繼5月疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，海通證券本月發(fā)布的由工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量、銀行中長(zhǎng)期貸款三大權(quán)重構(gòu)成的“克強(qiáng)指數(shù)”也創(chuàng)下了年內(nèi)新低。

海通證券所制作的“克強(qiáng)指數(shù)”顯示，其5月值為4.02%，較4月份的5.31%下降了1.29個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下今年以來(lái)新低。

“克強(qiáng)指數(shù)”是《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志推出評(píng)估中國(guó)GDP增長(zhǎng)量的指標(biāo)，源于國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在遼寧任職時(shí)，喜歡通過(guò)新增的用電量、鐵路貨運(yùn)量和貸款發(fā)放量三個(gè)指標(biāo)分析經(jīng)濟(jì)狀況，他認(rèn)為這三個(gè)指標(biāo)可以反映真實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，能擠出一般統(tǒng)計(jì)中的水分。

其中，用電量衡量了工業(yè)生產(chǎn)情況，鐵路運(yùn)輸量衡量了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)情況，中長(zhǎng)期貸款余額衡量了投資情況。從市場(chǎng)研究所透露的信息反映，這三個(gè)指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)基本一致，但波動(dòng)會(huì)更大。

官方數(shù)據(jù)顯示，5月份工業(yè)用電量3223億千瓦時(shí)，同比增速為4.67%，比上月7.66%的增速大幅下滑；中長(zhǎng)期貸款5月為386252.52億元，比上月增長(zhǎng)約3524.34億元，在年內(nèi)呈現(xiàn)緩步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

此外，從鐵路部門獲悉，1~5月，鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成32178萬(wàn)噸，全國(guó)鐵路日均裝車數(shù)較上年減少5309輛，同比各減少3.1%，再創(chuàng)今年新低。其中，煤炭運(yùn)量完成18729萬(wàn)噸，石油運(yùn)量完成1111萬(wàn)噸，糧食運(yùn)量完成773萬(wàn)噸，化肥及農(nóng)藥運(yùn)量完成621萬(wàn)噸。

海通證券認(rèn)為，構(gòu)成“克強(qiáng)指數(shù)”的三大指標(biāo)中，工業(yè)用電量和鐵路貨運(yùn)量增速下滑，而中長(zhǎng)貸余額增速基本持平，顯示出工業(yè)企業(yè)開工需求孱弱。

與“克強(qiáng)指數(shù)”相對(duì)應(yīng)，中國(guó)5月工業(yè)增速微幅下降至9.2%，其中發(fā)電量等工業(yè)品產(chǎn)品增速跌多漲少，也顯示宏觀經(jīng)濟(jì)增速孱弱。

此外，剛發(fā)布的匯豐PMI由上月49.2降至本月48.3，繼續(xù)處于榮枯線之下，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單均出現(xiàn)回落，反映內(nèi)需疲弱外需變差。海通證券的分析師高遠(yuǎn)和姜超認(rèn)為，6月以來(lái)發(fā)電和耗煤增速滑落，挖掘機(jī)使用情況有所惡化，一旦基建地產(chǎn)投資增速回落，將提升經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)。

從上半年開始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)就一路放緩，但政府卻沒有如以往一般出手援救。中國(guó)銀行間市場(chǎng)資金從今年5月下旬起開始出現(xiàn)緊張跡象。

種種跡象顯示，中央政府可能已經(jīng)一致表達(dá)了容忍更低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、提前解決金融風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，并希望市場(chǎng)和地方放棄中央再出手的幻想。

在19日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，李克強(qiáng)提出了一系列金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施。會(huì)議明確，要把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量，按照有保有壓、有扶有控的原則，加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)等的信貸支持。支持調(diào)整過(guò)剩產(chǎn)能，對(duì)整合過(guò)剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開展并購(gòu)貸款，嚴(yán)禁對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供新增授信。

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)日前也召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理。會(huì)議指出，在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時(shí)，優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更扎實(shí)地做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范。

張智威稱，中國(guó)政府已經(jīng)承諾容忍經(jīng)濟(jì)的短期下滑陣痛，來(lái)達(dá)到應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和達(dá)成可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期政策目標(biāo)。

張智威認(rèn)為，匯豐低于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)，進(jìn)一步支持了野村關(guān)于下半年GDP可能低于7%的判斷。二季度數(shù)據(jù)出來(lái)前，宏觀政策和流動(dòng)性都將繼續(xù)保持收緊，下月即將發(fā)布的工業(yè)增加值和投資指標(biāo)會(huì)繼續(xù)疲軟但不會(huì)劇烈下滑，同時(shí)就業(yè)水平也會(huì)保持緊縮。