螺紋鋼再次回歸熊途多空分歧加大

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4月初以來(lái)，季節(jié)性需求和政策刺激的預(yù)期引導(dǎo)鋼材價(jià)格出現(xiàn)了一波反彈，但隨著刺激政策預(yù)期的落空，螺紋鋼再次回歸熊途，多空分歧加大。多方認(rèn)為盡管宏觀經(jīng)濟(jì)趨于疲弱，但是隨著消費(fèi)高峰的來(lái)臨…

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4月初以來(lái)，季節(jié)性需求和政策刺激的預(yù)期引導(dǎo)鋼材價(jià)格出現(xiàn)了一波反彈，但隨著刺激政策預(yù)期的落空，螺紋鋼再次回歸熊途，多空分歧加大。多方認(rèn)為盡管宏觀經(jīng)濟(jì)趨于疲弱，但是隨著消費(fèi)高峰的來(lái)臨和價(jià)格逐步逼近鋼廠成本線，期價(jià)下行空間較為有限，而空方則認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落趨勢(shì)難改，政府刺激無(wú)望的情況下供需壓力將使得螺紋鋼期價(jià)繼續(xù)走低，跌破前期低點(diǎn)仍然是大概率事件。我們認(rèn)為，在供需基本面嚴(yán)峻及政策刺激無(wú)望的情況下，螺紋鋼期貨熊途難改。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境上，從高層表態(tài)不會(huì)出臺(tái)短期刺激政策到日前央行宣布定向降準(zhǔn)，政府的政策取向已經(jīng)非常明確，政策的底線在于“只要能夠保證比較充分的就業(yè)，不出現(xiàn)較大的波動(dòng)，都是屬于合理區(qū)間”，貨幣政策總體上依然沒(méi)有放松的跡象。

鋼鐵產(chǎn)業(yè)格局上，盡管前期對(duì)刺激政策及季節(jié)性需求高峰的期待引導(dǎo)鋼材價(jià)格出現(xiàn)了一波反彈，但是產(chǎn)能過(guò)剩的局面依然存在，據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，4月上旬全國(guó)預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量215.15萬(wàn)噸，增量7.83萬(wàn)噸，旬環(huán)比上漲3.78%。說(shuō)明隨著前期鋼材價(jià)格的回升，鋼材產(chǎn)能開(kāi)始逐漸釋放，這對(duì)后期鋼材價(jià)格的上行形成明顯的壓力。從消費(fèi)的情況來(lái)看，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2010-2013年4月粗鋼日均表觀消費(fèi)環(huán)比增幅為2.10%、5月為-2.02%、6月為0.37%、7月為-2.56%，也就是說(shuō)，4月是消費(fèi)季節(jié)性高點(diǎn)，后期隨著溫度的上升，工地開(kāi)工減少，鋼材消費(fèi)量會(huì)趨于下降。從庫(kù)存的情況來(lái)看，4月上旬統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫(kù)存旬末存量為1513.9萬(wàn)噸，較上一旬末下降了28.54萬(wàn)噸，這在一定程度上體現(xiàn)了季節(jié)性需求有所好轉(zhuǎn)，但庫(kù)存總體仍處于歷史高位，產(chǎn)能過(guò)剩局面仍無(wú)改觀。

從上下游的情況來(lái)看，上下夾擊之下鋼材價(jià)格后市依然不容樂(lè)觀。進(jìn)入4月中旬，由于國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力逐步體現(xiàn)，進(jìn)口礦價(jià)格出現(xiàn)滯漲。同時(shí)，國(guó)外大型礦山進(jìn)入投產(chǎn)周期，產(chǎn)能快速釋放，將加大后期鐵礦石的供應(yīng)壓力。據(jù)礦山公布的數(shù)據(jù)，力拓一季度產(chǎn)量同比增8%至6640萬(wàn)噸，必和必拓同比增23%至4957萬(wàn)噸，F(xiàn)MG同比增17%至2960萬(wàn)噸，產(chǎn)量增幅較快。一季度我國(guó)進(jìn)口鐵礦石達(dá)2.22億噸，同比增加19.4%，港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)處于1.1億噸以上的高位，后期鐵礦石供應(yīng)充裕。從下游情況來(lái)看，最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵下游需求尤其是基建地產(chǎn)及基建類機(jī)械投資或產(chǎn)量同比增速均有所下滑。

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