5月經(jīng)濟繼續(xù)放緩，消費物價壓力進(jìn)一步緩減，工業(yè)通縮加劇，與此背離的是，融資成本卻在上升。由此，貨幣政策放松壓力加大，降息呼聲再起。分析人士認(rèn)為，通脹已經(jīng)不成問題，當(dāng)前面臨的更多是通縮風(fēng)險，貨幣條件若維持目前狀況，經(jīng)濟增長還會繼續(xù)下降。而降息不會單方向引致房地產(chǎn)價格暴漲，反倒會在一定程度上化解資金流入房地產(chǎn)行業(yè)的壓力。

　　新近公布是數(shù)據(jù)顯示，5月固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額、出口金額環(huán)比增速均在放緩，工業(yè)增加值環(huán)比增速也較4月有所下降。民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家邱曉華認(rèn)為，經(jīng)濟的疲弱程度在加深。

　　“通脹低迷再次印證經(jīng)濟的疲軟”瑞穗證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光認(rèn)為，“非食品環(huán)比也下降，這絕非可以用蔬菜價格下降來解釋的�！�5月，食品和非食品CPI 環(huán)比分別為-1.6%和-0.1%，均顯著低于歷史同期均值。

　　值得擔(dān)心的是，“近期資金面的抽緊將對疲弱的經(jīng)濟雪上加霜”，安信證券宏觀分析師尤宏業(yè)表示，“預(yù)計未來一兩個季度經(jīng)濟增長持續(xù)弱勢，如資金面情況維持，則增長可能進(jìn)一步下滑�！�

　　5月份，新增貸款、社會融資總量、M1、M2均有不同程度下降，貨幣市場利率也有所抬升，顯示整體貨幣金融環(huán)境有所收斂，貨幣增速出現(xiàn)下行拐點。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認(rèn)為，貨幣政策放松的壓力加大。央行降低基準(zhǔn)利率的概率有所增加。邱曉華表示，央行應(yīng)適時降息，降低企業(yè)融資成本。沈建光相信，數(shù)據(jù)會使央行重新審視當(dāng)前增長、通脹局勢，增加降息的可能性。

　　與此同時，反對降息的聲音亦不在少數(shù)，原因主要有通脹壓力、房價壓力、總量已經(jīng)較為寬松等。

　　西南證券（600369,股吧）研發(fā)中心業(yè)務(wù)總監(jiān)許維鴻直言，“央行迷信所謂降息會觸發(fā)通貨膨脹的謬論，一個產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的經(jīng)濟體，工業(yè)消費品的價格趨勢不可能失控；歐債危機依然發(fā)酵、出口形勢嚴(yán)峻，大量工業(yè)品回流國內(nèi)市場，我看到的是通貨緊縮；豬肉價格，更跟基準(zhǔn)利率調(diào)整沒有”半毛錢“關(guān)系�！�

　　目前，PPI已經(jīng)連續(xù)15個月負(fù)增長。從其傳導(dǎo)機制看，通縮壓力會向零售終端傳遞。5月，PPI環(huán)比下跌0.6%，跌幅與上月持平；同比跌幅擴大2.9%。大宗商品進(jìn)口價格下跌，原油、鐵礦石和銅的進(jìn)口價格環(huán)比跌幅都在4%以上

　　至于房地產(chǎn)價格與降息的相關(guān)性，許維鴻指出，降息確實會鼓勵資金投資房地產(chǎn)，但是，降息也會提升中小企業(yè)投資欲望、提升股票價格、拓展社會投資渠道，可以分流涌向不動產(chǎn)投資的社會低風(fēng)險偏好資金。兩項相抵，房地產(chǎn)價格不會單純因為降息而暴漲，反倒會在一定程度上化解資金壓力。

　　“應(yīng)該將價格工具的使用看做金融改革的組合工具、減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的手段，或者是避免明斯基時刻的的應(yīng)對措施”，國金證券（600109,股吧）宏觀研究負(fù)責(zé)人李治平表示，“不能從刺激需求的邏輯去推導(dǎo)價格工具的變化時點�！�