昨日，3月期央票的發(fā)行打破了多周來(lái)相對(duì)的平靜。伴隨著突然的放量，發(fā)行利率也出乎意料地上升了16個(gè)基點(diǎn)，央行這一意外舉動(dòng)讓市場(chǎng)議論紛紛。

有分析師認(rèn)為，央行通過(guò)提高央票發(fā)行利率，主要目的在于加大公開市場(chǎng)操作回籠力度，緩解資金回籠壓力。但也有分析認(rèn)為，在當(dāng)前敏感時(shí)點(diǎn)，央行此舉讓加息預(yù)期顯著增強(qiáng)。

昨天，央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了320億元3月期央票，發(fā)行利率為2.7944%，較上周上行了16.3個(gè)基點(diǎn)。央行同時(shí)還進(jìn)行了720億元91天正回購(gòu)操作，操作量較上周增加320億元，利率為2.80%，較上周走高17個(gè)基點(diǎn)。

此前3月期央票已連續(xù)多周僅維持10億元的地量發(fā)行。隨著債券二級(jí)市場(chǎng)利率的不斷下行，央票一二級(jí)市場(chǎng)倒掛利差已被抹平，機(jī)構(gòu)參與一級(jí)市場(chǎng)拿票的積極性逐漸高漲，這促使本周3月央票發(fā)行有較大放量。本周央行也實(shí)現(xiàn)了17周來(lái)的首次凈回籠，凈回籠100億元。

但令市場(chǎng)頗感意外的是，在3月期央票放量的同時(shí)，其發(fā)行利率也出現(xiàn)了16個(gè)基點(diǎn)的上行。在二級(jí)市場(chǎng)利率下行的同時(shí)，央票一級(jí)市場(chǎng)利率反而上行顯得有些反常。

“這次上漲應(yīng)該不是市場(chǎng)需求推動(dòng)的，而是央行主動(dòng)上調(diào)的。”一股份制銀行人士指出，“央票利率的主動(dòng)權(quán)基本上在央行手里。”

目前3月期央票二級(jí)市場(chǎng)利率已回落至2.5%左右，已低于原來(lái)一級(jí)市場(chǎng)水平。這意味著即使3月期央票發(fā)行利率不提高，市場(chǎng)的需求也依然會(huì)存在。

“現(xiàn)在資金都比較充裕，二級(jí)市場(chǎng)央票供給又比較少，能在一級(jí)市場(chǎng)拿票還是愿意的。”一外資銀行債券交易負(fù)責(zé)人表示，在市場(chǎng)需求較大的情況下，3月期央票利率的走高確實(shí)出乎意料。

“央行可能希望央票放量回籠流動(dòng)性，更多依賴市場(chǎng)手段來(lái)回籠資金。”一駐上海股份制銀行交易員說(shuō)，“畢竟存款準(zhǔn)備金率的打擊力度比較大，而目前央行面臨的資金回籠壓力也比較大。”他指出，由于3月到期資金巨大、外匯占款增長(zhǎng)等因素，如果央行僅上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率(一次0.5個(gè)百分點(diǎn))，還不足以完全對(duì)沖流動(dòng)性，因此央行可能希望通過(guò)大幅提高央票利率來(lái)加大公開市場(chǎng)操作的回籠力度。

一股份制銀行人士指出，如果按照1年和3月期央票平均保持30~40個(gè)基點(diǎn)的利差，下周1年期央票利率理應(yīng)上浮。不過(guò)這將使1年期央票發(fā)行利率突破3%的關(guān)口，加息預(yù)期會(huì)明顯增強(qiáng)。


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