雖然近期國內(nèi)各項政策利好不斷釋放，股市和大宗商品整體保持高位，但從4月商品市場表現(xiàn)來看走勢仍以調(diào)整為主，價格波動較小。對于5月的大宗商品價格走勢，接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的分析人士表示，在需求未根本改觀的情況下，商品上沖動力不足，短期內(nèi)走出趨勢性行情概率較小，整理仍將持續(xù)。

軟商品行情將穩(wěn)中偏弱

“五一”期間，軟商品中的白糖和棉花走勢較弱，兩個品種仍難擺脫下行通道。長江期貨研究咨詢部經(jīng)理黃駿飛告訴記者，軟商品基本面偏空，宏觀面相對溫和，兩者將在博弈中取得平衡，短期價格仍將穩(wěn)中偏弱。國家調(diào)控目標以穩(wěn)定為主，盡管市場有著不同的心理預期，但軟商品很難在政策周期內(nèi)出現(xiàn)大行情。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的消息，隨著春播漸進尾聲，有關(guān)方面即將發(fā)放滑準稅配額的消息不絕于耳，再加上銀行催促棉企歸還貸款的壓力，存棉企業(yè)身心俱疲，剛剛略顯回暖的市場再次呈現(xiàn)弱勢。

對于棉花來說，目前基本面呈現(xiàn)出不少利空消息，包括印度再次調(diào)整棉花出口政策、將全面解除出口禁令，市場傳聞滑準稅配額將增發(fā)等。黃駿飛認為，棉花價格短期將連續(xù)下跌，直至利空出盡，國際棉價將對國內(nèi)棉價形成向下牽引力，短期內(nèi)棉花期價將再次探底，進一步向現(xiàn)貨價格靠攏。

4月中旬以來，受外盤拖累，鄭糖主力合約期價大幅下跌超過400元。有分析稱，在產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本確定、消費依舊旺盛的情況下，伴隨著國內(nèi)消費旺季的到來以及外糖期貨價格逐漸筑底回升，國內(nèi)白糖將迎來做多機會。黃駿飛則認為，今年白糖供給相對寬松，國家收儲價格雖對市場形成一定支撐，但下游消費市場并不接受這樣的價格，糖價仍將弱勢震蕩。

“粕強油弱”暫難轉(zhuǎn)變

近期豆類油脂市場呈現(xiàn)“粕強油弱”局面。以5月2日的行情為例，在農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌中，大連豆油震蕩走低，而豆粕表現(xiàn)堅挺，主力合約1209上漲0.76%，豆粕持倉量也出現(xiàn)較為明顯的增長，主力合約上周五單日增倉達到近24萬手。

基本面上，5月10日美國農(nóng)業(yè)部將公布新一期的供需報告，這是豆類油脂市場的關(guān)注焦點。市場普遍預期南美產(chǎn)量將繼續(xù)調(diào)低，這將使得美豆仍將保持強勢。

“總體來看豆粕會強于豆油。”廣發(fā)期貨分析師李盼告訴《經(jīng)濟參考報》記者，南美大豆減產(chǎn)對豆粕的影響會比較多，而且豆粕的需求增速快于油脂。隨著大豆進口成本不斷攀升，國內(nèi)油廠“挺粕”心態(tài)強烈。盡管豬糧比價一度跌破6比1的盈虧平衡線，但下游生豬存欄處于高位，飼料需求回升，而油脂還沒進入消費旺季，低油粕比的格局短期難以轉(zhuǎn)變。

對于油脂而言，李盼認為，豆油被限價，而棕櫚油港口庫存達到90多萬噸的高位，這拖累了整個油脂價格，短期內(nèi)油脂仍會比較弱勢，但豆類價格的上漲還是能形成一定的支撐。

基本金屬進入震蕩新區(qū)間

基本金屬近期維持了震蕩格局，上行壓力不減，但底部支撐同樣強勁。4月中旬銅價連續(xù)6個交易日下跌，LME銅一度跌破8000美元/噸，滬銅也一度跌至56500元/噸。之后現(xiàn)貨升水，買盤涌現(xiàn)，外盤很快站上8000美金/噸，并試圖展開向上攻勢，滬銅也出現(xiàn)底部特征，持倉迅速放大至50萬手以上。

上海中期分析師向予認為，當前市場各主要經(jīng)濟體出現(xiàn)分化，中國經(jīng)濟增長動能偏弱、美國經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)反復及歐債危機繼續(xù)侵擾市場，使得與經(jīng)濟發(fā)展休戚相關(guān)的基本金屬價格難以形成趨勢性行情，不過目前來看主要經(jīng)濟體依然實行相對寬松的政策，使得價格逐漸上行的概率更大。

從基本面來看，中國作為全球最大的金屬消費國，旺季不旺的特征令銅價承壓，但全球銅礦供給不及預期的現(xiàn)實也同樣給價格提供支撐。向予指出，雖然銅價的運行重心已有所下移，但難以出現(xiàn)趨勢性下跌，況且滬銅自跌穿59000元/噸以來，劇烈攀升的持倉情況證明了國內(nèi)逢低買盤的力量。因此她預計，綜合來看短期內(nèi)銅價上行壓力不減，將進入到一個新的震蕩區(qū)間膠著運行。

對于鋁和鋅兩個品種而言，二者均處于供應過剩狀態(tài)，國內(nèi)庫存高企，去庫存需要較長時間。

不過向予指出，隨著交通運輸及其它基礎建設的投入，鋁鋅需求也將有大幅提高的可能。因此短期內(nèi)鋁價在電價高企等成本因素支撐下，運行重心將逐步抬升，鋅價對宏觀面動向更加敏感，區(qū)間震蕩可能性大。

對于鉛價走勢，向予表示，目前全球鉛市供需格局逐漸變化，需求逐漸回升，國內(nèi)市場供應趨緊，隨著下游電池行業(yè)需求回暖，將有可能扭轉(zhuǎn)目前供過于求的局面，預計鉛價繼續(xù)走高的概率較大。

黃金5月走勢料將強于4月

4月份，國際美元金價整體高位震蕩，波動率水平與3月份相當，以歐元、英鎊和日元等主要貨幣計價的黃金價格也整體呈現(xiàn)高位震蕩格局。對于5月金價走勢，中璽控股分析師張盈盈認為，從目前主要國家貨幣政策動向、歐元區(qū)債務危機進展以及資金面和流動性狀況等因素看，金價有望繼續(xù)上行。

“剛剛過去的2-4月是歐元區(qū)主要國家在2012年年內(nèi)的第一個債務償付集中期。進入5月份以后，希臘、西班牙和意大利的償債壓力將大幅減輕，三國到期債務總額僅約為300億美元，其中意大利的到期債務數(shù)量較高峰時期更是大幅減少60%以上。”張盈盈指出，歐元區(qū)國家償債壓力的暫緩，意味著3-4月份的流動性偏緊局面在進入5月份以后有望得到小幅改善，這意味著黃金價格在5月份的表現(xiàn)有望強于4月。

此外，分析人士指出，5月份黃金市場仍將處于對美聯(lián)儲未來貨幣政策取向的猜測當中。雖然美聯(lián)儲內(nèi)部對于是否采取進一步措施存在分歧，但今年具有投票權(quán)的委員幾乎都是偏寬松的“鴿派”人士。美聯(lián)儲推出QE3的潛在可能以及其他主要央行仍將進一步放寬貨幣政策是金價的重要支撐因素。

此外，從技術(shù)圖形看，黃金價格在1600美元一線有非常明顯的買盤支撐。張盈盈認為，即便未來數(shù)月金價繼續(xù)維持寬幅震蕩格局，1600美元也已經(jīng)接近震蕩區(qū)間的下沿。因此，在1600美元附近可以考慮布局一些中長期多單。金價在5月份有望再次突破1700美元關(guān)口、觸及1740-1750美元一線。