10月10日，保利地產(chǎn)豪擲幾十億成就長沙、上海兩大地王，但房地產(chǎn)商高漲的投資熱情尚未傳導(dǎo)至銀行體系和貨幣當(dāng)局。

權(quán)威人士透露，9月最后一周，國內(nèi)銀行體系信貸投放并未重現(xiàn)此前月末、季末慣常的突擊現(xiàn)象，截至9月30日，工建中農(nóng)四大行當(dāng)月新增人民幣貸款僅1660億元，環(huán)比較上月少增500多億，其中工行和建行維持了一貫500億左右的新增貸款，但中行，尤其是農(nóng)行新增貸款有明顯下滑，“從26日到30日，新增貸款很少。”

知情人士透露，四大行信貸環(huán)比少增兩成的主要原因是，中央銀行在季末最后幾日對各大行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，多位人士還透露，“央行叫停了部分銀行的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。”

央行此舉的邏輯很明顯，旨在限制各家銀行月末和季末通過票據(jù)貼現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)信貸沖刺，9月中下旬以來，貨幣市場一路上揚(yáng)的銀行票據(jù)直貼利率恰好部分側(cè)面印證了上述消息。

“十八大前，無論是央行還是機(jī)構(gòu)都不會有大的動(dòng)作了。”10月10日，一家大型銀行公司部負(fù)責(zé)人如是告訴記者，他預(yù)期，政府換屆后，固定資產(chǎn)投資增速在年底或明年初可能略有回升，“屆時(shí)將在信貸結(jié)構(gòu)上有所反映。”

“9月份新增貸款可能要低于此前預(yù)期的7000億水準(zhǔn)。”一券商銀行業(yè)分析師分析。

四大行票據(jù)壓縮700億

多家銀行人士反映，央行希望各家銀行能夠嚴(yán)守額度控制的底線，按照3：3：2：2的季度投放節(jié)奏發(fā)放貸款，這是央行叫停部分銀行票據(jù)貼現(xiàn)的關(guān)鍵原因，各家銀行最后幾日也不得大幅壓縮票據(jù)貼現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，9月末工建中農(nóng)四大行票據(jù)貼現(xiàn)下降700多億，而9月26日這一數(shù)據(jù)尚為負(fù)增長100多億，這意味著四大行9月份剔除貼現(xiàn)后，一般性貸款新增在2400億元左右，與此前大體一致。

央行三季末出手窗口指導(dǎo)壓制票據(jù)貼現(xiàn)的做法，使得銀行體系季末信貸沖刺的動(dòng)能大降，存款或許也會受到部分沖擊。

數(shù)據(jù)顯示，受季末存款回流影響，截至9月底，四大行存款余額（含同業(yè)存款）增長1.2萬億。不過，受票據(jù)貼現(xiàn)壓縮影響，股份行的存款增長并不樂觀。

據(jù)上述大行人士分析，目前銀行月末季末存款沖刺，無外乎如下手段：除依靠發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品帶來的時(shí)間差沉淀短暫而巨量的儲蓄存款外，月末沖刺票據(jù)貼現(xiàn)則被視為存款派生的重要手段。

從信貸結(jié)構(gòu)看，今年二季度來，房屋銷量在經(jīng)歷了8個(gè)多月的同比負(fù)增長后，開始觸底反彈至正增長，這帶動(dòng)了個(gè)人房貸的快速增長。上述知情人士透露，四大行新增貸款中，仍以個(gè)人貸款為主，公司貸款雖有所恢復(fù)，但估計(jì)中長期貸款依然疲弱。

10月9日，渣打銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩最新報(bào)告以“令人驚詫的回暖”來形容當(dāng)前中國的房地產(chǎn)市場。他認(rèn)為，不同于廣泛預(yù)期的大量空置房可能需要幾年時(shí)間去消化的情況，很多大城市庫存水平開始下降。“大型開發(fā)商已經(jīng)開始拿地。銀行開發(fā)貸款狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。”

房地產(chǎn)市場的好轉(zhuǎn)，也讓一些中小銀行不得不改變此前對房地產(chǎn)貸款避而遠(yuǎn)之的態(tài)度：一家股份行的內(nèi)部會議為是否應(yīng)該加大房地產(chǎn)開發(fā)貸款的比重發(fā)生爭執(zhí)，而另一股份行下半年一口氣新增了近百億的開發(fā)貸額度，此前幾個(gè)季度，該行開發(fā)貸比重和余額持續(xù)雙降。

“房地產(chǎn)貸款收益率現(xiàn)在綜合下來超過10%了，為什么不做？況且市場在回暖。”一位股份行支行行長如是說。

萬億投資尚未奏效

與四大行信貸疲軟相呼應(yīng)的，還有包括國開行在內(nèi)的政策性銀行、受存貸比制約的股份行。

消息人士透露，截至9月30日，國開行單月新增貸款不超過400億元，略高于上月200億的新增信貸，“但三季度的月均投放低于此前平均的550億-600億。”

前9個(gè)月，國開行新增貸款投放在5100億元左右，體量甚至超過中行，但在發(fā)改委萬億投資項(xiàng)目紛紛曝光的3季度，國開行反而慢下腳步。借用開行一位人士的話說，“我們信貸投放一直比較均衡。”

據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月底，國家發(fā)改委2012年公布的審批項(xiàng)目顯示，今年至少有26個(gè)地方城市地鐵項(xiàng)目和軌道交通項(xiàng)目通過審批，投資規(guī)模超過7007億元，這些已公開披露的項(xiàng)目，當(dāng)?shù)卣�府�(dāng)M出資額總計(jì)超過2751億元，占總投資規(guī)模不足40%，剩下60%的資金需要銀行體系尤其是大型銀行的慷慨解囊。

不過，2012年商業(yè)銀行持續(xù)“短多長少”的信貸投放結(jié)構(gòu)，尚難反映出地方政府的投資沖動(dòng)，即便是地方性金融機(jī)構(gòu)的信貸投放能力也受到很大制約。

8月份，地方性金融機(jī)構(gòu)（城商行、農(nóng)商行和農(nóng)信社等）新增貸款約3000億元，市場份額超過40%，高于一般30%-35%的水平，不過持續(xù)能力受到質(zhì)疑。

一位廣東當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)人士向記者坦言，由于上一輪四萬億刺激計(jì)劃，相當(dāng)部分政府投資是通過地方金融機(jī)構(gòu)融資的，導(dǎo)致不少城商行正在接近銀監(jiān)會對單一授信主體融資比例不得超過10%上限的規(guī)定，“信貸投放空間不大。”

股份行的情況更不樂觀，一家股份行透露，該行9月新增貸款幾乎很少，“主要是投放額度超出了進(jìn)度安排。”

相較于間接融資的疲軟態(tài)勢，債券融資則呈現(xiàn)火爆態(tài)勢。

據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，非金融企業(yè)債券（包括企業(yè)債、公司債、中票和短融）凈增量達(dá)2717億，為2011年以來單月最高量。從結(jié)構(gòu)上看，中票仍是增長主力，凈新增1535億，占全部非金融企業(yè)債券凈增量的57%，顯示中長期債券對基建項(xiàng)目的支持力度在逐步加大。

“債市監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期在密集開會，估計(jì)會有新政策出臺。”一家大行投行部人士向記者表示。