今年上半年，煤炭行業(yè)延續(xù)了去年以來的不景氣局面，市場(chǎng)需求不振，價(jià)格低迷�？偟膩砜�，煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑。

從39家煤炭上市公司的中報(bào)看，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有所下降，整體業(yè)績(jī)不佳。39家煤炭上市公司的總資產(chǎn)為14136萬元，同比增長(zhǎng)14%，增速同比下降6.4個(gè)百分點(diǎn)；營(yíng)業(yè)總收入為4432億元，同比負(fù)增長(zhǎng)5.5%，增速同比下降33個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額為499億元，同比負(fù)增長(zhǎng)33.5%，增速同比下降31個(gè)百分點(diǎn)；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為341.4億元，同比負(fù)增長(zhǎng)37.5%，增速同比下降41.8個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為334.5億元，同比負(fù)增長(zhǎng)47.5%，增速同比下降16個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)表明，煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)惡化，利潤(rùn)繼續(xù)下降，短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)無望。

從盈利能力看，煤炭?jī)r(jià)格的下降使煤炭上市公司的盈利能力繼續(xù)下降。

今年上半年，環(huán)渤海5500大卡/千克動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格從每噸633元下降到每噸603元，下降30元，降幅為5%。秦皇島港5500大卡/千克動(dòng)力煤的價(jià)格從今年初的每噸620元下降到6月底的每噸585元，下降35元，降幅達(dá)6%。

同期，煤炭上市公司的平均銷售毛利率為22.9%，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率超過30%的上市公司只有12家，同比減少2家。其中，蘭花科創(chuàng)(600123)的毛利率最高，為45%，但也較去年同期降低了3.6個(gè)百分點(diǎn)，而且也是唯一毛利率超40%的煤炭上市公司。去年同期，有8家煤炭上市公司毛利率超過40%。這顯示出即使盈利能力較強(qiáng)的公司，效益也出現(xiàn)了較明顯的下降。

上半年，煤炭上市公司的凈資產(chǎn)收益率為2.8%，同比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)；每股凈資產(chǎn)為5.24元，同比下降0.08元；平均每股收益為0.16元，同比下降高達(dá)0.26元。這顯示了煤炭上市公司收益明顯下滑。

在煤炭上市公司中，凈利潤(rùn)最高的前三位是中國(guó)神華、中煤能源和伊泰B股，凈利潤(rùn)分別為239.8億元，27.4億元和21.8億元，合計(jì)達(dá)289億元，占煤炭上市公司凈利潤(rùn)總和的85%。但這3家公司除中國(guó)神華凈利潤(rùn)降幅度較小（同比下降4.7%）外，中煤能源下降42.5%，伊泰B股下降32.2%，降幅均比較大。值得關(guān)注的是兗州煤業(yè)(600188)，今年中報(bào)虧損高達(dá)近24億元，凈利潤(rùn)同比下降73億元，降幅達(dá)148.9%。下降的主要原因是上半年兗煤澳洲虧損45.875億元。

中國(guó)神華和伊泰B股依然是煤炭上市公司中盈利能力最強(qiáng)的企業(yè)，其凈資產(chǎn)收益率分別為9.4%和11%，總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為7.98%和7.33%，投入資本回報(bào)率分別為7.2%和6.6%，銷售毛利率分別為36.3%和38.6%，均屬煤炭行業(yè)最高水平。

從經(jīng)營(yíng)方面看，煤炭上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍不佳，其中有30家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。收入下降最快的是大同煤業(yè)(601001)，為負(fù)67.7%，其次為煤氣化(000968)，為負(fù)34.4%。增長(zhǎng)最快的是金瑞礦業(yè)(600714)，為51.9%，其次為永泰能源(600157,股吧)，為44%。從數(shù)據(jù)上看，收入正增長(zhǎng)的上市公司普通規(guī)模較小，具代表性的大公司基本上為負(fù)增長(zhǎng)。

從其他指標(biāo)看，煤炭上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.38，較去年下降0.1；存貨周轉(zhuǎn)率為9.1，較去年下降0.8；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為12.2，比去年同期大幅降低6.1。這些數(shù)據(jù)說明，在市場(chǎng)持續(xù)萎靡的情況下，煤炭上市公司營(yíng)運(yùn)能力也隨之降低，貨款回收難度加大。

從償債能力來看，煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)難度加大，資金鏈?zhǔn)�分緊張，償債能力明顯降低，資產(chǎn)負(fù)債率為52%。部分公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，其中最高的是黑化股份(600179)，達(dá)到85.6%，其次為山煤國(guó)際(600546)，達(dá)76.5%，神火股份(000933)達(dá)75.1%，百花村(600721)為74.2%，凱迪電力(000939)為72.1%，負(fù)債水平均較高，經(jīng)營(yíng)發(fā)展壓力較大。

從投資角度來看，煤炭上市公司投資收益水平的下降幅度也較大。39家公司平均每股收益為0.16元，同比下降0.26元；平均每股凈資產(chǎn)為5.24元，同比下降0.08元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.21元，同比下降0.21元；每股營(yíng)業(yè)總收入為5.28元，同比下降1.2元；每股現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)0.003元，同比下降0.068元；每股息稅前利潤(rùn)為0.37元，同比下降0.33元。這些數(shù)據(jù)說明，煤炭上市公司對(duì)股東的投資回報(bào)率明顯下降，未來的融資會(huì)遇到一定的困難。

煤炭上市公司遇到困難，主要是由內(nèi)、外兩方面因素造成的。

外部因素有兩個(gè)，一是經(jīng)濟(jì)減速。二是煤炭進(jìn)口量不斷增加。但是，最主要的因素來自于自身。

首先，煤炭產(chǎn)能無序擴(kuò)張，而且這一趨勢(shì)還在繼續(xù)。這使煤炭市場(chǎng)供過于求的局面難以逆轉(zhuǎn)，煤炭企業(yè)效益難以得到改變。

其次，我國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)集中度依然較低。盡管經(jīng)過幾年的兼并重組，煤炭產(chǎn)業(yè)集中度已經(jīng)有所提升，但目前國(guó)內(nèi)仍然有7900家煤炭企業(yè)，這一數(shù)字遠(yuǎn)大于其他煤炭大國(guó)。更

為重要的是，我國(guó)煤炭企業(yè)的兼并重組做到省一級(jí)就難以進(jìn)行下去，省內(nèi)企業(yè)之間、央企和地方國(guó)企之間的利益難以調(diào)和，在制定共同市場(chǎng)對(duì)策的過程中難以統(tǒng)一步調(diào)。因此，必須進(jìn)一步改革，真正打破區(qū)域、所有制和行業(yè)界線，形成更大規(guī)模的國(guó)際型能源企業(yè)，以便在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。

總之，我國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變，煤炭企業(yè)面臨的困難還會(huì)增加，這需要全行業(yè)共同努力，下決心轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，大力提高行業(yè)集中度，同時(shí)爭(zhēng)取外部財(cái)稅政策的支持，在困境中實(shí)現(xiàn)煤炭工業(yè)的健康發(fā)展。