繼11月份止跌回升之后，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)12月以來(lái)延續(xù)了震蕩回升的態(tài)勢(shì)，并再度突破200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；海外方面，CRB現(xiàn)貨指數(shù)12月以來(lái)橫盤(pán)震蕩，期貨指數(shù)震蕩回落。分析人士預(yù)計(jì)，12月CPI將繼續(xù)回升，而經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升與通脹溫和反彈的良好組合，有利于反彈的延續(xù)。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)

突破200點(diǎn)整數(shù)關(guān)

根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)下半年以來(lái)呈現(xiàn)明顯的“N”型波動(dòng)。該指數(shù)在經(jīng)歷了7、8月份的上漲之后，于9、10月份持續(xù)下行，之后自11月開(kāi)始再掀升勢(shì)，12月以來(lái)延續(xù)上漲格局，并于12月24日突破200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。截至12月26日，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)收?qǐng)?bào)200.60點(diǎn)，相較11月30日的187.70點(diǎn)上漲6.87%，較11月1日182.00點(diǎn)的年內(nèi)低點(diǎn)上漲10.22%。

與此同時(shí)，生豬價(jià)格連續(xù)第七周回升。截至12月21日，22個(gè)省市的生豬平均價(jià)格收?qǐng)?bào)16.27元/千克，較前一周的16.15元/千克繼續(xù)小幅走高。

業(yè)內(nèi)人士指出，從物價(jià)角度來(lái)看，因?yàn)榻衲贻^低的基數(shù)，而且豬周期導(dǎo)致豬肉價(jià)格開(kāi)始上漲的拉動(dòng)，明年CPI或?qū)⒅鸩缴仙�。盡管蔬菜、糧價(jià)等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化幅度大而成為短期CPI變化的重要影響因素，但權(quán)重相對(duì)較高的豬肉價(jià)格對(duì)CPI的趨勢(shì)一直起著較為決定性的作用。豬周期大概3到4年，2009年末開(kāi)始的那輪上漲距今已近3年時(shí)間，明年可能又是一個(gè)周期的上漲始發(fā)點(diǎn)。未來(lái)幾個(gè)月，豬肉價(jià)格可能仍會(huì)繼續(xù)下降，但隨著養(yǎng)殖戶降低供給，供求關(guān)系將會(huì)發(fā)生根本性的變化，明年豬價(jià)很可能啟動(dòng)一輪新的上漲。

國(guó)際大宗商品價(jià)格方面，12月以來(lái)現(xiàn)貨橫盤(pán)震蕩，期貨小幅回落。具體來(lái)看，12月以來(lái)CRB現(xiàn)貨指數(shù)窄幅震蕩，12月24日收?qǐng)?bào)484.33點(diǎn)，較11月30日的476.16點(diǎn)幾乎持平，微幅上漲0.18%；CRB期貨價(jià)格指數(shù)12月以來(lái)震蕩回落，12月24日收?qǐng)?bào)559.03點(diǎn)，較11月30日的571.23點(diǎn)回落2.14%。

2013年通脹或前低后高

從12月份的物價(jià)走勢(shì)來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和豬肉價(jià)格都出現(xiàn)了明顯的回升。極寒天氣推動(dòng)蔬菜、水果等食品價(jià)格上漲，年底消費(fèi)旺季的臨近也在一定程度上推高了物價(jià)水平。預(yù)計(jì)12月CPI增速將進(jìn)一步回升，通脹水平反彈或?qū)⒀永m(xù)。目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)12月CPI增速將升至2.2%左右。

盡管通脹水平近三個(gè)月持續(xù)回升，但整體仍然處于低位水平，并且年底通脹季節(jié)性回升實(shí)屬正常，而PPI增速仍處于通縮狀態(tài)。因此，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂通脹上行對(duì)于反彈空間的抑制。而對(duì)于2013年的通脹水平，分析人士預(yù)計(jì)，考慮到需求短期內(nèi)難以大幅反彈，因此2013年物價(jià)的反彈力度不會(huì)過(guò)于強(qiáng)勁。特別是，2013年上半年將是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升與通脹溫和反彈的良好組合，預(yù)計(jì)股票市場(chǎng)將有良好表現(xiàn)。

安信證券首席策略分析師程定華指出，在CPI反彈至3%、PPI反彈至1%之前，投資者不必?fù)?dān)憂通脹對(duì)政策約束的出現(xiàn)。鑒于豬周期可能在明年下半年再度步入上升軌道，至少在明年二季度之前，貨幣政策環(huán)境將利于A股強(qiáng)勢(shì)反彈。