全國人大財經(jīng)委副主任委員、前央行副行長吳曉靈7日表示，存款準備金率還有上升空間。她指出，雖然目前推行利率市場化仍有障礙，但各界對利率市場化理解程度偏低，在目前的利率結(jié)構下還可以做很多事情。

存準率未達上限

目前大型商業(yè)銀行法定存款準備金率已達19.5%，市場對存款準備金率是否還有上調(diào)空間存在分歧。對此，吳曉靈表示，未來央行上調(diào)存款準備金率的空間還有，目前企業(yè)感到貸款緊不是因為商業(yè)銀行的頭寸，商業(yè)銀行存放在央行的超額存款準備金足以滿足商業(yè)銀行的正常放貸要求。但是由于存在貸款收縮預期和信貸規(guī)模約束，銀行信貸的整體規(guī)�？赡鼙热ツ曷缘�。

對于目前高企的存款準備金率是否會對商業(yè)銀行造成財務上的沖擊，吳曉靈稱，上調(diào)存款準備金率不會對銀行盈利產(chǎn)生重大影響。目前，央行對存款準備金是按照1.62%的利率來付息的，這基本涵蓋了銀行的存款利率成本。“央行調(diào)高存準率，只是希望凍結(jié)一部分資金在央行體系，不希望銀行用這部分資金再去掙錢，根本談不到虧損。”

她說，土耳其外匯曾經(jīng)增長過快，導致國內(nèi)貨幣供應量激增，為了回籠貨幣，土耳其采取的是高達100%的存款準備金率政策。“目前中國的貨幣當局不會將存款準備金率政策做到極端�，F(xiàn)在大型商業(yè)銀行執(zhí)行19.5%的法定存款準備金率政策，這說明銀行吸收100元存款還是可以放出80塊錢左右的貸款。”

就央行對利率工具的審慎運用，吳曉靈指出，這主要是在經(jīng)濟全球化過程中，人民銀行在貨幣政策主動性方面受到制約。其實，存款準備金率同樣可以起到抬高市場利率的作用。“多用存款準備金率工具是可以的，但這不意味著棄用利率工具。”

針對此前央行對多家中小商業(yè)銀行采取差別化存款準備金率政策，吳曉靈表示，差別化存款準備金政策未來還會繼續(xù)使用。是否實施差別存款準備金率主要看商業(yè)銀行的貸款投放進度、資本充足率水平以及銀行的撥備狀況。

不應低估利率市場化現(xiàn)狀

目前，利率市場化成為金融界人士們的熱點話題。吳曉靈認為，雖然目前利率市場化有障礙，但各界對利率市場化程度的理解偏低，在現(xiàn)在的利率結(jié)構下還可以做很多事情。

她指出，央行不放開金融機構的存貸款利差主要擔心中國金融改革沒有經(jīng)受經(jīng)濟周期的考驗，商業(yè)銀行公司治理結(jié)構不完善，利率市場化可能削弱銀行的盈利能力以及抗風險能力。但央行也明確表示，自我約束能力強的金融機構可以先行試點，不能因為利差的存在而對金融產(chǎn)品開發(fā)帶來過多影響。

對于當下的負利率問題，她表示，在抑制通脹過程中首先要克服的是貸款負利率。她說，央行控制的是利率下限，如果央行能夠管理銀行間流動性，在銀行資金不足的情況下，資金利率會被逼高，市場可以形成貸款正利率。

而存款負利率會損害存款人利益，吳曉靈表示，這不是一個資源配置問題，而是國民收入分配問題。在自由金融市場上，客戶在銀行存款收益低，可以投資到其他金融產(chǎn)品。“這是財富的重新分配，使財富保質(zhì)增值，這是個人理財問題。但是對于小額存款人，不具有金融市場風險承受能力，在通脹的情況下應該由政府來補貼，實行定額的保值儲蓄。”

社會融資總量不會替代M2指標

吳曉靈指出，貨幣供應量M2作為中間目標不會被社會融資規(guī)模替代，但是用社會融資規(guī)模替代貸款是可能的。

歷史數(shù)據(jù)顯示，貸款增長和M2缺乏一一對應關系，銀行除了貸款之外，發(fā)行票據(jù)、購買債券，甚至是外匯占款，都會讓銀行創(chuàng)造貨幣，所以僅僅控制貸款規(guī)模無法控制貨幣增長。而股票、債券、信托投資基金不會創(chuàng)造信用貨幣，但是會改變貨幣構成。“所以除了觀察信貸規(guī)模，應該觀察社會融資總量。”

她指出，金融危機的教訓是社會融資規(guī)模會帶來金融體系的不穩(wěn)定，央行提出的社會融資規(guī)模是一個重要的監(jiān)測變量。和貸款形成替代關系，和M2不存在替代關系。

總理在政府工作報告中明確，2011年我國將實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持合理的社會融資規(guī)模，廣義貨幣增長目標為16%。“這一增幅能否如愿，關鍵看央行能否有效控制流動性，以及國家能否對在建項目真正做到‘有保有壓’。”吳曉靈說。

吳曉靈指出，現(xiàn)在金融機構信貸投放70%以上都是中長期貸款，繼續(xù)對項目提供授信會加大通脹壓力，停止貸款會導致項目的停擺甚至出現(xiàn)半拉子工程。

來源：中國證券報