必和必拓仍然是一家非常能賺錢的企業(yè)就是沒有之前賺的多了.該公司公布的中期業(yè)績顯示,凈利三年來首次下滑,這表明大宗商品的超級循環(huán)周期勢頭正在減弱.

無論如何結(jié)構(gòu)性的大宗商品榮景都沒有結(jié)束,推動需求繁榮的因素包括寬松信貸、中國需求的高速增長以及供給偏少等等.不過,隨著銀根緊縮顯現(xiàn)效果,以及中國的大宗商品需求觸頂,礦業(yè)企業(yè)可能要面臨一段不那麼閃耀的時期.

必和必拓的數(shù)據(jù)并不算差,其鐵礦石業(yè)務(wù)尤為出色,售量和售價都較上年出現(xiàn)增長.而且該公司42%的營業(yè)利潤率幾乎是行業(yè)均值的兩倍.不過該數(shù)據(jù)環(huán)比也有所下滑,反映出工資上漲壓力和金屬價格降低的問題.

不過必和必拓仍然能掌控一部分自己的命運.該公司注重對成本低、生命周期長的資產(chǎn)實行高效管理,這意味著該公司已經(jīng)為應(yīng)對一段低價時期做好準(zhǔn)備.不過人力成本仍然是一個問題,盡管該公司稱超過80%的成本上漲是周期性,而不是結(jié)構(gòu)性的.

需求是該公司面臨的更加嚴(yán)重的問題,歐洲經(jīng)濟疲弱,以及中國增長放緩在2011年下半年打擊大宗商品價格.盡管多數(shù)觀察家預(yù)計隨著貨幣政策放寬,中國的商品需求將會提速,但值得考慮的是,中國的原材料需求繁榮究竟能持續(xù)多久.

瑞銀證券的分析師認(rèn)為,中國房地產(chǎn)建設(shè)和鋼鐵使用量在實質(zhì)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)中占比可能已經(jīng)達到峰值,而房地產(chǎn)和鋼鐵是對鐵礦石需求最大的兩個行業(yè).盡管隨著房地產(chǎn)開發(fā)轉(zhuǎn)向內(nèi)地,富裕城市居民的汽車和洗衣機等家用品購買量增加,人均需求肯定將會繼續(xù)增長,但鋼鐵需求增幅超過中國GDP的日子也將屈指可數(shù).

中國商品需求達到峰值,不僅對於必和必拓,對於整個礦業(yè)行業(yè)也將是一個轉(zhuǎn)折點.幾年前還有許多人對這個大宗商品超級周期的不可持久性持有懷疑觀點,而目前已經(jīng)認(rèn)為是理所當(dāng)然.實際上,嘉能可與Xstrata合并的討論,也是據(jù)此做出的預(yù)測.如果這一波罕見的商品需求繁榮消退成為普通的需求周期,礦業(yè)企業(yè)就需要考慮應(yīng)對之策了.