中國今明兩年GDP增速預(yù)測被分別下調(diào)至8.0%和8.5%，中期內(nèi)存在經(jīng)濟硬著陸的小概率風(fēng)險

過去三個月，全球經(jīng)濟復(fù)蘇露出了進一步疲軟的跡象。國際貨幣基金組織(IMF)在7月16日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》更新報告中將今明兩年的全球經(jīng)濟增長率分別下調(diào)為3.5%和3.9%，其中發(fā)達經(jīng)濟體今年增速為1.4%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體也降為5.6%。值得注意的是，中國今明兩年的GDP增速也被下調(diào)至8.0%和8.5%。

不僅如此，IMF還警告稱，全球經(jīng)濟的下行風(fēng)險仍然很大：歐元區(qū)外圍經(jīng)濟體的金融市場和主權(quán)壓力有所加大，接近2011年底的水平；一些主要新興市場經(jīng)濟體的增長則低于預(yù)期。

同時，這也反映了各國政策措施延遲或不充分的風(fēng)險。因此IMF建議歐盟領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)及時執(zhí)行歐盟峰會宣布的措施，同時進一步加強銀行業(yè)和財政聯(lián)盟。美國應(yīng)避免財政懸崖、迅速提高債務(wù)上限，以及制定一項中期財政計劃。而對于新興市場經(jīng)濟體，IMF認為政策制定者應(yīng)繼續(xù)準備好應(yīng)對貿(mào)易下滑和資本流動高度波動。

普遍走“下坡路”

本次《世界經(jīng)濟展望》更新報告指出，2012年下半年的大部分時期，發(fā)達經(jīng)濟體和主要新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長都將較為疲軟。

IMF預(yù)計2012年全球增速將降至3.5%，2013年為3.9%，分別比今年4月時的預(yù)測降低了0.1個和0.2個百分點。

根據(jù)這項預(yù)測，2012年發(fā)達經(jīng)濟體將增長1.4%，2013年增長1.9%，2013年增長率比今年4月的預(yù)測值下調(diào)了0.2個百分點。

報告指出，歐元區(qū)外圍經(jīng)濟體一直處在金融市場壓力加劇的中心。這些壓力主要來自希臘政治和金融不確定性上升，西班牙銀行部門出現(xiàn)問題，還有市場對這些國家政府財政改革能力以及伙伴國的救助意愿持懷疑態(tài)度。

美國經(jīng)濟增長也不及4月份預(yù)測那么強勁。雖然存在一些暫時性因素，但IMF認為“看起來增長勢頭已有根本性下降”。

與此同時，IMF預(yù)計2012年新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的增速將降為5.6%，2013年加快至5.9%，相對4月的預(yù)測分別下調(diào)了0.1個和0.2個百分點。

報告指出，各新興市場經(jīng)濟體的增長勢頭在二季度普遍有所放慢，特別是巴西、中國和印度。究其原因而言，這不僅反映了外部環(huán)境惡化，而且由于去年產(chǎn)能制約和政策緊縮的影響，內(nèi)需也急劇放緩。許多新興市場經(jīng)濟體還受到投資者風(fēng)險規(guī)避加劇和增長不確定性的沖擊，這不僅導(dǎo)致股價下跌，還引起資本外流和貨幣貶值。不過在短期內(nèi)，許多新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟活動還會受到2011年底或2012年初的寬松政策支撐。

此外，隨著需求減弱和商品價格下降，全球消費者價格膨脹預(yù)計將緩解，總體通脹預(yù)計將從2011年四季度的4.5%降至2012~2013年的3%~3.5%。

復(fù)蘇仍存風(fēng)險

報告強調(diào)，上述預(yù)測是基于兩個重要的假設(shè)：一方面，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人將采取充分政策行動緩解歐元區(qū)外圍經(jīng)濟體的財政狀況；另一方面，近期新興市場經(jīng)濟體的政策放松將發(fā)揮作用。

因此，上述前景預(yù)測的下行風(fēng)險仍然很大，而其中最緊迫的風(fēng)險仍然是政策行動延遲或不充分將進一步加劇歐元區(qū)危機。

與此同時，美國近期的政治僵局在短期內(nèi)造成的主要風(fēng)險是財政可能出現(xiàn)過度緊縮。在極端情況下，如果決策者無法就延長臨時性稅收減免和扭轉(zhuǎn)大幅自動支出削減達成共識，美國2013年結(jié)構(gòu)性財政赤字降幅將可能超過GDP的4%。這會導(dǎo)致下一年的美國經(jīng)濟增長出現(xiàn)停滯，同時對其他國家構(gòu)成嚴重的溢出影響。此外，推遲提高聯(lián)邦債務(wù)上限則會增加金融市場出現(xiàn)動蕩的風(fēng)險，并挫傷消費者和商業(yè)信心。

對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體而言，短期內(nèi)經(jīng)濟增長的下行風(fēng)險主要與外部因素有關(guān)。2011年中期以來，新興市場經(jīng)濟增長放慢部分是為應(yīng)對經(jīng)濟中的過熱跡象而采取的緊縮政策。但之后政策開始放松，這應(yīng)該會在2012年下半年產(chǎn)生影響。

然而，報告指出，新興市場經(jīng)濟體的中期增速可能將低于預(yù)期，對全球增長的貢獻也會更小。另一項擔(dān)憂是，在當(dāng)前全球增長疲軟、風(fēng)險規(guī)避心態(tài)較強和國內(nèi)壓力的背景下，經(jīng)過多年的信貸快速增長，金融穩(wěn)定可能面臨風(fēng)險。在中國，由于許多部門產(chǎn)能過剩，投資支出可能會急劇減慢，因此，中期內(nèi)存在經(jīng)濟硬著陸的小概率風(fēng)險。

呼吁央行寬松為主

IMF在報告中呼吁，危機管理的首要任務(wù)是解決歐元區(qū)危機。

報告指出，近期歐盟峰會達成的協(xié)議如果能完全實施，將有助于打破主權(quán)國家和銀行之間的負面反饋，并促成銀行業(yè)聯(lián)盟的建立。但這些措施的實施必須輔之以銀行和財政聯(lián)盟方面的更大進展。同時，外圍國家要堅持履行有關(guān)政策改革的承諾。IMF建議，歐央行和歐元區(qū)層面的各項機制要提供支持性的金融和增長環(huán)境。

“歐元區(qū)貨幣政策還有進一步放松的余地。另外，歐央行要確保貨幣支持在該地區(qū)得到有效傳導(dǎo)，并應(yīng)繼續(xù)在足夠?qū)捤傻那疤嵯聻殂y行提供足夠的流動性支持。”報告指出，這也許要求采取非常規(guī)措施，例如重啟證券市場計劃(SMP)，采取更多的、更少抵押要求的長期再融資操作(LTRO)，或引入類似“量化寬松”的資產(chǎn)購置模式。

其他主要發(fā)達經(jīng)濟體也需要通過貨幣政策有效應(yīng)對更疲軟的近期環(huán)境，包括通過采取進一步非常規(guī)措施�？紤]到全球增長有所疲軟，如果較大的下行風(fēng)險成為現(xiàn)實，財政整頓方案也可能需要重新調(diào)整。

在新興和發(fā)展中經(jīng)濟體，考慮到發(fā)達經(jīng)濟體增長前景疲軟和出口增長放慢帶來的溢出影響，以及資本流動的波動性，決策者要“隨時準備調(diào)整政策”。

IMF建議那些通脹和信貸壓力已經(jīng)得到緩解或通脹預(yù)期仍然穩(wěn)定的經(jīng)濟體，可以考慮進一步下調(diào)政策利率以緩解不斷惡化的經(jīng)濟狀況。對于通脹和信貸壓力沒有明顯緩解的經(jīng)濟體，如果銀行流動性或融資壓力上升，可以考慮采取有針對性的措施。