消費旺季來臨后，期價可能小幅上揚，但不宜期望太高

鄭糖近期仍將維持高位橫盤振蕩走勢。5月中旬之后，鄭糖有望迎來一波小幅上漲，但難以突破去年的高點，預(yù)計將在7000元/噸附近波動。

近期鄭糖在6600—6700元/噸區(qū)間持續(xù)窄幅振蕩，持倉量和成交量均大幅下降，不少投資者都選擇離場觀望、少做多看的策略。市場在平靜中能否醞釀行情，5月中旬將成為一個關(guān)鍵的時間節(jié)點。

“拖”字訣當(dāng)頭，糖廠囤貨不賣

國內(nèi)新糖生產(chǎn)正有序進(jìn)行，目前已進(jìn)入生產(chǎn)高峰。總體來看，各大產(chǎn)區(qū)均有部分糖廠已收榨，其中海南省和北方甜菜糖產(chǎn)區(qū)已全面收榨。截止到2月底，全國共計產(chǎn)糖847.2萬噸，同比增加5.5%。本榨季新糖產(chǎn)量逐漸浮出水面，基本上可以達(dá)到糖會預(yù)計的1150萬噸，甚至可能更多。

國內(nèi)食糖生產(chǎn)期即將結(jié)束，隨之而來的將是純銷售期。由于我國對食糖行業(yè)的相關(guān)保護(hù)政策較多，處于壟斷地位的糖廠具有較強的話語權(quán)和定價權(quán)。從現(xiàn)在的情況來看，制糖企業(yè)對交儲興趣不高，均采用“拖”字訣，希望糖價暫時穩(wěn)定在6700元/噸附近波動，待5月份消費旺季開始后再拉漲糖價。從四次收儲成交情況來看，國家共收儲食糖29.1萬噸，糖廠交儲意愿不強。

糖廠不交糖，庫存壓力不減，糖價就難有大的突破，這也是近期糖價高位窄幅波動的重要原因之一。目前新糖源源不斷地上市，除了部分順價銷售外，其余的都進(jìn)了糖廠的倉庫。消費淡季又使得下游需求難有起色，鄭糖上行缺乏實質(zhì)性支撐。國家的政策性托底又限制了鄭糖下行的空間。從基本供需面來分析，如果沒有政策性收儲，鄭糖在消費淡季下跌的概率較大。目前這種高位橫盤走勢其實是市場需求和國家政策博弈的結(jié)果。

消費旺季鄭糖上漲幅度也有限

5月中旬前后是國內(nèi)食糖消費淡季和旺季的分水嶺。鄭糖在消費旺季中的情況無非有兩種：一是隨著消費的逐步好轉(zhuǎn)，廠商庫存逐步降低，糖價大幅上升；二是大的供求關(guān)系決定其走勢，鄭糖上漲有限。從目前的情況來看，今年出現(xiàn)后一種情況的可能性較大。在5月中旬之前，鄭糖將繼續(xù)維持窄幅波動。5月中旬之后，隨著消費高峰的逐漸來臨，鄭糖有望迎來一波小幅上漲，但此波上漲難以突破去年的高點，預(yù)計在7000元/噸附近波動。

國家的態(tài)度非常微妙，目前出臺的收儲政策其實是國家和糖廠妥協(xié)的結(jié)果。但國家又不希望糖價過快上漲，如果糖價超過7000元/噸，國家會考慮再度放儲，糖價維持在7000元/噸附近是合理的。前期由于進(jìn)口利潤較大，進(jìn)口糖數(shù)量出現(xiàn)較大增長，部分進(jìn)口糖直接進(jìn)入國儲。目前國儲還有132.19萬噸的庫存，如果后期進(jìn)行放儲調(diào)控，無異將給鄭糖的上漲帶來壓力。

國內(nèi)食糖維持供需平衡

近年來隨著我國糖料種植收益的大幅提高，農(nóng)民的種植積極性也有提高。2011/2012榨季廣西、云南和廣東三大產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積分別為1580萬畝、480萬畝和230萬畝，同比增加不少。因此，我國今年的新糖產(chǎn)量如果能夠達(dá)到1150萬噸，加上194.5萬噸的進(jìn)口配額，國內(nèi)食糖維持供需平衡應(yīng)該沒有太大問題。再度炒作供需缺口并推高糖價顯然不太現(xiàn)實，糖價突破7500元/噸的可能性較小。

綜上所述，受到國家政策調(diào)控影響，鄭糖近期大幅下跌的可能性不大，預(yù)計仍將維持高位橫盤振蕩走勢。短線投資者可選擇日內(nèi)偏空的操作策略。后期隨著消費旺季的來臨，食糖銷售形勢將逐步轉(zhuǎn)暖，鄭糖期價可能小幅上揚，但對糖價不宜期望太高，7000元/噸附近是較為合理的價格。