受現(xiàn)貨市場(chǎng)拖累，7月份焦炭期貨主力合約破位下跌。時(shí)至月末，期貨貼水明顯，空頭力量萎縮，部分抄底資金進(jìn)入市場(chǎng)，期價(jià)暫時(shí)進(jìn)入休整階段。但現(xiàn)貨價(jià)格下跌步伐并未停止，且呈擴(kuò)大之勢(shì)。如此一來(lái)，期貨貼水狀況改善，空頭勢(shì)力卷土重來(lái)，釀成8月市場(chǎng)的兩輪破位下跌行情。而隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)的逐步積聚，歷史或?qū)⒃俣戎匮�，焦炭繼續(xù)向下突破的可能性很大。

現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)遙遙無(wú)期

7月15日，山西省焦化行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的分析報(bào)告顯示，前5個(gè)月，山西省焦化行業(yè)平均產(chǎn)能利用率不到60%，焦炭產(chǎn)量呈負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，行業(yè)同比增虧24.6億元，企業(yè)虧損面高達(dá)72.5%，已成為山西省工業(yè)領(lǐng)域中虧損最嚴(yán)重的行業(yè)。盡管焦企虧損程度已經(jīng)超過(guò)鋼廠，但由于銷售渠道單一，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，焦化廠也只能被迫接受鋼廠調(diào)價(jià)要求。從鋼廠采購(gòu)動(dòng)向看，大型鋼廠仍將繼續(xù)推進(jìn)焦炭采購(gòu)降價(jià)工作。鋼鐵價(jià)格跌勢(shì)不止，焦炭市場(chǎng)就不可能止跌企穩(wěn)。

統(tǒng)計(jì)還顯示，8月上旬全國(guó)粗鋼預(yù)估日均產(chǎn)量為196.99萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.05％。數(shù)據(jù)說(shuō)明，前期充斥市場(chǎng)的鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)消息都是噱頭，并未真正落實(shí)。粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，焦炭剛性需求猶在，但焦炭?jī)r(jià)格卻依舊輪番下跌，暗示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化，報(bào)價(jià)體系混亂，多數(shù)廠家為回籠資金，降價(jià)促銷。短期看，這種現(xiàn)狀很難改善。

焦企限產(chǎn)力度有限

2012年7月我國(guó)焦炭產(chǎn)量為3735.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%，環(huán)比下降5.8%；1—7月份焦炭產(chǎn)量2.62億噸，同比增長(zhǎng)5.8%。從7月份供需數(shù)據(jù)看，焦化廠減產(chǎn)力度明顯增強(qiáng)，供需矛盾稍有緩解。但從庫(kù)存看，截至8月17日天津港(600717,股吧)焦炭庫(kù)存攀升至184萬(wàn)噸，創(chuàng)出歷史新高，焦化企業(yè)庫(kù)存也高位運(yùn)行，說(shuō)明焦炭市場(chǎng)供應(yīng)基礎(chǔ)良好，行業(yè)限產(chǎn)力度或被打了折扣。

目前華北地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)的產(chǎn)能利用率約為68%，其他地區(qū)稍高一些，進(jìn)一步降低開(kāi)工率的空間不大。更何況在目前的市場(chǎng)格局下，誰(shuí)先壓低產(chǎn)量，誰(shuí)就率先失去市場(chǎng)份額。從傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)看，隨著“金九銀十”到來(lái)，焦炭需求會(huì)有提升，盡管市場(chǎng)表現(xiàn)可能不如往年，但行業(yè)仍有期待，在當(dāng)下關(guān)口加大限產(chǎn)力度也很難得到企業(yè)認(rèn)同。

焦煤價(jià)格下跌尚未到位

一般而言，焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌后，焦煤價(jià)格也會(huì)逐步走弱。盡管焦煤價(jià)格已經(jīng)跌了兩三個(gè)月，但下跌幅度和時(shí)間與焦炭市場(chǎng)相比仍是小巫見(jiàn)大巫。目前國(guó)內(nèi)焦化企業(yè)限產(chǎn)明顯，影響到焦煤采購(gòu)，一些大礦在下調(diào)焦煤出廠價(jià)的同時(shí)也開(kāi)始陸續(xù)推進(jìn)限產(chǎn)、減產(chǎn)工作。但短期內(nèi)焦煤價(jià)格下行趨勢(shì)很難改變。如此一來(lái)，焦煤價(jià)格走勢(shì)不僅不能對(duì)焦炭行業(yè)形成支撐，相反更為焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步走低提供了空間，6月份后焦煤價(jià)格全面松動(dòng)就造成了焦炭?jī)r(jià)格一路下行。

對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩、下游需求主體又極為單一的焦炭市場(chǎng)而言，我們認(rèn)為需求實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)才是價(jià)格企穩(wěn)回升的核心動(dòng)力。而目前的焦炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈的走勢(shì)，顯然絲毫不能給市場(chǎng)提供價(jià)格好轉(zhuǎn)的邏輯基礎(chǔ)。在經(jīng)歷本周的破位下行后，市場(chǎng)空頭能量暫時(shí)釋放，市場(chǎng)將再度進(jìn)入休整期。而隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)積聚，期貨市場(chǎng)在短期休整后向下突破的可能性很大。