在中國宏觀經(jīng)濟放緩的背景下，反映中國制造業(yè)活動的兩項指標背道而馳。7月份中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為50.3，略高于6月份的50.1，好于經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期。而側(cè)重小型出口企業(yè)的匯豐(HSBC)中國制造業(yè)PMI指數(shù)降至11個月低點47.7。PMI高于50表明制造業(yè)擴張，低于50表明制造業(yè)萎縮。以下是分析師對這兩項數(shù)據(jù)的點評：

　　我們認為，PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化是中國經(jīng)濟增長前景高度不確定的一種反映，雖然具體原因尚不清楚。匯豐PMI的調(diào)查對象更側(cè)重出口企業(yè)和小企業(yè)，但樣本上的差異無法解釋這種分化，因為無論是官方還是匯豐PMI，都顯示國內(nèi)需求的放緩程度似乎比外部需求更大，而且官方PMI的小企業(yè)分類指數(shù)從6月份的48.9升至49.4�？紤]到6月份發(fā)生的流動性緊縮，以及社會融資規(guī)模和M2貨幣供應(yīng)量的大幅減少，官方PMI上升令人不解。我們認為，該數(shù)據(jù)使中國政府放松貨幣政策的可能性變小。但我們維持原先的看法，即中國經(jīng)濟第三季度增速將降至7.4%，第四季度將降至7.2%，2014年將降至6.9%�！�—野村(Nomura)經(jīng)濟學(xué)家張智威

　　官方PMI的良好表現(xiàn)可以被理解成是工業(yè)增長回暖的初步跡象，近期，來自政策面的支持信號也提振了經(jīng)濟景氣，新出口訂單指數(shù)上升也表明出口有望回升。決策者通常更關(guān)注官方PMI，而最新的數(shù)據(jù)很可能被理解為短期經(jīng)濟下行壓力得到暫時性緩解。不過硬性數(shù)據(jù)（特別是工業(yè)增加值）能否與官方PMI保持一致還有待觀察。官方和匯豐PMI的分化可能反映了中小企業(yè)與大型企業(yè)之間經(jīng)營環(huán)境的差異：5月份以來，市場陷入流動性緊張，加上政府加緊取締重污染企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的中小企業(yè)，可能使中小企業(yè)的處境更加艱難�！�—高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟學(xué)家宋宇、崔歷、MK Tang

　　官方PMI數(shù)據(jù)高于預(yù)期或許反映出一些政策正在朝大型企業(yè)落實，但我們對中國經(jīng)濟正在惡化的整體評估沒有改變，不過市場對數(shù)據(jù)可能會作出積極反應(yīng)。中國政府似乎承諾要實現(xiàn)今年7.5%的經(jīng)濟增長目標，那么政府需要實施更寬松、更積極的貨幣政策和財政政策，以便推動經(jīng)濟實現(xiàn)適度周期性反彈。雖然政府計劃推出小規(guī)模財政刺激措施，但我們認為，中國央行也必須采取行動、通過降低融資成本為實體經(jīng)濟提供支撐。中國此前承諾減少重工業(yè)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，這可能會給未來幾個季度的經(jīng)濟增長造成拖累。為了防止經(jīng)濟增速進一步放緩，預(yù)計政府將推出更多利好政策來支持新興行業(yè)和中小企業(yè)。－－澳新銀行(ANZ)劉利剛、周浩

　　我們認為今日公布的官方PMI數(shù)據(jù)對于市場人氣來說是一個利好因素。我們有信心，今年下半年中國經(jīng)濟同比增速將高于普遍預(yù)計的7.5%。國務(wù)院總理李克強已明確表示，政府將通過實施一些寬松政策努力實現(xiàn)7.5%的增長目標，其中包括向基礎(chǔ)設(shè)施項目投入更多資金等。因此，這項7月底進行的官方PMI調(diào)查本可以受到更多積極人氣的影響。匯豐PMI偏重于小型出口企業(yè)，人民幣升值、工資上漲以及全球需求疲軟給這些企業(yè)造成了不利影響。在我們看來，目前絕對應(yīng)該關(guān)注官方PMI數(shù)據(jù)而非匯豐PMI數(shù)據(jù)，因為現(xiàn)在出口僅占中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的10%。隨著“錢荒”現(xiàn)象的結(jié)束，以及李克強承諾將實現(xiàn)今年7.5%的經(jīng)濟增長目標、并在2020年之前將平均經(jīng)濟增速維持在7%，市場人氣和經(jīng)濟前景都已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。－－美銀美林( Bank of America-Merrill Lynch)陸挺、Xiaojia Zhi和Robbie Li

　　7月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)總體來說表現(xiàn)不一，表明短期內(nèi)增長前景面臨不確定性。在中國，政策面的不確定性是影響市場人氣和經(jīng)濟活動的主要因素。尤其是最近幾個月發(fā)生的一些事件令市場擔(dān)憂情緒加重，這些事件包括：6月份出現(xiàn)的“錢荒”現(xiàn)象；圍繞中國經(jīng)濟增長目標產(chǎn)生的困惑；政府表示不準備實施刺激措施，卻也沒有給出政策行動的細節(jié)。過去幾周召開的國務(wù)院工作會議和中共中央政治局年中會議都試圖通過闡明經(jīng)濟政策來重振市場信心。