降價1.16億元，這是金嶺鐵礦為甩賣SST華塑所展露的決心。

　　SST華塑2日披露，經(jīng)山東省國資委批準(zhǔn)，金嶺鐵礦將其持有的濟(jì)南鑫銀投資有限公司（下稱“鑫銀投資”）51%國有股權(quán)，以不低于13878萬元的價格在山東產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，相比9月份轉(zhuǎn)讓時的掛牌價25496.37萬元，此次轉(zhuǎn)讓折價頗多。即便轉(zhuǎn)讓成功，金嶺鐵礦的賬面收益也將大幅減少。

　　“折價幅度這么大，確實(shí)很少見。”中信建投投資顧問王博6日分析說，國資部門在兩個多月的時間內(nèi)肯同意如此幅度的折價，可以說明SST華塑重組的迫切，以及國資部門所做的讓步。

　　四折甩賣

　　導(dǎo)報記者6日在山東產(chǎn)權(quán)交易中心網(wǎng)站看到，鑫銀投資51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌時間為11月2日-11月29日，而13878萬元的掛牌價格，與位于同一頁面底部高達(dá)25496.37萬元的初次掛牌，形成巨大的反差。

　　資產(chǎn)評估表顯示，鑫銀投資截至今年5月31日資產(chǎn)總計11642.42萬元，負(fù)債總計2200萬元，凈資產(chǎn)為9442.42萬元。不過，鑫銀投資凈資產(chǎn)的評估價值卻高達(dá)49992.89萬元，增值4億余元主要是由于鑫銀投資持有SST華塑25.17%的股權(quán)，共6291.57萬股。

　　導(dǎo)報記者注意到，受大盤反彈及大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓影響，SST華塑股價在本月初連續(xù)兩天漲停，5日即便跟隨大盤下跌，價格仍在10.31元/股。以此計算，鑫銀投資所持SST華塑股票的市值為64866.09萬元，按51%的比例折算，金嶺鐵礦所持股權(quán)的市值也達(dá)到33081.7萬元。而按照掛牌價13878萬元計算，金嶺鐵礦相當(dāng)于把所持鑫銀投資的股權(quán)打了四折對外出售。

　　更讓人驚奇的是，國資部門在不到兩個月的時間內(nèi)同意降價1.16億元的決定，這相當(dāng)于在第一次掛牌價的基礎(chǔ)上折讓45%。

　　“國資控股的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，大幅度折價其實(shí)挺難的，因?yàn)橐�考慮到國資流失的問題。”王博對導(dǎo)報記者說，這可能反映了SST華塑確實(shí)經(jīng)營不好，沒有人愿意接盤。

　　導(dǎo)報記者還注意到，由于此次對外轉(zhuǎn)讓折價太多，金嶺鐵礦即便還有收益，也獲益不多。據(jù)了解，SST華塑6291.57萬股股權(quán)2007年拍賣時，鑫銀投資以9752萬元，折合每股1.55元競買成功。若按照9月份的轉(zhuǎn)讓價格，金嶺鐵礦還能有超過2億元的賬面收益，而按照目前的“甩賣價”，金嶺鐵礦的賬面收益已經(jīng)降到9000萬元以下。

　　重組概率大增

　　王博分析說，山東省國資委之所以肯批準(zhǔn)金嶺鐵礦“揮淚甩賣”，除與SST華塑股改及重組多年裹足不前有關(guān)外，公司凈資產(chǎn)連續(xù)多年為負(fù)、面臨退市新政考核也很關(guān)鍵。

　　根據(jù)SST華塑最新披露的三季報，其凈資產(chǎn)為-1.18億元。導(dǎo)報記者注意到，SST華塑從2009年年底凈資產(chǎn)變?yōu)?1446.88萬元以來，已經(jīng)連續(xù)3年凈資產(chǎn)為負(fù)，并且資不抵債的情況愈發(fā)嚴(yán)重。

　　盡管退市新政關(guān)于凈資產(chǎn)為負(fù)的考核從2013年開始，但考慮到SST華塑前幾年的經(jīng)營狀況，僅靠公司自身顯然難以扭轉(zhuǎn)這一局面，還得靠大股東助力。但金嶺鐵礦已經(jīng)有了金嶺礦業(yè)[10.55-1.68%股吧研報]（000655）這樣一個上市平臺，很難再對SST華塑進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)注入，在退市新政制約下，賣殼也就順理成章。

　　若從凈資產(chǎn)方面考慮，金嶺鐵礦賣殼的價格也不算低。“SST華塑本身的資產(chǎn)已經(jīng)不值錢，就是殼值點(diǎn)錢。”王博分析說，如果按照凈資產(chǎn)計算，鑫銀投資51%股權(quán)所對應(yīng)的SST華塑的價值實(shí)際為-1514萬元，相比13878萬元的掛牌價，金嶺鐵礦已經(jīng)賺了不少。

　　在王博看來，SST華塑本身已經(jīng)喪失了盈利能力，需要大換血，將原有的業(yè)務(wù)完全拋棄，這就需要有實(shí)力的大股東介入。“首先換大股東，之后定向增發(fā)注入資產(chǎn)。”王博表示，SST華塑的股改還沒有完成，重組注入資產(chǎn)增加大股東的持股比例后，股改的對價也可以相應(yīng)提高，使股改和重組同時完成。

　　在這種情況下，降價為SST華塑尋找更有實(shí)力和重組意愿的控制人，也是不錯的選擇。畢竟，外界一直猜測會有山東國資系統(tǒng)的企業(yè)借殼重組SST華塑，而在大降價后，謎底或許很快就能揭曉。