競爭，但未來存在集團鋼貿(mào)業(yè)務的注入預期。集團鋼貿(mào)業(yè)務的盈利水平明顯高于公司現(xiàn)有水平，若資產(chǎn)注入，規(guī)模和盈利能力的提升增厚公司業(yè)績。風險提示。鋼價波動對公司業(yè)績影響很大。集團鋼貿(mào)業(yè)務的注入具有不確定性，目前也沒有時間表。

　　業(yè)績預測及估值。預計公司2012/2013 年的EPS 分別為0.03/0.29 元(假設2013 年末鋼價與年初相當，沒有考慮全年鋼價上漲對業(yè)績的影響)。目標價6.4 元，對應2013 年22 倍PE 的估值，“增持”評級。