美國(guó)通脹預(yù)期回落

　　能源價(jià)格上漲是本輪通脹上行的核心因素，但近期在雙重因素影響下，能源價(jià)格明顯回落，使得通脹預(yù)期不再高漲。首先，拜登政府出手打壓能源價(jià)格。美國(guó)總統(tǒng)拜登11月頻繁喊話(huà)歐佩克+加大原油增產(chǎn)，雖然歐佩克+拒絕此提議并在12月會(huì)議決定未來(lái)仍將按原計(jì)劃節(jié)奏進(jìn)行增產(chǎn)，但美國(guó)政府聯(lián)合日韓印英等國(guó)進(jìn)行原油拋儲(chǔ)行動(dòng)，使得原油價(jià)格高位回落；其次，奧密克戎毒株也給市場(chǎng)增添了擔(dān)憂(yōu)，歐洲多國(guó)加強(qiáng)疫情防控措施，原油需求受到打壓。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，11月WTI原油跌幅近20%，NYMEX天然氣跌幅高達(dá)30%，對(duì)市場(chǎng)通脹預(yù)期造成了明顯打壓。美國(guó)十年期盈虧平衡通脹率從最高的的2.76%已降至當(dāng)前的2.5%左右，使得黃金抗通脹的屬性有所收斂。

　　美國(guó)就業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)

　　美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，工業(yè)景氣度向上，就業(yè)形式持續(xù)好轉(zhuǎn)。從經(jīng)濟(jì)景氣度來(lái)看，美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI從前一個(gè)月的60.8升至61.1，符合預(yù)期；服務(wù)業(yè)PMI從10月的66.7升至69.1的紀(jì)錄高位。從分項(xiàng)指數(shù)看，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)7個(gè)月新高，新訂單指數(shù)繼續(xù)上行，就業(yè)指標(biāo)也升至7個(gè)月高位，美國(guó)供需皆呈向好態(tài)勢(shì)。就業(yè)方面，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)21萬(wàn)，大幅不及市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)55萬(wàn)。不過(guò)，失業(yè)率超預(yù)期降至4.2%，連續(xù)6個(gè)月下降，已恢復(fù)到新冠疫情暴發(fā)前的水平，創(chuàng)2020年2月以來(lái)的新低。

　　通脹方面當(dāng)前仍未見(jiàn)回落跡象。美國(guó)10月CPI同比上升6.2%，創(chuàng)31年以來(lái)新高，10月PPI同比上漲8.6%，維持在10年以來(lái)的高位。此外，美聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)心的通脹指標(biāo)PCE物價(jià)指數(shù)10月同比上升5%，核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升4.1%，大幅超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)2%。

　　滬金關(guān)注360元/克支撐位

　　在11月美聯(lián)儲(chǔ)鴿派縮債后，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度明顯轉(zhuǎn)鷹。其中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾被拜登總統(tǒng)提名連任后，態(tài)度變化最為明顯。在12月初連續(xù)兩日的聽(tīng)證會(huì)上，鮑威爾在證詞中表示，高通脹風(fēng)險(xiǎn)有所增加，是時(shí)候放棄暫時(shí)這個(gè)詞了，這意味著鮑威爾不再堅(jiān)持通脹是暫時(shí)的這一觀點(diǎn)。此外，他還稱(chēng)，考慮提前幾個(gè)月結(jié)束縮減購(gòu)債計(jì)劃，在下次會(huì)議上討論加快縮債是合適的。

　　鮑威爾在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上的表態(tài)代表著此前一直將就業(yè)作為核心政策指標(biāo)的美聯(lián)儲(chǔ)，可能會(huì)將更多注意力放到通脹治理之上，而當(dāng)前美國(guó)高通脹的現(xiàn)狀使得美聯(lián)儲(chǔ)不得不加快收緊貨幣的腳步。根據(jù)博斯蒂克、布拉德等美聯(lián)儲(chǔ)票委的表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)若在明年一季度結(jié)束購(gòu)債的話(huà)，那么將在12月議息會(huì)議上宣布從2021年1月起每月縮減購(gòu)債規(guī)模從150億美元上升到300億美元，從而在3月完成縮減購(gòu)債。而在縮減購(gòu)債完成后，美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)⑴R近。
 

　　綜上所述，一方面，在拜登政府打壓以及疫情影響下，能源價(jià)格普遍下行，使得黃金的抗通脹屬性弱化；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)鷹，加快縮債乃至加息預(yù)期均有所上升，給金價(jià)帶來(lái)壓力。美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議將至，若發(fā)出更為明確的緊縮信號(hào)，黃金或出現(xiàn)又一輪下跌行情，近期可關(guān)注滬金主力合約360元/克附近的支撐位。

作者單位：中信建投期貨