由于歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)重燃，大宗商品走出一波集體下挫的行情，連焦亦由2000一線下探至目前的1800附近。筆者認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)未有明顯好轉(zhuǎn)跡象之前，連焦后市將維持低位震蕩。

全球宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)升溫

5月，由于希臘組閣失敗導(dǎo)致希臘退出歐元區(qū)危機(jī)不斷升溫，避險(xiǎn)情緒不斷推動(dòng)美元指數(shù)上漲，同時(shí)原油價(jià)格持續(xù)大幅下行，導(dǎo)致全球大宗商品集體下挫。此后，西班牙的銀行業(yè)危機(jī)也浮出水面，此前歐盟已表示將拒絕救援，西班牙基本上難以從國(guó)際金融市場(chǎng)融資，其10年期國(guó)債收益率一度飆升至6.74%，接近7%紅線。5日舉行的G7會(huì)議最終在各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的分歧中無(wú)果而終，市場(chǎng)信心仍未恢復(fù)。受希臘與西班牙問(wèn)題影響，歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體均呈現(xiàn)出一定程度的下滑，歐元區(qū)5月綜合PMI終值降至2009年6月來(lái)的新低46，歷來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁的德國(guó)也出現(xiàn)較大下滑，整體歐元區(qū)前景仍不容樂(lè)觀。目前市場(chǎng)正等待6月中旬希臘第二次大選結(jié)果，若其選擇退出歐元區(qū)，將對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生新一輪的沖擊。

產(chǎn)業(yè)鏈弱勢(shì)格局難以改善

近期焦炭行業(yè)維持弱勢(shì)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩格局難以改善，1—4月我國(guó)焦炭產(chǎn)量累計(jì)達(dá)1.45億噸，同比增速為7%，4月產(chǎn)量為3763萬(wàn)噸，較3月的歷史峰值有所回落，但同比增速仍高達(dá)7.35%。而同期下游鋼鐵行業(yè)生鐵與粗鋼產(chǎn)量增速不到3%，顯示出供求矛盾仍突出，焦化行業(yè)的限產(chǎn)并未達(dá)到效果，全行業(yè)虧損的局面仍將持續(xù)。此外，焦炭成本支撐重心也不斷下移，截至6月1日，CR煉焦煤指數(shù)由上月的702.134大幅下跌至656.526，在山西、山東等地大礦大幅下調(diào)焦煤出廠價(jià)帶動(dòng)下，各地價(jià)格均出現(xiàn)一定程度下滑，整體價(jià)格重心下跌100-150元/噸，且后期山西焦化(600740,股吧)仍有下調(diào)預(yù)期。下游鋼鐵行業(yè)受制于高庫(kù)存與低需求預(yù)期，價(jià)格亦表現(xiàn)平平，部分企業(yè)運(yùn)行于成本線以下，從而對(duì)原料焦炭采購(gòu)價(jià)施加更大的壓力。整體看，焦炭基本面仍無(wú)實(shí)質(zhì)性利好，價(jià)格難以有效反彈。

房地產(chǎn)行業(yè)難以回暖

2011年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)已有多個(gè)城市地方政府在不觸及政策紅線前提下陸續(xù)對(duì)購(gòu)房進(jìn)行松綁。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，5月份全國(guó)樓市成交出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，一線城市去庫(kù)存化時(shí)間繼續(xù)環(huán)比下降至15.8個(gè)月。在此背景下，住建部于6月5日再次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖，嚴(yán)格執(zhí)行限購(gòu)，且要求各地政府公開(kāi)保障房信息，政策松綁預(yù)期將降溫。另一方面，由于房地產(chǎn)信貸將集中到期，房企流動(dòng)性趨于緊張，5月土地市場(chǎng)成交情況與商品房情況截然相反，房地產(chǎn)商拿地動(dòng)力明顯不足，這也預(yù)示著未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，新屋開(kāi)工面積仍將處于低位，房地產(chǎn)行業(yè)難以實(shí)質(zhì)性回暖，鋼材需求增速也將維持較低水平。

綜上分析，在歐債危機(jī)重燃預(yù)期下，近期宏觀經(jīng)濟(jì)面風(fēng)險(xiǎn)仍有待釋放，且目前焦炭基本面仍無(wú)實(shí)質(zhì)性利好因素刺激，故后期連焦將持續(xù)受到壓制，價(jià)格難以走出低谷。