6月6日，“二戰(zhàn)”諾曼底登陸戰(zhàn)之日，眾多銀行間市場(chǎng)交易員卻在這天遭遇滑鐵盧，當(dāng)天的銀行間市場(chǎng)似乎陷入了“打光子彈”的窘境。

    當(dāng)天，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜利率罕見(jiàn)大漲135.9個(gè)基點(diǎn)至5.98%，同一天，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行(下稱“農(nóng)發(fā)行”)金融債發(fā)行流標(biāo)。事實(shí)上，銀行“缺錢”的戲劇性表現(xiàn)不止于此。市場(chǎng)傳聞，三家股份制銀行陷入資金拆借的三角債。

    盡管《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者從相關(guān)行獲悉，上述說(shuō)法仍待證實(shí)，但銀行間資金“脫水”可見(jiàn)一斑。銀行何以“錢荒”？補(bǔ)繳準(zhǔn)備金、外匯占款趨降、資本監(jiān)管升級(jí)等因素是市場(chǎng)給出的普遍分析。而本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，目前的資金面趨緊同樣發(fā)生在資本市場(chǎng)。當(dāng)一些分析師還在糾結(jié)A股縮量所為何圖時(shí)，本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，股市自5月20日起資金連續(xù)呈現(xiàn)凈流出。本周前四個(gè)交易日，兩市出逃資金超過(guò)384億元。

    當(dāng)悲觀者開始擔(dān)心整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性的時(shí)候，亦有大行上海分行交易員告訴本報(bào)記者，問(wèn)題沒(méi)有想象的嚴(yán)重，“這種兜賬的情況每次季末、年末都會(huì)發(fā)生一下，今天只是季末效應(yīng)的提前�！�

    在美國(guó)“QE何去何從”討論日漸升溫的背景下，中國(guó)貨幣政策仍在相機(jī)而動(dòng)，公開市場(chǎng)本周實(shí)現(xiàn)凈投放1600億元。

    焦躁的交易員

    從5月中旬以來(lái)，受季節(jié)性的財(cái)政存款上繳影響，大量資金從商業(yè)銀行流出，銀行間資金面不斷抽緊，隔夜利率從最初的2.1%沖破3%，月底漲至4%。

    進(jìn)入6月份，市場(chǎng)打破了“月末因素結(jié)束后緊張格局會(huì)告一段落”的思維定式，各項(xiàng)資金利率繼續(xù)徘徊在高位，昨日，Shibor進(jìn)一步狂飆，隔夜拆借利率暴漲近136個(gè)基點(diǎn)至5.98%，隔夜回購(gòu)利率暴漲139個(gè)基點(diǎn)至6.13%，盤中一度漲至10%，創(chuàng)下了2012年1月中旬以來(lái)的新高。

    “這幾天都很難熬，到處都是借錢，誰(shuí)都沒(méi)想到會(huì)緊張成這個(gè)樣子。”多位銀行間交易員向本報(bào)記者吐槽。

    Shibor是銀行資金拆借成本的晴雨表，其高企意味著銀行間資金流動(dòng)的緊俏。焦頭爛額卻未影響交易員圈子的“段子傳播”，兩家股份制銀行“違約門”的傳聞在業(yè)內(nèi)流傳，據(jù)稱，本周三，銀行A借給銀行B的大量資金到期，由于資金面過(guò)于緊張，后者未能借入足夠的資金履約；而銀行B之所以頭寸緊張，是由于借給銀行C的資金出現(xiàn)毀約。對(duì)于上述傳聞，本報(bào)記者昨天致電銀行A，并未獲得證實(shí)。該行總行對(duì)相關(guān)情況仍在進(jìn)一步了解。

    “這兩天的確出現(xiàn)了違約事件，許多交易員直到收市前最后關(guān)頭還在試圖借錢�！币晃换�金交易員告訴本報(bào)記者。

    “事情沒(méi)那么嚴(yán)重，這類情況在季末、年末常有發(fā)生�！鄙鲜龃笮薪灰讍T向本報(bào)記者稱，并不是說(shuō)銀行真的缺錢，只是暫時(shí)會(huì)出現(xiàn)某銀行未及時(shí)還上頭寸或者只是時(shí)間上的拖延，同業(yè)之間相互幫忙就過(guò)去了。

    某種程度上，農(nóng)發(fā)行可以算是本輪資金面緊張的“犧牲品”。昨日上午，農(nóng)發(fā)行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了今年第10期金融債，期限為6個(gè)月，計(jì)劃募集200億元。盡管發(fā)行利率超過(guò)3.4%，較周三的二級(jí)市場(chǎng)金融債價(jià)格高出了15個(gè)基點(diǎn)，但依然遇冷，實(shí)際發(fā)行額僅為115.1億元。

    一位農(nóng)商行交易員表示，資金市場(chǎng)四面楚歌，收益率不斷上行，投資者對(duì)農(nóng)發(fā)債的參與度不高，所以出現(xiàn)了流標(biāo)。另一位券商交易員說(shuō)，許多機(jī)構(gòu)都在拼命填補(bǔ)自家的資金缺口，“這么一只200億元的債，哪里來(lái)這么多錢去買？”

    農(nóng)發(fā)債和國(guó)開債(國(guó)家開發(fā)銀行金融債)以及口行債(中國(guó)進(jìn)出口銀行金融債)作為三大政策性銀行債是債券市場(chǎng)上除國(guó)債外最重要的利率品種，通常在發(fā)行和交易環(huán)節(jié)均相當(dāng)順暢。此次農(nóng)發(fā)債遭遇流標(biāo)，為近年來(lái)所罕見(jiàn)。

    缺錢的原因

    “銀根”趨緊的背后既有周期性原因和監(jiān)管因素也有外圍市場(chǎng)的影響。

    從周期性來(lái)看，上述大行交易員分析，央行收緊流動(dòng)性以及嚴(yán)查票據(jù)真實(shí)性將本來(lái)發(fā)生在季末的“錢荒”效應(yīng)提前到了月初。也有一些分析人士認(rèn)為，6月5日的繳準(zhǔn)和端午節(jié)假期造成的銀行備付壓力，以及商業(yè)銀行年中考核，是造成資金面緊繃的主要原因。

    所謂繳準(zhǔn)是指各商業(yè)銀行補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金，即根據(jù)動(dòng)態(tài)增加的存款基數(shù)補(bǔ)充繳納準(zhǔn)備金。目前，大型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率是20%。

    從監(jiān)管的角度來(lái)說(shuō)，在4月中旬債市稽查風(fēng)暴之后，監(jiān)管部門加強(qiáng)了債券市場(chǎng)監(jiān)管，使得機(jī)構(gòu)季末因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用過(guò)多而需要資產(chǎn)出表的壓力陡增，進(jìn)而加大了市場(chǎng)對(duì)于月末資金面緊張的預(yù)期。

    而在外圍市場(chǎng)，更多人將目光瞄準(zhǔn)了外匯占款。自今年一季度新增外匯占款創(chuàng)下天量后，近期海外市場(chǎng)發(fā)生變化，美元逐漸走強(qiáng)，令人民幣升值預(yù)期有所減弱。同時(shí)，外匯局收緊了外匯資金流入管理，對(duì)虛假貿(mào)易套利予以打壓，均促使外匯占款流入明顯趨緩，從源頭上減少了流動(dòng)性來(lái)源。

    一位股份制銀行金融市場(chǎng)部資深研究員告訴本報(bào)記者，今年以來(lái)貨幣擴(kuò)張?zhí)珔柡Γ�社�?huì)融資規(guī)模猛增，隨著外匯占款流入減少，商業(yè)銀行超儲(chǔ)率降至歷史低點(diǎn)，以至于經(jīng)不起任何資金面擾動(dòng)了。

    但有市場(chǎng)人士稱，現(xiàn)有的分析多為常規(guī)因素，很多情形在往年同期都是存在的，不至于引發(fā)如此嚴(yán)重的缺錢狀況。

    在當(dāng)前銀行間流動(dòng)性持續(xù)收緊的情況下，周四央行并沒(méi)有暫停央票發(fā)行，同時(shí)還進(jìn)行了100億元的正回購(gòu)操作，顯示了決策部門的審慎