由于鋼材下游需求和冬儲(chǔ)行情難言樂觀，鋼價(jià)年內(nèi)易跌難漲，建議保持逢高沽空的思路，上方3600元/噸一線會(huì)有很強(qiáng)的壓制。

　　受制于現(xiàn)貨市場的低迷，螺紋鋼1305合約19日下破3600元/噸整數(shù)關(guān)口，結(jié)束了近一個(gè)月的窄幅盤整，當(dāng)前再度步入振蕩整理的空間。隨著北方降雪、南方陰雨天氣的襲擊，同時(shí)粗鋼產(chǎn)量再回到195萬噸高位，今年的消費(fèi)淡季可謂是“屋漏偏逢連夜雨”。建議保持逢高沽空的思路，上方3600元/噸一線會(huì)有很強(qiáng)的壓制。

　　進(jìn)口礦價(jià)走低，粗鋼產(chǎn)量居高難下

　　中鋼協(xié)近期的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)格外引人關(guān)注，10月下旬環(huán)比大幅下降3.56%，達(dá)到了192.6萬噸，且該數(shù)據(jù)高于統(tǒng)計(jì)局公布的190.63萬噸，預(yù)示著后期產(chǎn)量會(huì)繼續(xù)下行。隨后中鋼協(xié)11月上旬公布的數(shù)據(jù)顯示，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比回升了1.61%，預(yù)估全國粗鋼日均產(chǎn)量195.67萬噸，達(dá)到了8月中旬以來的次高水平，引發(fā)市場對(duì)后期供求矛盾加劇的擔(dān)憂。

　　產(chǎn)量居高難下，主要是因?yàn)檫M(jìn)口礦價(jià)走低。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月份進(jìn)口鐵礦砂及精礦的數(shù)量達(dá)到了6501萬噸，為2012年最高水平，而成交的均價(jià)也處于當(dāng)時(shí)年內(nèi)的最低水平115.85美元/噸。10月份因長假原因而出現(xiàn)了進(jìn)口數(shù)量的減少，但104.90美元/噸的均價(jià)創(chuàng)出了2010年3月份以來的新低，相比去年同期175.54美元/噸下降了40%。11月以來，進(jìn)口礦港口庫存持續(xù)降低，較10月下旬減少了近10%，當(dāng)前達(dá)到了8263萬噸，為2011年5月以來的新低，同樣也說明了鋼廠在恢復(fù)生產(chǎn)的同時(shí)加大了鐵礦石的采購力度。

　　按照歷史數(shù)據(jù)，11、12月粗鋼產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)下滑，但年內(nèi)降至日均185萬噸之下的可能性很小，相對(duì)于去年同期不足170萬噸的水平仍舊明顯偏高，對(duì)于后期鋼價(jià)的上行有較大的抑制作用。

　　房地產(chǎn)需求拉動(dòng)難言樂觀

　　“金九銀十”旺季不旺的房地產(chǎn)市場成為制約螺紋鋼價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)的主要原因。10月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)平淡無奇，并無超預(yù)期之處。前10月房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)值同比增長15.4%，環(huán)比持平；全國房屋新開工面積累計(jì)值同比下降8.5%，環(huán)比略升0.1個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積累計(jì)值同比下降1.1%，環(huán)比回升2.9個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)了轉(zhuǎn)好的跡象。匯豐11月份制造業(yè)PMI數(shù)值13個(gè)月來首次回升到榮枯線上，同樣確認(rèn)了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢，但是否真正完成筑底還有待觀察。鑒于當(dāng)前投資完成額增速仍位于底部區(qū)域，新開工面積和商品房銷售面積仍處于負(fù)增長的水平，考慮到去年四季度數(shù)據(jù)下滑明顯，我們認(rèn)為房地產(chǎn)三項(xiàng)指標(biāo)的增速在年內(nèi)有望出現(xiàn)反彈。此外，預(yù)期推出擴(kuò)大房產(chǎn)稅試點(diǎn)范圍的改革也會(huì)給明年春季的開工帶來一定的利空影響，對(duì)于螺紋鋼的需求拉動(dòng)難言樂觀。

　　鋼材庫存量將以平穩(wěn)過冬

　　在2月下旬達(dá)到歷史最高峰后，鋼材社會(huì)庫存便呈現(xiàn)出單邊下行的走勢，僅在國慶長假時(shí)出現(xiàn)了快速回升，隨后繼續(xù)下行。相比于近期鋼材社會(huì)庫存的單邊下行走勢，螺紋鋼社會(huì)庫存在10月下旬起便維持在490萬噸一線呈振蕩走勢。截至11月23日，鋼材社會(huì)庫存達(dá)到了1192.67萬噸，螺紋鋼社會(huì)庫存達(dá)到了488.6萬噸，分別較10月26日時(shí)減少了5.9%和0.3%。帶動(dòng)鋼材庫存出現(xiàn)明顯減少的主要?jiǎng)恿�來源于熱卷板，同期庫存減少了9.7%，且價(jià)格走勢明顯強(qiáng)于螺紋鋼。按照近幾年的情況，后期庫存將會(huì)呈現(xiàn)出平穩(wěn)的走勢。由于今年冬儲(chǔ)行情難言樂觀，后期鋼價(jià)上行較難，年內(nèi)易跌難漲。