據調研跟蹤，目前區(qū)域間資源流動的頻率、主動性、體量較往年相比明顯下降，主要原因在于南下利潤倒掛的時間周期占比較高、全國范圍內執(zhí)行能耗雙控導致各區(qū)域資源供應均相對有限、以及鋼廠目前傾向增加直供比例三大重要原因。

在此，筆者以最具代表性的品種螺紋鋼為例，從五大資源流向，以及盈利角度，討論目前區(qū)域價差的現(xiàn)狀及對比情況。

一、西北資源流向：疫情影響市場正常交易，行情整體弱勢震蕩

截至今日，新疆已經封控近三月之久，寧夏和內蒙古也深受疫情影響，區(qū)域內資源發(fā)運、工地施工、市場交易和行情波動均有明顯抑制，因此整體行情在成本底部支撐的基礎之上，延續(xù)弱勢震蕩表現(xiàn)。從區(qū)域價差表現(xiàn)來看，年初至今，價差逐步收縮，且較長周期處于倒掛表現(xiàn)，致使西北各區(qū)域省內消化受阻，只能以庫存囤積和部分資源外流方式進行分流，但是隨著天氣漸冷，季節(jié)性淡季來臨，冬儲和回籠資金將是該市場主要關注點。

二、山西資源流向：區(qū)域價差長期倒掛導致南下無利，資源外流壓力明顯

從山西資源流向區(qū)域來看，臨區(qū)的陜西、西南的成都和重慶，華中的武漢對其來說均未達到南下盈利的水平，使得山西區(qū)域內壓力明顯增加。加之鋼廠虧損和疫情防控因素，區(qū)域內鋼廠始終保持中等偏低的生產狀態(tài)，使得供需矛盾不至于非常突出，但資源流動節(jié)奏明顯低于往年。

三、華北資源流向：華北資源南下華南利潤空間略優(yōu)于華東

作為北材主要流出地之一，華北資源因本地消化和發(fā)運華東的體量略高于華南，但是從今年季度價差表現(xiàn)來看，北京與上海的價差均值明顯倒掛，與濟南的價差均值明顯收縮，與廣州的價差均值尚可支撐薄利南下。從近月價差表現(xiàn)來看，華南的價格較北方明顯處于較高水平，進而支撐華北資源擇期發(fā)運，逐步轉移至華南市場。

四、東北資源流向：倒掛現(xiàn)象依舊存在，但部分周期可支撐北材南下

東北作為北材主要流出地之一，其體量之大和高頻率流向備受關注的。但從去年開始，華南價格就很難達到往年的平均水平，甚至在部分周期內為全國洼地之一，南下流向從盈利因素轉變?yōu)閾屨际袌龇蓊~。但今年全國行情整體處于窄幅振蕩表現(xiàn)，區(qū)域價差優(yōu)勢雖不明顯，但南方需求較北方明顯釋放力度偏強，進而支撐部分周期內，東北材資源微利南下。從后期價格趨勢來看，北方進入季節(jié)性淡季，需求逐步因停滯，南下體量將隨之抬升。

五、華東資源流向：價差無利支撐流動疊加疫情長期影響，資源流動頻率明顯放緩

華東作為供需水平最為契合的區(qū)域，以及地理位置因素，其資源流向跨度較東北、華北和西北明顯較小，但因其交易活躍度、運輸周期短、運費價格低等因素，使其形成高頻短距的流動特點。依據今年季度價差均值表現(xiàn)來看，從盈利角度疊加運費來說，多數區(qū)域并無利支撐相互流動，如上海-濟南、武漢-杭州和重慶-杭州倒掛，上海和濟南至廣州價差僅有微利空間。但是今年宏觀、國內外等突發(fā)因素影響，部分周期內行情的快速波動，為漲跌反應快的交易市場提供了操作空間。